央行部署下半年工作，着力提振实体经济银行

S 央行部署下半年工作，着力提振实体经济 银行 2024年08月11日 证券研究报告 行业研究行业周报 银行 央行部署下半年工作，着力提振实体经济 2024年08月11日 本期内容提要:事件：近日，央行召开2024年下半年工作会议，部署下一阶段工作。会议提出，继续实施好稳健的货币政策，加大金融对实体经济的支持，着力民 银行业分析师 张晓辉 看好 上次评级 看好 投资评级 生、消费等重点。加强做好金融“�篇大文章”，做好政策配套、用好用足结构性货币政策工具。持续防范化解重点领域的金融风险，做好金融支持平台债务风险化解、防范化解房地产金融风险等。此外，深化金融改革开放与国际合作、提升金融服务和管理水平。 执业编号：S1500523080008 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 上半年货币政策持续加码，下半年实体经济支持力度有望持续扩大。1月，央行下调支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点；2月，央行下调存款准备金率0.5个百分点、引导5Y-LPR下降25个基点至3.95%；4月，央 执业编号：S1500519120002 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 非银金融行业首席分析师 王舫朝 执业编号：S1500522110005 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 银行业分析师 廖紫苑 行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的支持力度；5月，央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，并下调住房首付比例。下半年金融支持实体经济力度有望持续加大。7月份以来，央行下调公开市场7天期逆回购操作利率、常备借贷便利利率各0.1个百分点，进一步引导LPR和中期借贷便利利率分别下行0.1个百分点和0.2个百分点。房地产金融支持政策组合、5000亿元科技创新和技术改造再贷款，延续实施碳减排支持工具和优化普惠小微贷款认定标准等结构性货币政策工具也对实体经济起到了一定的提振效果。我们认为，随着下半年稳健货币政策持续落地，有望进一步降低实体融资成本，推动实体经济的切实发展。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B 座 邮编：100031 优化金融改革，信贷结构有望持续优化。上半年来，央行推动改革季度金融业增加值核算，整治违规手工补息和资金空转，有望利好息差企稳、促进货币信贷均衡平稳增长。“加强做好金融�篇大文章统筹规划和政策落地” 被列为重点工作之一，此次会议强调下半年将加快出台金融“�篇大文章”配套政策文件，持续落实好支持科技、绿色和民营经济等已出台政策。继续用好用足结构性货币政策工具，激励引导金融机构优化信贷结构。更大力度推进金融支持大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新落地见效。随着多项政策的出台及落地，金融机构贷款结构有望持续优化。 健全建立市场化存贷款利率形成机制。我国存贷款利率经历了从存贷款基准利率-金融机构在自律上限范围内自主确定存款利率-央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制等机制调整变化，并在这一过程中持续 深化LPR改革。今年5月，央行取消全国层面个人住房贷款利率下限，金融机构可自主确定对客户的个人住房贷款利率。至此，商业贷款利率已基本实现市场化。下一步，央行将持续深化利率市场化改革，督促指导金融机构提升市场化定价能力，更好发挥市场机制作用。同时，将进一步健全市场化利率调控机制，更好发挥市场利率定价自律机制作用。 投资建议： 政策利好带动经济预期改善，助力银行基本面和估值修复。银行股低估值、 高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，银行板块攻守兼备。我们认为，未来积极的财政政策及货币政策有望密集出台，在政策利好带动经济预期改善的背景下，银行基本面和估值均有望得到修复。下阶段可重点关注三条主线：1）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，地产风险缓释可期有望带来估值修复的宁波银行、平安银行、招商银行等。 本周高频数据跟踪： 银行板块整体跑赢沪深300。本周（8.5-8.9）A股市场呈现整体下跌趋势，上证综指下跌至2862.19点。银行板块整体跑赢沪深300，本 周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.04%，跑赢沪深300指数（- 1.56%）0.52个百分点。本周行业指数整体下跌，涨跌幅前�的行业为房地产、食品饮料、建筑材料、轻工制造和美容护理，周涨跌分别为3.26%、3.10%、1.29%、0.82%和0.62%。涨跌幅后�的行业为计算机、国防军工、电子、通信和汽车，周涨跌分别为-4.63%、-4.49%、 -3.81%、-3.73%和-3.23%。 银行板块整体下跌。本周（8.5-8.9）A股市场银行股涨跌幅前�分别为北京银行（1.13%）、浦发银行（0.71%）、工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（0.15%）。涨跌幅末�分别为苏农银 行（-6.57%）、常熟银行（-6.03%）、渝农商行（-4.77%）、南京银行（-3.60%）、重庆银行（-3.48%）。 截至8月9日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行、齐鲁银行分别占其流通A股的1.25%、0.97%、5.92%、2.29％，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行、招商银行和齐鲁银行分别变动 0.39pct、0.11pct、0.81pct和-1.82pct。 本周（8.5-8.9）国股银票转贴现利率整体下降。2024年8月9日，国股银票转贴现利率：1个月为1.04%，较前一周下降3BP；3个月为1.41%，较前一周上升3BP；6个月为1.05%，较前一周下降3BP。 本周（8.5-8.9）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年8月9日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.79%，较前一周上升23BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.82%，较前一 周上升13BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升7BP，GC007较前一周上升7BP。 本周（8.5-8.9）银行资本工具到期收益率整体上升。2024年8月9日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为1.95%、2.16%和2.31%，较前一周分别变动7BP、5BP、6BP；1年期、5年 期、10年期银行永续债到期收益率分别为1.97%、2.19%、2.36%，较前一周分别变动8BP、5BP、6BP。 本周（8.5-8.9）同业存单发行利率有升有降。2024年8月9日，1个月期1.77%，3个月期1.80%，6个月期1.94%，相较于前一周分别 变动1BP、-3BP、2BP。从6M同业存单发行利率来看，城商行变-1BP至1.91%。 本周（8.5-8.9），同业存单收益率上升。2024年8月9日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.75%、1.79%、1.86%、1.89%，相较于前一周分别变动8BP、3BP、4BP、5BP。 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪8 2.1国股银票转贴现利率跟踪8 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议12 �、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）6 图2：本周银行板块整体下跌6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%）7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）9 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）9 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）10 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）10 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。本周（8.5-8.9）A股市场呈现整体下跌趋势，上证综指下跌至2862.19点。银行板块整体跑赢沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.04%，跑赢沪深300指数（-1.56%）0.52个百分点。本周行业指数整体下跌，涨跌幅前�的行业为房地产、食品饮料、建筑材料、轻工制造和美容护理，周 涨跌分别为3.26%、3.10%、1.29%、0.82%和0.62%。涨跌幅后�的行业为计算机、国防军工、电子、通信和汽车，周涨跌分别为-4.63%、-4.49%、-3.81%、-3.73%和-3.23%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 房地产 食品饮料建筑材料轻工制造美容护理社会服务 煤炭纺织服饰商贸零售医药生物石油石化 综合传媒 农林牧渔基础化工 银行环保 建筑装饰电力设备公用事业 钢铁交通运输非银金融机械设备家用电器有色金属 汽车通信电子 国防军工计算机 -6 资料来源：ifind，信达证券研发中心 银行板块整体下跌。本周（8.5-8.9）A股市场银行股涨跌幅前�分别为北京银行（1.13%）、浦发银行（0.71%）、工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（0.15%）。涨跌幅末�分别为苏农银行（-6.57%）、常熟银行（-6.03%）、渝农商行（-4.77%）、南京银行（-3.60%）、重庆银行（-3.48%）。 图2：本周银行板块整体下跌 周涨跌幅（%） 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 北京银行浦发银行工商银行建设银行招商银行郑州银行兰州银行紫金银行农业银行兴业银行光大银行平安银行上海银行青农商行华夏银行贵阳银行交通银行浙商银行中国银行齐鲁银行长沙银行青岛银行沪农商行西安银行邮储银行厦门银行苏州银行宁波银行瑞丰银行张家港行江苏银行民生银行中信银行江阴银行成都银行无锡银行杭州银行重庆银行南京银行渝农商行常熟银行苏农银行 -7 资料来源：ifind，信达证券研发中心 截至8月9日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行、齐鲁银行分别占其流通A股的1.25%、0.97%、5.92%、2.29％，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行、招商银行和齐鲁银行分别变动0.39pct、0.11pct、0.81pct和-1.82pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%）图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行 农业银行 邮储银行 齐鲁银行 邮储银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 9800 8600 7 6400 5200 40 3 2-200 1-400 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 0-600 -800 -1000 42 42 41 41 40 40 39 39 38 7/297/307/318/18/28/58/68/78/88/9