2Q收入超预期，电商+线下外围共同发力彰显稀缺成长

根据所提供的研报内容，可以总结出以下要点：

公司业绩概览

• 营收与净利润增长：公司在24H1实现营收15.32亿元，同比增长61.3%，归母净利润1.80亿元，同比增长36.4%。24Q2单季营收7.67亿元，同比增长80.0%，归母净利润0.77亿元，同比增长48.1%，扣非归母净利润0.74亿元，同比增长51.0%。
• 区域与产品表现：区域上，川渝、云贵陕、外围省份及电商渠道营收分别增长11.1%、19.8%、65.6%、176%，外围省份增速创新高。产品中，卫生巾、纸尿裤、ODM业务分别贡献14.1亿元、0.57亿元、0.68亿元收入，卫生巾业务在大健康系列益生菌的推动下保持快速增长。

成本与利润分析

• 毛利率提升：24H1综合毛利率为54.4%，自由点品牌毛利率为57.6%，分别较上年同期增长6.8个和5.1个百分点，创单季度历史新高。大健康系列产品收入占卫生巾比重达到42.3%，同比增长255.2%，产品片单价持续提升，推动产品结构改善。
• 费用控制：销售费用率为35.3%，同比增长11.1个百分点；管理费用和研发费用率分别为2.9%和2.2%，分别同比下降0.9和0.6个百分点。尽管销售费用增加，但整体费用控制相对有效。

发展趋势与策略

• 渠道与产品策略：外围省份和电商渠道表现出强劲增长潜力，组织迭代和渠道优化有助于持续高成长。近期推出的大健康系列新品益生菌PRO，旨在拓展都市白领市场，提升品牌影响力和市场份额。
• 市场推广与品牌建设：加大市场推广和品牌宣传力度，通过营销类推广投入，以扩大消费者基础和产品销售覆盖范围。预计公司将继续保持一定规模的品牌资源投入。

评级与建议

• 财务预测：预计公司24-26年归母净利分别为3.3、4.2、5.4亿元，对应PE分别为29、22、17X，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、跨区域扩张风险、市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。

结论

公司凭借强大的产品优化能力和渠道开拓策略，展现出持续增长的动能。通过加大对大健康产品的投入和市场推广，品牌势能持续增强，预计未来将保持稳健增长。尽管面临市场竞争和成本压力，但通过有效的费用控制和战略部署，公司有望实现可持续发展。