实体经济图谱2024年第30期：工价初现回落

证券研究报告 工价初现回落 实体经济图谱 2024年第30期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年8月10日 各行业量价速览 •进入8月，高频数据显示经济仍暂偏弱。消费端，房地产销售增速回落，二手房价环比降幅走扩，乘用车零售销量增速降幅收窄，厂商降价力度放缓导致市场价出现拐点，本月国内新能源车渗透率首次超越燃油车，而服务消费仍弱于往年。受极端天气及资金到位等因素影响，生产继续放缓，本周钢材产量大幅回落，主因多家钢厂因亏损停产， 叠加新旧国标转换影响。近来政策重点关注消费领域，一方面，继续支持收购存量商品房作为保障性住房；另一方 收入 量 升 降 升 降 升 降 升 降 价 降 分化 升 降 降 升 升 升 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 休闲娱乐 农副食品 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 面，促进服务消费的政策也已出台，后续消费，特别是服务消费，或是稳增长的重要突破口。 升 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：8月前8天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比降幅走扩。乘用车：7月乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率下降。 纺服：7月纺织服装子行业出口涨少跌多，本周柯桥纺织价格指数续降。农副食品：本周农产品批发价格指数走高，猪肉价格延续上涨。 电影：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场继续降温。 生产制造 休闲服务：上周商圈人流小幅回升，酒店实际营收重回增长。 用工：上周用工量稳中有降，用工价格有所下行。 机械：7月挖掘机销量同比增速上行，小松开工小时数续创同期新低。化工：本周PTA产业链产品价格多数走平，负荷率涨跌互现。 钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格回升，企业库容比持续下行。 玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存高位回落。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走低。有色：本周金属价格下跌，铜库存回补、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下跌，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：8月首周三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数回升。客运：本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数续升。 电力：8月前9天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存去化。3 指标数据表现解读 需求 价格 土地成交库存 8月前8天42城新房销量增速降幅走扩至-24.7%， 19城二手房销量增速下降至31.7%。 上周二三线城市二手房价格环比增速降幅走扩，本周108城二手房价环比增速降幅走扩至-0.6%。 上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比下降至91.5周。 8月前8天新房及二手房销量表现均走弱，42城新房销量增速降 幅走扩，二线及三四线城市是主要拖累；而一线城市增速由负转正，深圳开启保障房“以购代建”模式，优先选取整栋未售楼栋。19城二手房销量增速下降，一、二线城市降幅较大。周度来看，上周二手房关注指数环比增速降幅全线走扩，带看指数环比增速一、二线城市表现回暖。上周二三线城市二手房价格环比增速降幅走扩，一线城市收窄；本周108城二手房价环比增速降幅全线走扩，二线城市是主要拖累。上周十大城市商品房库销比下降。土地成交量价齐跌，上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率下降。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 -60 20/821/421/1222/823/423/1224/8 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：WIND，财通证券研究所，1-2月合并，21年为两年平均增速 信息来源：WIND，财通证券研究所4 指标数据表现解读 7月乘联会乘用车零售销量增速降幅收窄至-3%，需求批发销量增速降幅走扩至-5%， 中汽协乘用车销量增速降至-5.1%。 生产本周半钢胎开工率略降至79.1%，全钢胎开工率下降至52.3%。 库存7月汽车库存预警指数下降至59.4%。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售 批发 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 7月乘联会销量增速零售升、批发降。零售方面，或受极端天气频发和旅游季的影响，非商超进店客流量减少。批发方面，因厂商减少恶性价格竞争，价格战力度放缓，市场价格出现拐点，带动批发节奏放缓。7月乘联会新能源车出口增速略有下降，国内新能源车渗透率首次超越燃油车。7月中汽协乘用车销量增速下降，新能源车销量增速小幅下降，而燃油车降幅走扩。库存方面，7月汽车库存预警指数小幅下降。本周半钢胎开工率略降，仍处于�年来同期新高，全钢胎开工率亦有所下降。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/324/7 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速 信息来源：iFinD，财通证券研究所5 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格总类价格指数和原料价格指数价格双双下行。 7月纺织服装子行业出口同比增速涨少跌多， 需求其中纺织纱线出口同比增速下跌至3.5%，服装出口降幅走扩至-4.4%，鞋靴出口同比降幅收窄至-5.3%。 本周中国轻纺城成交量回升。 由于海外需求偏弱，7月纺织服装子行业出口增速涨少跌多，其中，针织纱线出口同比增速续降，服装出口同比增速降幅走扩，鞋靴出口降幅收窄。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类价格指数和原料类价格指数双双小幅下降。本周中国轻纺城成交量回升。 图5柯桥纺织价格指数 图6纺织服装子行业出口同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 60 40 20 0 -20 -40 针织纱线出口 服装出口 鞋靴出口 22/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比增速上行至2.8%，鸡蛋平均批发价环比增速由负转正至0.9%，鲜菜平均批发价环比增速大幅上涨至8.3%， 价格水果平均批发价环比增速下行至0.9%。 本周农业部农产品批发价格指数环比增速上升至3.5%，上周商务部食用农产品价格指数环比增速上行至1.1%。 本周农业部农产品批发价格指数持续上升。从月均值看，农产品批发价格目前8月均值高于7月。从高频数据看，本周猪肉、鸡蛋、鲜菜和水果平均批发价均上涨，鲜菜和猪肉环比增速双双上行，水果环比增速下跌。鸡蛋环比增速由负转正。8月以来，猪肉和蔬菜价格持续上行，鲜果价格保持稳定，鸡蛋价格震荡上行。 图7农产品批发价格200指数图8猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 145 135 125 115 105 2021 2022 2023 2024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/822/1123/223/523/823/1124/224/524/8 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行，需求其中票房收入为9.9亿元，环比增速录得-25%， 观影人次约为2402万人次，环比增速-24.9%。 上周观影市场热度继续下降，电影票房与观影人次双双下行。从具体影片来看，《抓娃娃》上周获4.2亿元票房，蝉联单周票房冠军；《死侍与金刚狼》上周获1.52亿元票房，位列单周票房亚军； 《解密》上周共收1.3亿元左右票房，位列单周票房季军；《默杀》上周收超6300万元票房，退居单周票房第四。 图9电影票房收入（亿元）图10电影观影人次（万人次） 702018201920202021 60202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 上周商圈人流指数小幅回升至1.7，环比增速录得2.1%。本周上海迪士尼乐园客流量回升至38.6万人次，同比降 需求幅收窄至-34.6%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为156.0元，同比降幅收窄至-8.7%。 上周商圈人流小幅回升，仍处于历年同期高位。本周上海迪士尼乐园客流量回升，同比降幅收窄。上周酒店入住率小幅回升，平均房价延续上行，入住率与平均房价双双上行推动酒店每间可供租出客房平均实际营业收入回升，营收水平处于2019年以来同期中高位。 图11商圈人流指数 图12酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 2.0201920202021202220232024 1.5 1.0 0.5 0.0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 200 180 160 140 120 100 80 60 40 W1 201920202021202220232024 W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求上周全国用工量指数小幅回落至3.0，同比降幅走扩至-26.1%， 本周找工作、招聘词条的百度搜索指数持续走低。 上周全国用工价指数回落至23.0， 价格同比增速降低至2.4%。 制造业用工市场延续偏紧。上周全国用工量超季节性回落，同比降幅走扩，持续处于2019年以来同期低位。本周找工作、招聘词条的百度搜索指数持续走低。上周全国用工价指数小幅回落，同比增速有所降低，但仍处于2019年以来同期相对高位。 图13全国用工量指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 图14全国用工价指数 31201920202021202220232024 29 27 25 23 21 19 17 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求7月挖掘机销量1.37万台， 同比增速上行至8.6%。 生产7月小松挖机开工小时数下行至88.4个小时。 随着基本建设投资逐渐回暖、基础设施建设呈现出向好态势，主要工程机械产品销售量呈稳定恢复态势。7月挖掘机销量同比增速上行，出口同比降幅收窄，但内销同比增速有所下降。受我国房地产基建项目开工仍暂乏力影响，7月小松挖机开工小时数持续2个月下行，续创历年同期新低。 图15挖掘机销量同比增速（%） 挖掘机销量当月同比 挖掘机销量累计同比 180 120 60 0 -60 20/721/121/722/122/723/123/724/124/7 图16小松挖机开工小时数 2018 2021 2024 2019 2022 2020 20