银河期货金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月08日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中大型基金公司产品部人士表示，近期监管部门要求部分债基规模较大的头部机构，出具新获批的债基久期不超过两年的承诺函。今年以来，随着债基发行越来越多，且久期越长，未来随着债市调整所承担的风险就越大。 2.乘联会：7月广义乘用车市场零售173.2万辆，同比下降3.1%；7月狭义乘用车零售销量同比下降2.8%，环比下降2.6%。 3.北向资金今日净买入11.03亿元，工业富联、贵州茅台、紫金矿业分别获净买入2.12 亿元、2.04亿元、1.87亿元；五粮液净卖出额居首，金额为1.98亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月8日以固定利率、数量招标方式开展了71亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日103.7亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场低开高走后横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.26%，沪深300指数涨0.04%，中证500指数涨0.08%，中证1000指数跌0.08%，沪深两市成交额为6199亿元。 早盘市场低开后震荡回落，10点后市场开始震荡反弹，至午盘前各指数纷纷翻红，午后市场保持横盘震荡至收盘。两市个股跌多涨少，下跌个股近2800家。市场热点反复切换，医药、大消费方向走强，高位题材则遭遇明显调整。维生素概念全天大涨；NMN、流感、辅助生殖、中药等医药股集体反弹；预制菜、猪肉、乳业等大消费概念亦集体走高；转基因、种业、农业板块午后走强；房地产、租售同权板块冲高回落；工业母机、影视传媒、化工、半导体等板块盘中均有所表现。跌幅方面，教育股大幅下挫；近期大热的商业航天、低空经济概念集体回调；网约车、无人驾驶等汽车产业链表现弱势；电力股、虚拟电厂概念、人形机器人、6G、黄金、华为欧拉等方向走势疲软。 股指期货整体强于现货，至收盘，主力成交合约IH2408涨0.25%，IF2408涨0.14%，IC2408涨0.19%，IM2408涨0.21%。各品种基差明显上行，贴水收敛。IC、IF和IM成交分别增加11.8%、5.9%%和20.1%，IH成交下降8.2%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加0.7%、0.5%、 0.8%和3.1%。 后市展望： 海外市场对A股的影响进一步减弱。虽然隔夜美股、日本股市双双下跌，但A股低开探底后稳步上行，股指期货也全线翻红，显示投资者信心明显恢复。但盘面板块轮动较快，多受消息面影响。全球巨头巴斯夫宣布断供，VA一周飙涨256%；深圳安居发文收购商品房 用作保障房，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，都对相关板块有刺激作用，而前期活跃个股集体回落。在成交仍保持6000亿元水平的情况下，股指仍将保持震荡整理。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，市场成交清淡。多数宽基指数横盘震荡，大市值类指数表现稍强。 期权方面，各个期权品种成交量小幅反弹。隐波方面，多数期权品种隐波回落，多数品种隐波回落至周五水平。海外市场波动有所缓和，多数期权品种隐波中枢近期回落幅度较大。但值得注意的是，从隐波日内走势看当前隐波日内振幅不小，且与标的走势呈现明显负相关。表明目前市场依然运行底部，市场风偏较低。我们预计各个品种隐波将维持高弹性，同时与标的价格走势维持高度负相关。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 11.60% 14.37% 22.98% 23.87% 23.62% 20.35% 30.49% 波动率指数 15.14% 16.39% 21.87% 24.44% 25.89% 20.87% 28.69% 成交量 1,026,249 1,083,762 1,703,314 908,851 191,800 109,591 459,043 持仓量 1,833,823 1,411,788 1,242,978 1,292,670 225,439 169,752 1,073,249 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.52%，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间市场主要期限现券收益率均有所上行，其中7Y收益率一度上行逾7bp。银行间资金面，DR001加权利率1.6924%，+6.33bp；DR007加权利率1.7731%，+5.08bp。 今日市场资金面继续小幅收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，隔夜及7天期资金价格分别接近1.7%、1.8%附近。“长钱”方面，1Y国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.8750%附近，较上一交易日上行2bp左右。 受昨日交易商协会调查通报影响，今日债市情绪低迷，期债盘面低开后震荡走弱，TL主力合约一度下跌近1%。临近期债收盘，市场情绪稍有缓和，跌幅有所收窄。不过，下午5点前后，现券交易尾盘，部分7Y、10Y券种成交再度明显放量，预计这仍与央行指导大行卖出有关。受此影响，国债收益率重回上行。 从今日现券尾盘成交继续放量来看，我们认为当前收益率绝对水平可能尚未达到央行合意区间，因此市场调整或仍将持续。近几日大行卖出主要以7-10Y现券为主，此前央行较为关注的30Y国债现券交易反而相对平静，这或也侧面表明央行本轮政策干预并未结束。在此情况下，短期内建议投资者继续保持偏空思路。关注明日CPI数据 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-04-17 2024-02-05 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-11 2023-09-08 2023-10-16 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/8 2024-04-11 2023-11-13 2024-04-25 2023-12-11 2024-05-14 2024-01-09 2024-05-28 2024-02-06 2024-06-12 2024-03-13 2024-06-26 2024-04-12 2024-07-10 2024-05-15 2024-07-24 2024-06-13 2024-08-07 2024-07-112024-08-08 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07-2024-08- 110906131215131108 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:2年期国债期货 2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07-2024-08- 110906131215131108 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:30年期国债期货 期货成交量:30年期国债期货 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量:10年期国债期货 期货成交量:10年期国债期货 250000