数字正弦波择时模型确认大级别信号：波动技术看券商板块的资产走势状态

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ 波动技术看券商板块的资产走势状态 ——数字正弦波择时模型确认大级别信号 中泰证券研究所金融工程 倪孝威 执业证书编号：S0740522100002 nixw@zts.com.cn 2024.08.08 相关报告： 图解2024年中美市场策略 券商板块择时模型研究—-数字正弦波择时系列之二 数字正弦波微观结构择时—数字正弦波择时系列之一 1 投资核心观点： 中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 券商的绝对价格、即证券公司指数于2024年7月份完成月线9转序列信号，临近5月均线；年初上证50，沪深300，创业板指和科创50形成季度9转序列，创业板指，沪深300和深圳成指形成月度级别9转序列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态，支撑后期市场波动向上运行。 券商相对价格、即证券公司指数比价银行指数的比率于7月8日新低后周线级别回升，低点低于2018年10月 19日底部，说明券商板块相比较银行板块处于极限低估的状态。 券商宽基择时模型和券商中证50&中证100模型的大级别（50天）和小级别（25天）同步共振走强， 其中券商中证50&中证100模型大级别信号一年出1-2次，共振胜率有望超过71.4%，2022年6月和2023年7月曾确认后出现券商板块大涨行情，模型统计大级共振确认后，券商指数未来50-60个交易日区间，平均收益约15.25%。 从RMB汇率三重底的确认和上证指数时间空间状态，预计2024年8月处于底部共振时间窗口、或有利于券商 板块启动周线级别至月线级别的向上走势。同时多维度券商模型动力信号的走强，有利于带动全市场往中小盘风格的相对走强。 风险提示：报告资料均来源于公开数据，分析结果通过历史数据统计、建立模型和测算完成，在政策、市场环境等发生变化时模型存 在失效的风险、研报信息更新不及时的风险。2 目录 CONTENTS 二、券商板块相对比价 一、证券公司指数K线价格三、券商A&B模型信号 四、2024年8月处于共振时间窗口 五、券商板块个股组合的动力排序 一、证券公司指数K线价格---完成月线9转序列状态 图表1：证券公司指数月线级别K线走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 证券公司月K价格低点达2011-2014年底部和2018年底部区间回升，处于5月均线临近突破，7月份月K完成9转序列调整时间充分，之前《图解2024年中美市场策略》报告中提出创业板指，沪深300和深圳成指形成月度级别9转序 列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态。4 一、证券公司指数K线价格--季度级别小阳企稳信号 图表2：证券公司指数的季度级别K线走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 证券公司指数季度K线小阳企稳回升带下影线，月线发力即可站上5季度线步入大级别上升格局。之前《图解 2024年中美市场策略》报告中提出上证50，沪深300，创业板指和科创50形成季度9转序列，利于券商上行。5 二、券商板块相对比价—证券公司指数比银行指数 图表3：证券公司比银行指数的K线走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商板块相对银行板块的比价效应，目前的资产状态已经于7月8日新低后收涨，意味着券商板块已经相对银行开始走强，与市场而言从防守的资产状态（银行强于券商）进入偏进攻的状态（券商强于银行）。 三、券商A&B模型信号—券商宽基A模型和中证50/100B模型 图表4：两个券商择时模型两个级别下的数据比较 A宽基大级别 B50/100大级别 宽基小级别 50/100小级别 交易次数（含买卖） 25.00 21.00 49.00 47.00 平均持有期 45.28天 57.62天 27.20天 27.23天 累积收益率 7.81 9.71 12.59 15.42 平均收益率 10.68% 15.25% 7.16% 7.11% 胜率 0.8000 0.7143 0.6596 0.7143 盈亏比 1.20 8.78 0.93 1.19 年化收益率 24.15% 27.03% 30.55% 33.37% 最大回撤 32.50% 17.23% 23.35% 19.63% 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2022年5月17日 图表4即之前《券商板块择时模型研究—-数字正弦波择时系列之二》报告中图表47，目前的券商A&B 两大模型分别共振走强，两个大级别和小级别全面共振， 基于模型未来50-60个交易日区间，以胜率有望超过71.4%，其收益率有望超过15.25%。 三、券商A&B模型信号—券商宽基A模型大级别信号当下强势 图表5：券商宽基模型的券商动力信号图 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商宽基模型大级别50天交易日模型已于7月24日走强，目前突破动力趋势线上轨为今年以来第二次成功的突破胜率可达80%，如相关报告所表示。 相关报告： 券商板块择时模型研究—-数字正弦波择时系列之二 三、券商A&B模型信号—券商A模型大级别内核状态 图表6：券商A模型大级别内核微观结构 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商宽基模型大级别50天交易日模型，在7月16日开始一直走强回升，于7月23日--7月24日确认走强信号，尽管市场上证指数在7月23-24处于调整状态，相对走强蕴含着真相，酝酿着未来的机会。具体算法可查找相关报告 《券商板块择时模型研究—-数字正弦波择时系列之二》。9 三、券商A&B模型信号-券商中证50&100B模型信号当下强势 图表7：券商中证50&中证100模型的券商动力信号图 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商中证50&100模型大级别50天交易日模型已于8月2日走强，目前突破动力趋势线上轨，为今年以来第一次正式的走强，胜率可达71.4%，因为和模型A共振，其潜在的信号胜率会大于71.4%。 相关报告： 券商板块择时模型研究—-数字正弦波择时系列之二10 三、券商A&B模型信号-券商B模型内核状态 图表8：券商B模型大级别内核微观结构 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月1日 券商宽基模型大级别50天交易日模型，在7月26日开始一直走强回升，于7月29日-确认走强信号，尽管市场上证指数在7月30日之前一直于调整状态，相对走强蕴含着真相，酝酿着未来的机会。 三、券商A&B模型信号—券商宽基A模型小级别信号 图表9：券商宽基模型的券商动力信号图 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商宽基模型小级别50天交易日模型已于7月24日之前于4月份和6月份反复走强，目前突破动力趋势线 上轨，可以提高突破胜率。 三、券商A&B模型信号—券商中证50&100B模型小级别信号 图表10：券商中证50&中证100模型的券商动力信号图小级别 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月2日 券商中证50&100模型小级别50天交易日模型已于7月23日走强，目前8月2日的动力（黄色曲线）处于新高 的状态持续强势，利于板块逢低做多。 四、2024年8月处于共振时间窗口之创业板指 图表11：创业板指的月K线走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月6日 创业板历史上，两个大级别底部在月K线上的时间分别为2012年12月，2018年10月份，相隔6年差两个月 目前2024年8月份距离2018年10月份恰好是6年差两个月。 四、2024年8月处于共振时间窗口之上证指数 图表12：上证指数季度K线的历史走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月7日 15 上海交易所开市日1990年12月19日上证指数基期日距离2007年10月6124高点为17年差2个月， 当下2024年8月距离2007年10月为17年差2个月。15 16 四、2024年8月处于共振时间窗口之汇率 图表13：美元兑离岸人民币的K线走势 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年8月7日 在今年4月份的时候，我们曾对美元兑离岸人民币汇率走势进行技术面推演如图，汇率是慢变量，资产价格就是宏观数据，即历史走势20年5月构建了三重顶对应人民币三重底，预计的时间是2024年6-8月， 目前7月3日离岸rmb汇率出最低点，8月份形成加速升值走势，在月K线上为右侧确认。16 17 四、2024年8月处于共振时间窗口之上证指数推演 图表14：上证指数周线分析技术路径推演（原图解年度策略图30） 孙子曰：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。 040608 来源：wind，中泰证券研究所数据说明：数据截至2024年3月5日 如图所示，在年度图解策略报告里面，我们提到基于时空能量波动和N字结构综合推演上证指数示意图路径1&2如上 图，大方向看多A股的未来，路径2的底部时间窗口就在2024年8-9月份附近。综合路径1&2的均值为8月份。17 2024-08-02 行业 数目 动力指数 指数变化 2024-08-05 行业 数目 动力指数 指数变化 2024-08-06 行业 数目 动力指数 指数变化 锦龙股份 8 0.3778 -0.0071 锦龙股份 8 0.3986 0.0208 锦龙股份 8 0.3388 -0.0598 8 0.129 0.012 国盛金控 8 0.1426 0.0136 国盛金控 8 0.1294 -0.0132 华鑫股份 8 0.0972 0.0093 湘财股份 8 0.1099 0.0544 湘财股份 8 0.1235 0.0136 图表15：券商个股组合的动力排序国盛金控 东兴证券哈投股份 88 0.08470.00320.0792-0.0023 东方证券东兴证券 88 0.09210.0851 0.00670.0004 华鑫股份东兴证券 华安证券 8 0.0762 0.0031 天风证券 8 0.0794 0.0048 华安证券 天风证券 8 0.0746 0.006 华安证券 8 0.0769 0.0008 天风证券 太平洋 80.07380.0005 哈投股份 80.0761-0.0031 哈投股份 红塔证券 80.0734-0.002 西南证券 80.07380.002 太平洋 西南证券 80.07180.0014 太平洋 80.0737-0.0001 西南证券 国元证券 80.0704-0.0025 国元证券 80.07190.0015 国元证券 中原证券 80.06530.0019 红塔证券 80.071-0.0024 招商证券 中信证券 80.064-0.0035 招商证券 80.06830.0073 兴业证券 兴业证券 80.06320.0014 兴业证券 80.0670.0038 红塔证券 浙商证券 80.063-0.0002 申万宏源 80.06560.0059 中信证券 招商证券申万宏源 80.0610.000280.05970.005 中信证券中原证券 80.06490.000980.0644-0.0009 申万宏源中原证券 东方证券 华鑫股份 80.0929-0.0043 东方证券 80.095 80.0893 80.0803 0.0029 -0.0036 -0.0049 80.08540.0007 80.0780.0011 五、券商板块 个股组合的动力排序 国海证券 8 0.0522 -0.0043 海通证券 80.0527-0.0045华林证券80.0515-0.0073 华林证券山西证券 88 0.0513 0.0482 00.0024 山西证券华西证券 80.05