特斯拉：储能业务领跑增长，人工智能与机器人项目崭露头角，新车型定价策略成未来关键

特斯拉的最新报告揭示了其在储能业务、人工智能与机器人项目以及新车型定价策略方面的亮点。

财务指标概览：

• 营业收入：从2022年的81462百万美元增长至2023年的96773百万美元，预计2024年至2026年的增长率分别为3.4%、23.19%和27.42%。
• 归母净利润：从2022年的12556百万美元增长至2023年的14997百万美元，预计2024年至2026年的增长率分别为-35.21%、32.72%和44.46%。
• ROE：从2022年的28.09%降至2024年的13.43%，随后回升至17.93%。
• EPS：从2022年的13.99美元增长至2023年的19.61美元，预计2024年至2026年的EPS分别为22.65、26.68和32.52美元。
• P/E：从50.60倍降至42.37倍，随后升至34.11倍。
• P/B：从14.21倍降至10.14倍，随后升至6.12倍。

储能业务表现：

• 第二季度储能业务收入增长100%，达到30.14亿美元，占总收入的30.14%。
• 上半年储能装机量创历史新高，达到23.1 GWh，同比增长57%。
• 重点是拉斯罗普超级工厂的Megapack产量持续提升，预计2025年上海超级工厂将投产，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。

人工智能与机器人项目：

• 人工智能研发投入增加，Optimus机器人在工厂中处理电池相关任务，预计2025年底将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂执行任务，2026年开始向外部客户交付。
• Optimus机器人的业务价值预计将超过特斯拉其他所有业务的总和。

汽车行业挑战与应对：

• 电动汽车交付量连续两个季度下降，S3XY系列汽车平均售价下降和交付量同比下降5%。
• Cybertruck有望在年底前实现盈利，特斯拉开始使用“干式涂层”技术验证首批原型车。
• 2025年将推出价格更亲民的电动汽车。

财务表现与风险：

• 2024年上半年净利润表现未达预期，运营利润率仅为6.3%。
• 汽车毛利率降至18%，受折扣和激励措施影响。
• 面临新能源车市场竞争加剧、需求放缓等挑战。

投资建议：

• 长城证券维持对特斯拉的“增持”评级，预计2024-2026年的归母净利润分别为97.2亿美元、129.0亿美元、186.3亿美元，PE分别为65倍、49倍、34倍。
• 提醒投资者关注新能源车车型迭代升级快、市场竞争激烈、智能化程度提升等方面的潜在风险。