兴证早评
兴证早评【金融】 兴证金融期权：7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降的拖累，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。政策刺激与弱基本面压制并存，预计国内指数弱势震荡为主。 上一个交易日上证指数收盘涨0.23%报2867.28点，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，市场成交额不足6600亿元，北向资金净卖出62.51亿元。上证50ETF期权成交PCR值为93.49%；中证500ETF期权成交PCR值数值为107.54%。期权成交环比下降，成交PCR值下降。欧美日股市反弹，国外市场VIX恐慌指数回落。国内金融期权空头情绪与隐含波动率回落。IO期权与MO期权隐波差为8.77个百分点。MO期权skew偏度指数100.9，IO期权skew偏度指数98.9，期权偏度指数环比下降，期权隐波期限结构中，近月合约隐波下降，继续关注国际宏观因素扰动与海外市场的变化情况。仅供参考。 兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为130.84%、132.59%，黄金期权成交PCR为119.15%，PTA期权成交PCR值142.24%，豆粕期权成交PCR值112.72%。隔夜美股反弹，衰退预期引起的恐慌情绪有所缓解，有色、甲醇、PTA等部分商品期权成交PCR环比回落，成交量走高，期权隐含波动率延续重心上移趋势；外盘股市风险尚未解除，黄金白银价格短期剧震，波动率显著走高，预计近期宏观因素驱动下，延续升波趋势。仅供参考。 兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2396.55美元/盎司，现货白银收于27.07美元/盎司；COMEX黄金期货收于2387.40美元/盎司，COMEX白银期货收于27.23美元/盎司。美元指数收于102.89，近五个交易日变化-1.51%；十年期美债收益率收于3.90%，近五个交易日变化-6.02%。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。美国7月季调后非农就业人口增11.4万人，预期增17.5万人，前值从增20.6万人修正为增17.9万人。美国7月失业率4.3%，预期4.1%，前值4.1%。就业数据弱于预期，交易员预计九月份美联储降息50个基点的概率为90%。衰退风险加剧，预期金强银弱，黄金价格震荡走高，此外，人民币汇率大幅升 值，国内贵金属价格相对弱于国际价格。 从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，未偿还公共债务已超过35万亿美元，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。仅供参考。 兴证早评【黑色】 兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E20mm汇总价收于3230元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3430元/吨（-30），唐山钢坯Q235汇总价3110元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel） 据Mysteel调研，钢厂7月中下旬开始投放新国标螺纹，且新国标螺纹加价的情况下，下游基本暂无采购新国标，以消化旧国标螺纹为主，后续新开工项目使用新国标螺纹概率较高。 周四钢联口径，五大材产量大幅下降，总库存小幅去化。其中螺纹因为新旧国标切换，产量下降较多，据Mysteel不完全统计，截至7月31日，共有38家钢厂相继启动了检 修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量约336万吨。如果继续亏损，有可能导致铁水产量也下降。螺纹需求同样表现偏弱，淡季去库是相对利好。热卷产量高位下滑，库存有加速向上的趋势，基本面相对螺纹转弱。出口方面，据SMM统计，上周32港口出港明显回升，短期出口仍有较强韧性。泰国对外贸易部(DFT)宣布对来自中国的添加合金的热轧卷征收30.91%的反倾销税。 总结来看，全球股市遭遇“黑色星期一”，美联储意外降息预期升温，黑色表现相对坚挺。远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，产量已经达到历史偏高位，库存呈现趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。仅供参考。 兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数102.3美元/吨（-1.8），日照港超特粉640元/吨（-10），PB粉780元/吨（-10）。（数据来源：iFind、Mysteel） 本期铁矿石发运和到港均环比回升。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3069.0万吨， 环比增加50.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2535.9万吨，环比增加48.3万吨。中国 47港到港总量2805.1万吨，环比增加935.9万吨。 铁水产量维持高位，钢厂盈利率持续下滑。247家钢企日均铁水产量236.62万吨，环比大幅下降近3万吨；进口矿日耗290.9万吨，环比降2.84万吨；钢厂盈利率降至6.5%。 47港总库存15690万吨，环比下降157.6万吨，压港船舶数增加26条；47港口日均疏 港量313万吨，环比降22万吨。247家钢厂库存9122.68万吨，环比降82万吨。总结来看，受螺纹降价去库以及热卷出口下滑拖累，铁水产量明显下滑，并且钢厂盈利率过低，盘面有负反馈概率，预计后期螺矿比或扩张。仅供参考。 兴证早评【能源化工】 兴证原油：现货报价：英国即期布伦特76.40美元/桶（-0.42）；美国WTI73.20美元 /桶（+0.26）；阿曼原油75.17美元/桶（+0.59）；俄罗斯ESPO69.42美元/桶 （+0.63）。（数据来源：Wind） 期货价格：ICE布伦特76.48美元/桶（+0.18）；美国WTI73.20美元/桶（+0.26）；上海能源SC548.0元/桶（+1.1）。 昨日油价小幅走强。海外股市反弹，宏观情绪修复带动油价上涨。同时市场担忧伊朗可能因哈马斯领导人遇袭事件对以色列发动反击，地缘风险仍在。本周API原油库存超预期累库，偏利空油价。OPEC+在JMMC会议上维持6月提出的政策不变，计划从10 月起开始逐步增产，但该计划可以暂停或逆转。基本面角度，美国至8月2日当周， API原油库存17.6万桶，预期85万桶，前值-449.5万桶；当周API库欣原油库存 107.4万桶，前值-92.9万桶。美国至7月26日当周，EIA商品原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-110.6万桶，前值-170.8万桶。EIA汽油库存-366.5万桶，预期-104.3万桶，前值-557.2万桶。EIA精炼油库存+153.4万桶，预期-124.2万桶，前值-275.3万桶。供应端，7月26日当周，美国原油产量维持在1330万桶/日不变。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯提出补偿减产协议，确保遵循减产协议的承诺。需求端，EIA对2024年美国石油需求的预测提高10万桶/日，至2050万桶/日。EIA维持对2024年世界石油需求增长的预测不变，燃料消费量将增长110万桶/日，达到1.029亿桶/日。7月26日当 周，EIA原油产量引伸需求2074.39万桶/日，前值2070.54万桶/日。EIA投产原油量 -25.7万桶/日，前值-52.1万桶/日。宏观层面，美国7月ISM制造业PMI仅为46.8，显著低于预期，市场下调油品需求预期。美国7月失业率跃升至4.3%，创近三年新高，就业岗位增长显著放缓。地缘事件方面，巴勒斯坦武装组织哈马斯领导人哈尼耶上周三清晨在伊朗首都德黑兰遇刺身亡，注意短期地缘风险及溢价再度上升的风险。综合来看，近期原油基本面无明显利空，且3季度在欧佩克+继续减产的背景下仍有去库空间，这对油价起到支撑。近期油价下行主要受到宏观情绪影响，在油价快速下行后，未来继续下跌空间有限，同时需注意地缘风险可能驱动油价再次上行。仅供参考。 兴证PX：现货报价，PXFOB韩国主港968.33美元/吨（-15.00），PXCFR中国主港 990.33美元/吨（-15.00）;石脑油CFR日本658美元/吨（-16.50）。（数据来源：隆众资讯、iFinD） 期货方面，PX昨日同样延续承压趋势。基本面来看，股市反弹，市场关注中东某国对以色列可能进行报复性打击，利比亚主要油田因抗议活动减产，国际油价四个交易日来首次小幅上涨，近期原油价格大幅下挫，PX成本支撑有所坍塌。供需来看，本周供应端，本周国内PX产量为73.66万吨，环比-2.09%。国内PX周均产能利用率87.84%，环比-1.87%。周内九江石化负荷降低，SOIL100万吨装置故障停机。需求方面，下游来看，PTA开工78.91%；周内嘉通能源一套装置检修，蓬威石化故障停机。总体来看，PX供需双增，而近期市场逐步交易经济衰退预期，原油价格下跌明显，成本端对PX的直接影响较为明显，同时终端降负持续，负反馈陆续交易，金九银十旺季预期较弱。短期来看，PX价格跟随成本震荡偏弱运行，需要关注价格能否会突破区间下沿。仅供参考。 兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8455（-10）元/吨，东北亚乙烯865（0）美元/吨，华东苯乙烯9510（0）元/吨。下游方面，华东EPS10650（-100）元/吨，ABS12500（0）元/吨，PS-GPPS9780（-20）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）期货方面，EB主力合约收盘价9132元/吨，较上一个交易日上涨0.27%，基差378（-25）元/吨。昨日苯乙烯价格窄幅震荡。基本面来看，纯苯和苯乙烯基本面变动不大，上周价格下跌由原油价格和宏观情绪引起。纯苯方面，检修季结束后，纯苯供应持续 增加。供应压力缓解导致价格持续回落，对于苯乙烯支撑减弱。苯乙烯方面，供应端， 开工仍是偏低，但是纯苯回调背景下利润有所修复，在此情况下后续开工负荷有提升可能。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，传闻荷兰壳牌乙烯裂解检修，44万吨苯乙烯不可抗力，利安德68万吨苯乙烯计划长停，欧洲苯乙烯继续暴涨250至1750，近两周共计涨450美金，亚洲价格1150，同时叠加国内港口低库存下，上周苯乙烯盘面大幅拉涨。而供应端驱动有限与成本有所转弱的背景下，苯乙烯短期或偏震荡格局。仅供参考。 兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5644元/吨，跌61元/吨，乙二醇现货报价 4618元/吨，跌23元/吨。（数据来源：卓创资讯） 基本面来看，供应端，西南一套90万吨装置重启，国内装置负荷处于高位；乙二醇方 面，河南两套装置共计45万吨装置检修，近期国内装置负荷总体有所下滑。需求方面， 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右；聚酯负荷企稳，不过终端季节性淡季下，聚酯负荷仍承压。综合而言，PTA方面，市场对衰退忧虑仍在，交易衰退氛围仍在，原油仍承压，成本压制及市场悲观氛围再起，且PTA后期仍面临供需压力，PTA仍承压；乙二醇方面，前期市场氛围缓和，市场再度交易低港口库存支撑，不过随着美国经济数据疲软，市场悲观氛围再起，多资产共振下跌，乙二醇上方承压。仅供参考。 兴证聚丙烯：现货报价，华东pp拉丝（油）7530-7680元/吨，跌20元/吨；华东pp 拉丝(煤)7600-7680元/吨，跌25元/吨。（数据来源：卓创资讯） 基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率29%，拉丝排产率尚可，结构性支撑不明显，且近期装置负荷有所回升；需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交86%；下游处于季节性淡季，部分领域成品新订单有限，成品库存压力，企业开工谨慎，原料维持刚需采购。综合而言，市场对衰退忧虑仍在，交易衰退氛围仍在，原油仍承压，原油承压及市场再度转悲观压制聚丙烯，且季节性淡季下，需求偏弱，供需
