机械行业：专用设备有望受益于人民币升值

2024年8月6日 行业报告 机械 看好/维持 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 行业基本资料 占比% 股票家数 481 10.54% 行业市值(亿元) 34811.95 4.42% 流通市值(亿元) 28107.42 4.46% 行业平均市盈率 29.15 / 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大。回顾2017年1月4日至2018年2月8日和2020年5月29日 至2022年3月1日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺2024年 度预测PEG均小于1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎估值修复。回顾上两轮激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备上涨驱动因素，主要有以下三个因素： 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如2017年2月至2018 年2月CPI当月同比从0.8%回升至2.9%；2020年11月至2022年9月CPI当月同比从-0.5%回升至2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备均为专用设备，定制化程度较高，具备一定的议价能力，能抵消部分成本 上涨带来的利润侵蚀。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 机械 沪深300 5.0% -4.2% -13.5% -22.7% -31.9% -41.2% 主要市场在国内，受人民币升值影响较小。选取激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备各细分板块代表公司，其2023年海外营收占比较小，其主要市场在国内。从内需看，人民币升值期间内需较为活跃，带动设备投资增 长；从出海看，较小的海外营收占比也减少了人民币升值期间带来的汇兑损失和海外业务增速的影响。上述四个子板块在人民币升值的2017年和2021年扣非归母净利润同比增速均实现大幅上涨。 外资持续流入提升风险偏好，成长风格占优。从市场风格看，人民币升值期间通常伴随外资大幅流入。外资流入为国内货币政策带来较大空间，也将持续提 升市场风险偏好，成长风格有望持续占优。 站在当前时点，激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备估值分位数处于历史低位，2024年度预测PEG均小于1。随着国内“两新两重”政策持续推进和落地，后续若人民币升值预期持续，市场风险偏好有望提升，上述子板块有望迎估值修复行情。有望受益标的，激光设备：大族激光、联赢激光、海目星；光伏设备：晶盛机电、奥特维、汉钟精机；锂电设备：先导智能、豪森智能；半导体设备：北方华创、联得装备。 风险提示：人民币汇率波动较大、细分行业增速不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 8/711/62/55/68/5 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：任天辉 010-66554037renth@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523020001 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 1.811汇改以来人民币两次大幅升值 本周外围市场波动较大，人民币快速升值，复盘历史上两次人民币升值期间机械设备板块行情，以此为启示，对后续机械设备板块行情进行展望。811汇改以来，人民币有过两次较大幅度的升值行情，分别是2017年1 月4日至2018年2月8日和2020年5月29日至2022年3月1日，期间人民币升值9.72%、13.07%。 图1：人民币兑美元走势 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 2.人民币大幅升值期间专用设备涨幅较大 回顾2017年1月4日至2018年2月8日和2020年5月29日至2022年3月1日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四个板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺2024年度预测PEG均小于1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎估值修复。 ） 表1：人民币升值期间申万机械设备三级指数涨幅、扣非归母净利润增速、PE分位数、2024PEG 证券名称 区间涨跌幅 2017年扣非 区间涨跌幅 2021年扣非归母净利 上市首日以 2024年度预 2017年1月 归母净利润同 2020年5月 润同比增速(%) 来市盈率 测PEG 4日-2018年 比增速（%） 29日 （PE，TTM 2月8日 -2022年3月 分位数 1日 激光设备 53.29% 111.73% 27.48% 104% 5.6083 0.2580 锂电专用设备 22.00% 107.90% 172.49% 111% 2.0290 0.0981 半导体设备 20.35% 50.21% 97.98% 236% 15.3617 0.8388 光伏加工设备 2.11% 515.26% 178.95% 85% 2.9790 0.2495 P3 东兴证券行业报告 ） 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 证券名称 区间涨跌幅 2017年扣非 区间涨跌幅 2021年扣非归母净利 上市首日以 2024年度预 2017年1月 归母净利润同 2020年5月 润同比增速(%) 来市盈率 测PEG 4日-2018年 比增速（%） 29日 （PE，TTM 2月8日 -2022年3月 分位数 1日 轨交设备Ⅲ -1.55% 15.06% -3.71% -5% 53.3300 0.7127 工控设备 -6.30% 31.40% 122.12% 154% 3.8785 0.6021 机器人 -15.13% 213.66% 7.92% -385% 64.3064 0.4741 磨具磨料 -17.72% -141.36% 60.53% -159% 3.0031 -0.6103 航海装备Ⅲ -20.78% -32.89% 25.60% -51% 50.3915 0.1474 其他通用设备 -20.97% 36.84% 51.40% -16% 8.3061 0.4129 其他专用设备 -21.25% 138.17% 82.19% 4% 8.2669 0.5691 摩托车 -26.21% 233.98% 63.83% -113% 9.2003 0.4847 电工仪器仪表 -28.88% -22.62% 59.70% -69% 22.4688 0.2257 其他自动化设备 -30.08% 1123.57% 6.96% -115% 3.2403 0.6339 机床工具 -31.90% -42.16% 35.46% 115% 31.1049 0.1505 能源及重型设备 -35.04% -120.35% 45.14% 220% 1.9628 0.4776 制冷空调设备 -36.97% -20.81% 102.39% 48% 2.8247 0.4755 仪器仪表 -38.39% 49.35% 5.07% 57% 10.9692 0.4675 油田服务 -40.72% -62.31% 35.78% -66% 15.0041 0.5549 印刷包装机械 -46.14% 122.52% 47.46% 474% 32.2310 0.1451 纺织服装设备 -52.13% 46.32% -1.11% -104% 3.2168 0.5566 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 3.三大因素驱动人民币升值期间专用设备上涨 回顾上两轮人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备上涨驱动因素，主要有以下三个因素： 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如2017年2月至2018年2月CPI当月同比从0.8%回升至2.9%；2020年11月至2022年9月CPI当月同比从-0.5%回升至2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备均为专用设备，定制化程度较高，具备一定的议价能力，能抵消部分成本上涨带来的利润侵蚀。 图2：CPI当月同比走势 P4东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 主要市场在国内，受人民币升值影响较小。选取激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备各细分板块代表公司，其2023年海外营收占比较小，主要市场在国内。从内需看，人民币升值期间内需较为活跃，带动设备投资增长；从出海看，较小的海外营收占比也减少了人民币升值期间带来的汇兑损失和海外业务增 速放缓的影响。 表2：细分板块代表公司2023年海外营收占比 细分板块 代表公司 2023年海外营收占比 光伏设备 晶盛机电 1.42% 半导体设备 北方华创 2.03% 锂电设备 先导智能 13.48% 激光设备 大族激光 7.94% 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 外资持续流入提升风险偏好，成长风格占优。从市场风格看，人民币升值期间通常伴随外资大幅流入外资流入为国内货币政策带来较大空间，也将持续提升市场风险偏好，成长风格有望持续占优。站在当前时点， 激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备估值分位数处于历史低位，2024年度预测PEG均小于1。随着国内“两新两重”政策持续推进和落地，后续若人民币升值预期持续，市场风险偏好有望提升，上述子板块有望迎估值修复行情。有望受益标的，激光设备：大族激光、联赢激光、海目星；光伏设备：晶盛机电、奥特维、汉钟精机；锂电设备：先导智能、豪森智能；半导体设备：北方华创、联得装备。 P5 东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 4.风险提示 人民币汇率波动较大、细分行业增速不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 P6东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 机械行业2024年半年度展望：中小市值有望迎估值修复，关注设备更新主线 2024-07-24 公司深度报告 汉钟精机（002159）：压缩机龙头有望受益设备更新 2024-07-11 公司深度报告 康斯特（300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点 2024-01-25 行业深度报告 周期底部孕育新动能——机械行业2024年投资展望 2023-11-22 行业深度报告 机械：9月制造业PMI重回扩张区间，布局先进生产力——2023年四季度投资策略 2023-10-13 公司深度报告 工控龙头平台级价值凸显——汇川技术（300124）深度报告 2023-09-26 行业深度报告 机械行业2023年半年度展望：四主线把握机械行业投资机会 2023-07-05 公司深度报告 金橙子(688291)激光振镜控制系统领先企业加速布局未来 2023-05-23 公司深度报告 海油工程(600583)海工龙头成本优势显著 2023-04-17 行业深度报告 机械行业报告：超额收益视角下的五轴联动数控机床 2023-03-17 资料来源：东兴证券研究所 P7 东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 P8东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 分析师简介 任天辉 机械行业首席分析师，新加坡管理大学应用金融学硕士，厦门大学控制工程硕士，厦门大学自动化学士， 2015年加入东兴证券，从事机械行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与