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光大证券晨会速递

2024-08-06光大证券艳***
光大证券晨会速递

2024年8月6日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2860.7 -1.54 沪深300 3343.32 -1.21 深证成指 8395.05 -1.85 中小板指 5380.4 -2.23 创业板指 1607.29 -1.89 股指期货 IF2408 收盘3342.80 涨跌%-1.18 IF2409 3336.00 -1.22 IF2412 3329.40 -1.32 IF2503 3326.00 -1.31 分析师点评市场数据 总量研究 【金工】基金抱团缓解,量化选股组合出现回撤——金融工程量化月报20240805 2024年7月,万得全A指数小幅上涨0.27%,北向资金净流出166.30亿元,沪深 两市差异大,其中沪股通净流入119.12亿元,深股通净流出285.42亿元。从行业变动看,上月中信一级行业多数下跌。电力及公用事业行业股价上月下跌,获得北向资金最大规模净流入。食品饮料行业股价下跌,遭受北向资金最大规模净流出。 行业研究 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 559.94 -2.46 【环保】能耗双控到碳排放双控转型持续推进,加快相关制度体系构建——碳中和领域动态追踪(一百三十七)(买入) 从能耗双控到碳排放双控转型稳步推进,《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》 明确三阶段工作目标。明确央地两级政府碳排放双控相关工作任务,压实地方政府碳 SHFESHFE燃油 3147 -5.07 排放双控责任。加快推进重点行业企业碳排放双控体系制度建立,发挥市场机制调控 SHFESHFE铜 72210 -2.02 作用。新能源运营商盈利预期有望企稳,建议关注:龙源电力、三峡能源等;氢能行 SHFESHFE锌 22150 -3.36 SHFESHFE铝 18895 -1.69 SHFESHFE镍 128580 -1.84 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 16698.36 -1.46 国企指数 5876.64 -1.64 道琼斯标普500 5186.33 -3.00 纳斯达克 16200.08 -3.43 德国DAX 17339.00 -1.82 法国CAC 7148.99 -1.42 日经225 31458.42 -12.40 台湾加权韩国综合 2441.55 -8.77 业有望加速发展,建议关注:华光环能、华电重工、昇辉科技等。 【汽车】理想单月销量重返5万辆,2H24E聚焦新车与智能化——特斯拉与新势力销量跟踪报告(买入) 理想销量重返5万辆,终端优惠仍为新势力主要手段,2H24E聚焦新车与智能化。整车推荐比亚迪,建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件a)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃、拓普集团,建议关注新泉股份;b)小米/华为产业链,建议关注无锡振华、沪光股份;c)智能化主题,推荐伯特利,建议关注耐世特、德赛西威、禾赛科技。 外汇市场 中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1345 -0.04 欧元兑人民币 7.7889 0.83 日元兑人民币 0.049 1.92 港币兑人民币 0.9174 0.43 【电新】全球锂电池龙头24Q2财报纵览,宁德时代逆势增长——海外电动车行业专题系列十三(买入) 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.5695 0.51 DR007 1.6916 -0.06 DR014 1.7155 -2.28 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.3902 0.01 五年期国债 1.8144 -0.44 十年期国债 2.1376 0.99 24Q2日韩电池企业业绩大幅下滑,动力电池需求短期放缓,海外厂商保持扩张但更为审慎,扩产重心均在北美。宁德时代等中国电池企业全球市占率逆势提升,盈利能力维持稳健。LGES将24年全球新能源汽车市场增速预期从25%左右下调至略超20%,日韩企业谋求LFP、储能多元化,数据中心储能需求扩张。LGES预计24年下半年开始4680大圆柱电池量产。建议关注:宁德时代。 数据来源:Wind,Bloomberg 晨会速递 【非银】预定利率再度下调,动态调整机制利好长期资负管理——《关于健全人身保险产品定价机制的通知》点评(增持) 监管对人身保险产品备案及保单利益演示等再度规范,并首次提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制,短期提振新单销售、优化产品结构;中期受需求提前透支影响,或对后续销售形成一定扰动;长期利好行业利差损风险化解。 【有色】对标海外铜企:紫金矿业、洛阳钼业估值是否有提升空间?——铜行业系列报告之八(增持) 铜企共同点1:PE(2023年)或PB(2023年)高的海外铜企特点:铜矿收入占非贸易业务收入比例高。铜企共同点2:储采比较高的企业吨铜市值较高。紫金矿业、洛阳钼业估值有望随铜收入占比和储采比的增加而提升。投资建议:我们认为2024-2025年铜价的整体中枢将逐步上移,看好铜行业上市公司股价表现。对比海外铜企估值,紫金矿业、洛阳钼业的铜业务收入占比、储采比都有望逐步提升,估值有望抬升。持续推荐紫金矿业、洛阳钼业。风险提示:铜矿供给增长超预期风险等。 公司研究 【公用事业】上半年业绩同比改善,Q2风电、火电板块盈利能力环比下行——华能国际(600011.SH)2024年中报点评(买入) 公司发布24年中报,实现营收1188.06亿元,同比下降5.73%。Q2煤电发电量受来水挤压,光伏利用小时数环比提升;分别受成本、利用小时数影响,Q2火电、风电板块盈利性下行。预计公司24E-26E归母净利润分别为123.29/127.19/132.24亿元。基于:1)新能源转型趋势确定,2)现金流改善显著,我们维持公司评级为“买入”。 【互联网传媒】广告业务预计放缓,持续关注AI及ApolloGo业务增量——百度集团-SW(9888.HK)24Q2业绩前瞻(买入) 考虑公司预计将保持对AI、自动驾驶等前沿技术的投入,24Q2广告业务面临阶段性压力,广告主需求恢复仍需要时间,我们小幅调整2024-26年Non-GAAP归母净利润预测至284/296/312亿元人民币。考虑到萝卜快跑业务进展顺利受到市场关注,AI业务预期呈现健康增长状态,对估值产生的正向作用有望在随后季度体现,维持目标价165港元,维持“买入”评级。 【互联网传媒】影视全产业链布局,收购大麦带来显著业绩增厚——阿里影业(1060.HK)投资价值分析报告(增持) 阿里影业作为国内最大的互联网影视公司之一,深度布局影视产业链上下游,收购演出票务龙头大麦带来显著利润增厚。我们预计公司FY25-FY27营收为63/68/72亿元,归母净利润为8.19/9.47/10.41亿元。给予阿里影业FY25目标估值18xPE,得出目标市值161亿港元,对应目标价0.54港元;公司具备一定稀缺性,首次覆盖,给予“增持”评级。 【互联网传媒】《三国:谋定天下》新赛季开启,关注盈亏平衡进展——哔哩哔哩(BILI.O)2Q24业绩前瞻(增持) 哔哩哔哩新游上线提振游戏业务表现,广告业务受益于广告库存释放及效率提升有望维持良好增长。考虑新游表现超预期,小幅上调24-26年营收预测至267/297/319亿元(较上次预测+2%/+2%/+2%),维持“增持”评级。 【医药】拥抱国资协同互补,巩固创新中药领导者地位——天士力(600535.SH)控股股东及其一致行动人签署《股份转让协议》的事项点评(买入) 天士力集团及其一致行动人拟向华润三九合计转让其所持有的天士力28%股本,同时天士力集团拟向国新投资转让其所持有的天士力5%股本,控股权拟发生变更。本次收购对应天士力2023年的PE/PB/PS约为20.7/1.7/2.6倍,交易对价公允。两大龙头强强联合,协同互补,将在中药创新发展、数智本草大模型及滴丸技术与装备开发方面展开合作,共同推动中医药产业发展。 晨会速递 【家电】员工持股+回购注销,公司治理更加完善——格力电器(000651.SZ)第三期员工持股计划点评(买入) 1)高分红。公司上市以来累计现金分红超过1252亿元。2)业绩稳定。空调是全球多数区域的必需消费品,公司业绩的稳定度高。3)家电补贴+空调出海。短期看补贴落地对于电器内销的拉动,长期看公司在新兴市场的国际化空间。维持公司2024-26年归母净利润为303、329、364亿元,现价对应PE为8、7、6倍,维持“买入”评级,维持目标价 46.62元。 【农业】养殖成本显著改善,猪禽业务利润大增——立华股份(300761.SZ)2024年中报点评(买入) 立华股份公司发布2024年中期报告。24H1公司营收78.05亿元,同比+12.16%,归母净利润为5.75亿元,同比扭亏 (23年H1为-5.92亿元)。其中,24Q2公司营收41.44亿元,同比+16.79%;归母净利润4.95亿元,23Q2为-2.01亿元。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;司 无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;级 基准指数说明:A股市场基准为沪深300指数;香港市场基准为恒生指数;美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内 (仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)成立于1996年,是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一,也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补

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