供需格局弱稳，矿价低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月4日铁矿石周报 供需格局弱稳，矿价低位震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格均有所走强，主力合约录得1.83%周涨幅，移仓换月完成，量仓扩大，均线指标开始纠缠，基差平稳运行。 铁矿石供需格局迎来变化，亏损加剧倒逼钢厂持续减产，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双下降，且降幅扩大，矿石需求如期走弱，且目前钢厂大面积亏损，钢厂减产预期未退，需求下行局面矿价仍将承压。与此同时，国内港口铁矿石到货持续大幅回落，而矿商发运则是低位回升，按船期推算国内港口到货量短期延续低位，相应的国内矿山生产受限，短期矿石供应迎来收缩。目前来看，铁矿石供需格局依然偏弱，供应短期收缩，但需求同样走弱，高库存局面下铁矿石基本面并未好转，弱现实格局下矿价继续承压运行，相对利好则是铁矿石估值已处于相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下后续走势延续低位震荡运行态势，重点关注成材价格表现，一旦钢价企稳则低估值矿价上行弹性相对更大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货低位回升4 1.2期货触底回升，基差平稳运行5 2矿石供需格局弱稳6 2.1矿石供应短期收缩6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存相对平稳10 2.4进口利润平稳运行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货低位回升 政策利好带来市场情绪回暖，低估值矿价触底回升，普氏指数收于103.55美元/吨，周环比上涨1.57%；青岛港主流现货品种录得2-27元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于790元/吨，周涨幅为1.67%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 103.55 101.95 1.57% 100.95 2.58% 140.50 -26.30% 106.95 -3.18% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 102.80 106.12 -3.13% 105.94 -2.96% 136.37 -24.62% 105.86 -2.89% 青岛港61.5%PB粉 790 777 1.67% 767 3.00% 1,030 -23.30% 866 -8.78% 唐山铁精粉（干基） 1,058 1,046 1.15% 1,046 1.15% 1,279 -17.28% 1,099 -3.73% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货触底回升，基差平稳运行 政策利好再现，低估值矿价触底回升，铁矿石主力合约录得1.83%周涨幅，均线指标维持开始纠缠。与此同时，铁矿石期现价格共振上行，且涨幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 779.0 1.83 779.0 732.0 1,456,118 682,571 353,190 66,649 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局弱稳 2.1矿石供应短期收缩 港口铁矿石到货高位持续回落。47港到货量为1869.30万吨，环比减703.30 万吨，其中澳矿到货环比减351.80万吨至1191.10万吨；巴西矿到货量为 400.30万吨，环比减286.90万吨；非澳巴矿到货量环比减64.60万吨至277.90万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运低位持续回升。全球19港发运量为3019.00万吨，环比增108.90 万吨；其中澳矿发货量为1568.20万吨，环比减105.40万吨；巴西矿发运量为 919.40万吨，环比增210.50万吨；其他地区发运量为531.40万吨，环比增 3.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运各地分化。四大矿商发运总量为2046.10万吨，环比增101.70万吨，其中VALE发运环比增223.00万吨至735.60万吨；澳洲矿商发运均有所下降，RIO、BHP、FMG发运环比减29.00、89.60、2.70万吨，澳洲矿商发往中国量和比例均有所下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应高位持续收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为59.60%，环比减2.84%，铁精粉日均产量为37.60万吨， 环比减1.79万吨，高位持续回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 亏损加剧倒逼钢厂减产，矿石终端消耗高位回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为236.62万吨，环比减2.99万吨；进口矿日耗为290.90万吨，环比减2.83万吨，高位开始回落，关注后续持续性。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.50%，环比增0.43%，高位持续攀升；入炉配比中烧结矿比例同样增加，环比增0.31%至73.98%，而球团矿和块矿占比分别为14.77%、11.25%，环比分别减0.46、增0.16个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位开始走弱，港口疏港量显著减量。45港铁矿石日均疏港量为298.39万吨，环比减22.75万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产趋弱，疏港量延续偏弱运行，关注后续降幅。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，港口矿石成交有所缩量。港口现货成交周均值为102.54万吨，环比减0.50%，持续弱稳运行；远期船货成交周均值为84.20万吨/日，环比减21.53%，高位显著回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存相对平稳 港口矿石库存下降，但在港船只显著回升。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15690.31，环比降157.63；日均疏港量313.39降21.95。分量方面，澳矿7136.35降54.07，巴西矿5476.24降1.78；贸易矿9870.55降71.92， 粗粉11997.31降100.17；块矿1700.78降2.22，精粉1426.90降39.67，球 团565.32降15.57，在港船舶数129条增26条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和压港天数 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存回落，而可用天数平稳。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9122.68万吨，环比减82.19万吨；库消比为31.36天，环比增0.02天，钢厂按需采购为主，厂内库存延续低位运行，但依旧高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续去化。全国266座矿山精粉库存为33.15万吨，环比减 15.15万吨，内矿日耗维持高位，且内矿生产收缩，供弱需增局面下内矿库存低位持续大幅去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位回落，而港口到货持续下降，供需双弱局面下库存平稳运行，库存总量为26454.22万吨，环比增52.48万吨。展望后市，钢厂利润收缩，生产持续走弱，矿石需求走弱，而矿石供应同样在收缩，供需格局难有实质性改善，矿石库存料难去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：My