医药生物行业周报：政策利多，板块企稳

行业研究 2024年08月05日 行业周报 超配政策利多，板块企稳 ——医药生物行业周报（2024/07/29-2024/08/04） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（7月29日至8月2日）医药生物板块整体上涨3.21%，在申万31个行业中排第4位跑赢沪深300指数3.94个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌20.79%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数19.43个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。上周子板块全部上涨，涨幅 前三的为医疗服务、化学制药、生物制品，涨幅分别为7.68%、4.66%、2.91%。个股方面 上周上涨的个股为416只（占比88.3%）；涨幅前五的个股分别为香雪制药（73.3%），河化股份（47.6%），*ST吉药（39.5%），睿智医药（29.4%），舒泰神（29.1%）。 相关研究 1.DRG/DIP2.0版发布，利好创新应用——医药生物行业周报 （20240722-20240728） 2.持续深化医疗改革，大力发展新质生产力——医药生物行业周报 （20240715-20240721） 3.关注业绩边际变化趋势，布局个股机会——医药生物行业周报 （20240708-20240714） 市值方面，8月2日，A股申万医药生物板块总市值为5.52万亿元，在全部A股市值占比为6.64%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2556亿元，占全部A股成交额的7.07%，板块单周成交额环比上涨28.14%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为3.34亿元。 行业要闻： （1）7月30日，上海市发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，包括：大力提升创新策源能力、推动临床资源更好赋能产业发展、推动审评审批进一步提速、加快创新产品应用推广、加强为企服务和产业化落地支持、强化投融资支持、释放数据要素资源价值、推动产业国际化发展等8个方面推出37条政策举措。 （2）8月1日，国务院办公厅印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》根据意见，连续参保有激励，对连续参加居民医保满4年的群众，每多参保1年可提高大病保险最高支付限额至少1000元；基金零报销有激励，对于当年没有使用医保基金的参保群众，第二年可提高大病保险最高支付限额至少1000元。意见重申放开放宽参保的户籍限制推动外地户籍中小学生、学龄前儿童在常住地参保工作。对非集中征缴期缴费参保和断缴人员再参保明确固定和变动待遇等待期规则，并明确可以通过缴费方式修复变动待遇等待期，公平维护全体参保人利益。职工医保个人账户共济范围扩展到近亲属，同时推动共济地域逐步扩大。 投资建议： 上周医药生物板块反弹，显著跑赢大盘指数，子板块均上涨。上海发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，提到切实投入大量资金，对创新药研发、生产销售给予支持，并在临床资源整合利用、缩短评审周期、加快创新产品应用推广、优化投融资环境、推动国际化等全面支持上海本地及辐射全国创新药械产业发展。结合前期的《全链条支持创新药发展实施方案》，预计未来各地区针对医药创新发展的政策将陆续落地，长期利好创新药的发展。此外，国务院办公厅发布《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》，一方面优化了医保待遇的相关机制，另一方面鼓励和稳定了长期参保人群医疗行业刚需性质明显。随着各项支持政策的陆续落地，医药生物行业长期发展前景可期当前板块整体处于历史低位，中长期投资价值显著，建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、科伦药业、特宝生物、开立医疗、千红制药、博雅生物； 个股关注组合：海尔生物、诺泰生物、康泰生物、荣昌生物、国际医学、华厦眼科等 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻11 3.投资建议11 4.风险提示11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 1.市场表现 上周（7月29日至8月2日）医药生物板块整体上涨3.21%，在申万31个行业中排 第4位，跑赢沪深300指数3.94个百分点。子板块全部上涨，涨幅前三的为医疗服务、化学制药、生物制品，涨幅分别为7.68%、4.66%、2.91%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌20.79%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深 300指数19.43个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-33.61%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年8月2日，医药生物板块PE估值为24.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。医药生物子板块中，化学制药、医疗器械、医疗服务、中药、生物制品和医药商业的PE估值分别为28.3倍、26.9倍、24.0倍、22.5倍、22.2倍和14.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为416只（占比88.3%），下跌的个股52只（占比11.0%）。涨幅前五的个股分别为香雪制药（73.3%），河化股份（47.6%），*ST吉药（39.5%），睿智医药（29.4%），舒泰神（29.1%）；跌幅前五的个股分别为一品红(-14.8%)，老百姓(-11.2%)，博瑞医药-U(-10.8%)，贵州三力(-8.2%)，太极集团(-6.6%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 300147.SZ 香雪制药73.3% 中药Ⅲ 300723.SZ 一品红-14.8% 化学制剂 000953.SZ 河化股份47.6% 原料药 603883.SH 老百姓-11.2% 线下药店 300108.SZ *ST吉药39.5% 中药Ⅲ 688166.SH 博瑞医药-10.8% 原料药 300149.SZ 睿智医药29.4% 医疗研发外包 603439.SH 贵州三力-8.2% 中药Ⅲ 300204.SZ 舒泰神29.1% 化学制剂 600129.SH 太极集团-6.6% 中药Ⅲ 000908.SZ *ST景峰28.3% 化学制剂 600557.SH 康缘药业-6.2% 中药Ⅲ 301075.SZ 多瑞医药27.6% 化学制剂 002223.SZ 鱼跃医疗-6.1% 医疗设备 002742.SZ ST三圣26.6% 化学制剂 600422.SH 昆药集团-5.7% 中药Ⅲ 600721.SH 百花医药25.8% 医疗研发外包 000915.SZ 华特达因-4.6% 化学制剂 000518.SZ 四环生物25.8% 其他生物制品 000078.SZ 海王生物-3.9% 医药流通 资料来源：Wind，东海证券研究所 8月2日，A股申万医药生物板块总市值为5.52万亿元，在全部A股市值占比为6.64%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2556亿元，占全部A股成交额的7.07%，板块单周成交额环比上涨28.14%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为3.34亿元，在申万一级行业中排名第11位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 上海发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》 7月30日，上海市人民政府办公厅发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，包括：大力提升创新策源能力、推动临床资源更好赋能产业发展、推动审评审批进一步提速、加快创新产品应用推广、加强为企服务和产业化落地支持、强化投融资支持、释放数据要素资源价值、推动产业国际化发展等8个方面；围绕研发、临床、审评审批、应用推广、产业化落地、投融资、数据资源、国际化等关键环节，坚持全链条创新、全链条改革、全链条赋能，推出37条政策举措。自2024年8月1日起实施，有效期至2029年7月 31日。（信息来源：上海市政府） 国务院发布《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》 8月1日，国务院办公厅印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》，根 据意见，连续参保有激励，对连续参加居民医保满4年的群众，从第5年起每多参保1年可 提高大病保险最高支付限额至少1000元；基金零报销有激励，对于当年没有使用医保基金 的参保群众，第二年可提高大病保险最高支付限额至少1000元。意见重申放开放宽参保的户籍限制，推动外地户籍中小学生、学龄前儿童在常住地参保工作。意见对非集中征缴期缴费参保和断缴人员再参保明确固定和变动待遇等待期规则，并明确可以通过缴费方式修复变动待遇等待期，公平维护全体参保人利益。根据意见，职工医保个人账户共济范围扩展到近 亲属，同时推动共济地域逐步扩大。（信息来源：国务院办公厅） 3.投资建议 上周医药生物板块反弹，显著跑赢大盘指数，子板块均上涨。上海发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，提到切实投入大量资金，对创新药研发、生产、销售给予支持，并在临床资源整合利用、缩短评审周期、加快创新产品应用推广、优化投融资环境、推动国际化等全面支持上海本地及辐射全国创新药械产业发展。结合前期的《全链条支持创新药发展实施方案》，预计未来各地区针对医药创新发展的政策将陆续落地，长期利好创新药的发展。此外，国务院办公厅发布《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》，一方面优化了医保待遇的相关机制，另一方面鼓励和稳定了长期参保人群，医疗行业刚需性质明显。随着各项支持政策的陆续落地，医药生物行业长期发展前景可期；当前板块整体处于历史低位，中长期投资价值显著，建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、科伦药业、特宝生物、开立医疗、千红制药、博雅生物；个股关注组合：海尔生物、诺泰生物、康泰生物、荣昌生物、国际医学、华厦眼科等。 4.风险提示 行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。 公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。 药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如