SLC NAND国产先锋，拐点已至

东芯股份（688110）是一家专注于存储芯片研发设计的国内领先企业，其主要产品包括利基型NAND/NOR/DRAM芯片。在2022年至2023年间，公司实现了稳步增长，但2023年的收入和归母净利润出现了下滑。随着存储行业周期的转变，尤其是从2024年第二季度开始，存储产品的价格触底反弹，特别是DRAM产品价格上涨幅度显著，中小型NAND 1/2/4Gb产品也出现了价格上涨趋势，而NOR Flash的供需关系趋于平衡。

东芯股份在SLC NAND Flash领域具有较强的竞争优势，尤其是在国产替代方面，公司的市场份额稳步提升。随着新兴应用领域如5G、汽车电子、AMOLED显示和TWS耳机等对存储芯片需求的增长，SLC NAND Flash的性能优势更加凸显。公司正在积极推进1xnm制程的研发，以提升其在国产厂商中的竞争力。

在利基型DRAM市场，海外大厂的逐步退出为国产替代提供了更大的空间。东芯股份不仅在利基型DRAM市场保持稳定的供应链合作关系，还在持续研发LPDDR系列和PSRAM产品，这些产品的特性如与NAND Flash的集成封装（MCP）可以降低成本并提高可靠性，特别适合5G模块和车规级芯片的应用。

对于NOR Flash市场，东芯股份正聚焦于中大容量产品的开发，以满足新兴电子产品对更大存储容量的需求。随着国外厂商的持续出清，国产厂商迎来了新的发展机遇。东芯股份凭借其工艺制程的国内领先地位，持续提升其在中大容量NOR Flash市场的核心竞争力。

综合考虑公司的产品布局、市场定位和技术创新能力，预计公司将在未来几年内实现稳健增长。预计2024-2026年的归母净利润分别为0.04亿元、1.8亿元和2.4亿元。基于当前市值，对应2025和2026年的市盈率分别为47倍和34倍，首次覆盖给予“买入”评级。

然而，投资者需关注原材料价格波动、合作方依赖、下游需求波动和技术与项目研发风险等潜在风险。