安信国际宏观短评0802大非农前SELLOFF昨晚美

☀️看点：制造业PMI【安信国际宏观短评0802】【大非农前SELL-OFF】昨晚美国公布7月份制造业PMI，指数降至46.8，为2023年11月以来新低，接近疫情期间以来低点，低于市场预期的48.8，也低于6月的48.5，连续第四个月低于荣枯线。分细项来看，产出指数由（6月）48.5跌至45.9；新订单由49.3跌至47.4；雇员指数由49.3跌至43.4。☀️看点：制造业PMI持续走弱，反映了需求疲软和劳动力需求下降，紧缩货币政策在实体经济中所产生的负面。其中，雇员指数大幅下跌至43.4，加深市场对今晚公布的大非农就业报告的忧虑。美国失业率持续上升，6月份升至4.05%，根据萨姆规则，如果今晚公布的失业率维持4%以上的话，则会指向触发经济衰退。受数据公布之影响，我们观察到利率期货市场对9月份降息50基点的预期由日前的12%，大幅上升至超过30%，反映市场对美联储针对业情况急速降温而采取的极端降息手段作准备。日前美联储为降息开绿灯的利好效果未能持续，科技巨頭業績後Sell-the-news。昨晚主要股指都高开后快速跳水，最终标指500跌1.4%、纳指跌2.4%、罗素2000跌3%；板块方面，半导体跌7.3%、科技跌3.7%、可选消费跌2.4%。反之，金价升1.2%、10年期债息回落至3.95%、公用事业板块上升1.9%，明显是在交易衰退避险的故事线。然而，综合宏观数据和我们观察到的企业季报业绩，软着陆仍是主线，但在上半年获利盘沽压、日圆拆仓、机构较低的现金仓位的影响之下，短期情绪面将会较为波动，须注意风险。对较差宏观数据的反应将由「好消息」转为「坏消息」，反之亦然。不过在波动率较高的市场环境下，负面影响的幅度会高于正面影响，并预期持续至11月大选。投资者可考虑逐步减低仓位。