黑色月报：利润连续走低 关注钢厂检修减产
黑色月报 国元期货研究咨询部2024年7月30日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 利润连续走低关注钢厂检修减产 【策略观点】 宏观方面，三中全会对宏观政策表述积极，但短期对黑色的提振有限。7月22日央行全面下调各项工具的利率，降息基本符合市场预期。月底政治局会议强调，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。 七月淡季需求驱动偏弱，叠加新旧国标转换，旧国标降价消化库存，螺纹及热卷价格大幅下跌。 据上期所发布，9月24日收盘后旧国标仓单将注销。因此螺纹2410交割产品全为新国标。在9月前，市场仍存在旧国标钢材抛售压价的风险。 基本面看，专项债发行进度加快，地产到位资金降幅收窄，但是实物需求仍然偏弱。供应方面，高炉及电炉利润下滑，成材产量走低。部分钢厂实施产销调控，检修减产增加，关注后市减产幅度。炉料方面，铁矿及双焦供应偏宽松，成本支撑下移。 展望八月，个人认为价格走势先抑后扬，下旬天气好转，需求或季节性好转，钢价有望止跌反弹。螺纹2410合约关注3150-3400元/ 政策 吨，热卷主力关注3300-3550元/吨。 【目录】 一、七月钢价大幅下跌3 二、产量环比下降4 三、表需略走弱6 四、建筑需求未有好转7 五、制造业需求边际走弱10 六、出口维持高位11 七、总库存略有减少11 八、展望及小结13 一、七月钢价大幅下跌 七月铁矿到港及双焦供应宽松，炉料价格下跌且钢材利润收缩，钢价震荡后下跌。叠加新旧国标钢筋切换，市场上对旧国标流通存在忧虑，部分贸易企业降价出库，钢材价格跌幅走扩，基差大幅走低。 图表1螺纹主连价格走势 图表2：热卷主连价格走势 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 图表3:螺纹基差图 图表4：热卷基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 二、产量环比下降 七月样本钢厂五大品种钢材周均产量为886.6万吨，环比下降1.37%，其中螺纹钢周均产量为 226.03万吨，环比下降3.90%；热轧卷板周均产量328.25万吨，环比增加1.33%。中钢协数据显示，7月中旬粗钢日均产量283.27万吨/天，较上月末下降1.92万吨/天。 钢厂利润持续下滑，减产意愿偏高。截至7月26日，247家钢厂盈利率从42.86%降至15.15%，盈利率为本年新低。根据测算，钢厂螺纹钢点对点亏损在100元/吨左右。在亏损加剧中，多家钢厂 计划检修减产，其中金虹钢铁、四川德胜、石横特钢等钢厂会在8月对棒材进行检修，关注8月铁水减产幅度。 图表5：247家钢厂高炉开工及盈利率 图表6：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表7：电炉开工率及利润 图表8：五大品种钢材样本钢厂产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 三、表需略走弱 7月五大品种钢材周均表需量在890.62万吨，环比下降0.36%。其中螺纹周均表需在232.12万吨，环比基本持平；热卷周均表需在323.91万吨，环比下降0.5%。 图表9：137家样本钢厂螺纹产量及表需图 图表10：37家钢厂热卷产量及表需图 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 四、建筑需求未有好转 7月底政治政治局会议强调，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建 房地产发展新模式。政策偏向地产降库，对黑色提振有限。基建方面，5、6月专项债发行速度加快，政治局会议强调要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。 建筑资金有所好转，但现实需求依然偏弱。统计局PMI数据显示，7月建筑业新订单指数为40.1%，环比下降4个百分点;业务活动预期指数为52.9，环比下降1.8个百分点；从高频数据来看， 7月的混凝土产能利用率、重交沥青产能利用率以及水泥出库表现明显不如去年同期。 图表11：新开工面积及100大中城市成交土地面积: 图表12：30个城市商品房成交面积 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表13：250家水泥企业水泥出库量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表14：混凝土产能利用率 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表15：重交沥青产能利用率 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 五、制造业需求边际走弱 家电汽车产量走弱，船舶及集装箱仍具有高景气度。产业在线数据显示，8月空冰洗排产总量合计为2672万台，环比下降11.93%。隆众数据显示，山东全钢轮胎及半钢轮胎产量环比持平，但库存逐步累库。欧盟宣布7月5日起对中国电动汽车加征临时关税，或对汽车产量造成影响。 图表16：主要制造业用钢行业产量增速 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 六、出口维持高位 6月，钢材出口874.48万吨，环比下降9.20%，同比增加20.76%。国内需求承压下，出口仍会维持高位。 7月29日，应越南钢材生产商（和发、台塑集团）发起的申请书，越南工贸部贸易防卫局发布公告表示正式启动对原产与中国和印度的热卷的反倾销调查，其表示请求调查方提供了合理的证据来证明被调查的热轧板卷的倾销行为，并提供了数据，其中印度的倾销幅度为22.27%，中国的倾销幅度为27.83%。根据海关总署数据，今年1-6月我国对越南出口钢材累计产量634.21，占总出口量11.93%。如果反倾销调查落地，会钢材出口造成一定影响。 图表17：钢材出口数量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 七、总库存略有减少 截至7月26日，五大品种总库存为1757.86万吨，较上月底减少16.05万吨。其中，厂内库存 为487.84万吨，较上月底减少13.36万吨；社会库存1270.02万吨，较上月底减少2.69万吨。分 品种看，螺纹总库存760.24万吨，较上月末减少24.38万吨；热卷总库存430.16万吨，较上月末 增加17.36万吨。 图表18：五大品种钢材库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表19：螺纹厂内及社会总库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表20：热卷厂内及社会总库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 八、展望及小结 展望八月，个人认为价格走势先抑后扬，下旬天气好转，需求或季节性好转，钢价有望止跌反弹。螺纹2410合约关注3150-3400元/吨，热卷主力关注3300-3550元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
