黑色期货周报：多家钢厂检修减产 成材表现相对强势

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年12月26日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 投资咨询资格号 Z0019719 多家钢厂检修减产成材表现相对强势 策略观点 2023年11月国内新增专项债的发行额为1851.69亿元，同比增加1396.62亿元，约占11月地方政府新增债券发行额的87.81%。新增专项债同比去年有所增加。1-11月份新增专项债累计发行3.86万亿，比去年同期少发行约1652亿 元。虽然已经超过3.8万亿的额度，但仍有前期结余额度可以发行。近期，国有大行再次下调存款利率10-25bps，短期有利改善黑色市场情绪。 基本面，北方多地启动重污染应急响应，多家钢厂检修减产。近期江苏、山东、安徽和河北等地因环保督查导致减产消息传出，本轮减产集中在产钢大省，预计将在一周内对钢材产量产生影响。冬储陆续开启，钢联根据市场公开信息的统计情况显示，截至2023年12月12日，已有4家钢厂发布2024年冬储政策， 其中华北1家、东北1家、西北2家。华北钢厂其冬储政策显示，建筑钢材收款 基价为4000元/吨,为点价结算。检修减产及冬储计划开启，成材短期表现相对强势。 操作建议，短期钢价震荡偏强，关注螺纹2405主力价格区间3900-4200元/ 吨，热卷2405主力价格区间4000-4300元/吨。 1、行情回顾 宏观中性偏好，炉料价格坚挺，钢价震荡偏强。煤矿事故多发，产地煤矿复产节奏缓慢，临汾乡宁等地国有大矿即将开启年终检修，炼焦煤供应难有增量。铁矿库存偏低，价格存在支撑。 图表1：螺纹主力合约走势 图表2：热卷主力合约走势 数据来源：文化财经、国元期货 2、铁水产量维持低位 数据来源：文化财经、国元期货 截至12月22日，247家钢厂日均铁水产量226.64万吨/天，较月初下降7.81万吨/天；247家钢厂盈利率33.77%，较月初下降5.62个百分点。焦炭提涨下，钢厂生产压力增加，铁水产量延续降势。 电炉利润有所好转，开工率处于高位。截至12月22日，建筑用钢电炉平均生产成本在3996.4 元/吨，电炉利润在38.2元/吨，开工率在74.64%。 五大品种钢材总产量周环比下降。截至12月22日，五大品种钢材产量周环比下降4.41万吨至 905.83万吨；其中螺纹样本产量周环比上升4.64万吨至261.5万吨；热卷样本产量周环比上升2.57 万吨至316.89万吨。 247家钢铁企业高炉开工率 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 图表3：247家钢铁企业高炉开工率 数据来源：钢联数据、国元期货 247家钢铁企业铁水日均产量 260万吨 250万吨 240万吨 230万吨 220万吨 210万吨 200万吨 190万吨 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 图表4：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 电炉开工率及利润 100% 1500元/吨 90% 80% 1000元/吨 70% 60% 500元/吨 50% 40% 0元/吨 30% 20% -500元/吨 10% 0% 2019-01-02 -1000元/吨 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 87家独立电弧炉钢厂开工率 螺纹钢电炉利润(右轴) 图表5：电炉利润及开工 数据来源：钢联数据、国元期货 图表6：高炉利润及开工 247家钢厂高炉开工及盈利率 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2019-01-04 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 247家钢铁企业高炉开工率 247家钢铁企业盈利率(右轴) 3、内需走弱外需亮眼 数据来源：钢联数据、国元期货 截至12月22日，五大品种钢厂表观消费量为885.8万吨，周环比下降24.15万吨。其中螺纹 表需消费量为237.99万吨，周环比下降13.88万吨；热卷表需消费量为325.75万吨，周环比上升 7.39万吨；主流贸易商建材日均成交量在12.50万吨，周环比下降0.28万吨。随着淡季逐渐深入，季节性因素将继续对建材消费造成压力。 海关总署数据显示，2023年11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长 0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。 图表7：五大品种钢材产量 合计 905.83 -4.41 885.8 -24.15 1318.17 20.03 864.52 -3.51 453.65 23.54 2023/12/22单位：万吨 品种实际周产量周环比表观消费周环比库存合计周环比社会库存周环比钢厂库存周环比螺纹261.54.64237.99-13.88559.3323.51366.468.83192.8714.68 热轧316.892.57325.737.39314.26-8.84224.33-12.5189.933.67 冷轧83.510.2383.942.6142.44-0.43109.7-1.7832.741.35 线材103.44-2.393.99-11.04116.539.4549.81.7166.737.74 中厚板140.49-9.55144.15-9.22185.61-3.66114.230.2471.38-3.9 图表8：137家主流钢厂螺纹周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：热卷周度供需图 2020-1-3 2020-3-3 2020-5-3 2020-7-3 2020-9-3 2020-11-3 2021-1-3 2021-3-3 2021-5-3 2021-7-3 2021-9-3 2021-11-3 2022-1-3 2022-3-3 2022-5-3 2022-7-3 2022-9-3 2022-11-3 2023-1-3 2023-3-3 2023-5-3 2023-7-3 2023-9-3 2023-11-3 （万吨） 600 137家主流钢厂螺纹周度供需图 （万吨） 400 500 300 400 200 300 100 200 100 0 0 -100 -100 -200 供需差 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 螺纹钢：消费量：中国（周） 数据来源：钢联数据、国元期货 热卷周度供需图 （万吨） 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 （万吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 供需差 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：消费量：中国（周） 4、基建用钢需求走低 数据来源：钢联数据、国元期货 受寒潮天气影响，基建项目施工进步缓慢，截至2023年12月22日，周内250家水泥厂出库量 548.8万吨，环比减少7.65%，同比减少26.6%。 近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目 9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。国债资金投入使用后，一方面有助于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，是补短板、强弱项、惠民生的重要安排，另一方面，有利于带动国内需求，特别是北方地区的水利和市政项目。 图表10：地方政府债券发行额新增专项债 图表11：水泥出库量 （亿元） 14500 地方政府债券发行额新增专项债券当月值 12500 10500 8500 6500 4500 2500 500 1月 2月 3月 4月5月 6月7月 8月 9月 10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 250家水泥企业水泥出库量 1000万吨 900万吨 800万吨 700万吨 600万吨 500万吨 400万吨 300万吨 200万吨 100万吨 0万吨 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2023年度 2022年度 2021年度 5、地产弱复苏 数据来源：钢联数据、国元期货 存款利息下调后，贷款市场报价利率（LPR）下调概率有所增加。12月22日，北京住建委就新修订的《商品房预售资金监督管理办法》面向社会征求意见。《办法》提到，将预售资金监管原则调整为“政府监管、社会监督、专户收存、专款专用、核定支出、违规追责”。引入市住房资金中 心作为第三方监管机构，承担具体监管业务，发挥其独立性和资金管理专业性优势，强化了对监管银行的协调管理，确保对预售资金监管新的要求落实到位。这将有助于防范项目风险，稳定购房者预期，对市场信心提振或将起到积极作用。 截至12月22日，月内30大中城市商品房日均成交面积37.45万平方米，较上月同期增长 23.07%，较全年同期下降8.05%。 (%) 70.00 地产新开工、施工及竣工面积累计同比 50.00 30.00 17.90 10.00 -10.00 -7.20 -21.20 -30.00 -50.00 施工面积累计同比 新开工面积累计同比 竣工面积累计同比 图表12：地产新开工、施工、竣工面积 100大中城市供应土地挂牌均价 （元/平方米） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 图表13：100大中城市供应土地挂牌价 数据来源：钢联数据、国元期货 1月1日 1月9日 1月17日 1月26日 2月5日 2月13日 2月21日 3月1日 3月12日 3月20日 3月28日 4月5日 4月16日 4月24日 5月2日 5月10日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月25日 7月3日 7月11日 7月19日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月17日 12月25日 图表14：30大中城市商品房成交面积 数据来源：钢联数据、国元期货 6、总库存同比增加 数据来源：钢联数据、国元期货 截至12月22日，五大品种总库存为1318.17万吨，周环比增加20.03万吨，同比上升2.78%。 分品种看，螺纹总库存周环比上升23.51万吨至559.33万吨；热卷总库存314.26万吨，周环比下 降8.84万吨。 五大品种钢材库存 4500万吨 4000万吨 3500万吨 3000万吨 2500万吨 2000万吨 1500万吨 1000万吨 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 图表15：五大品种钢材库存 30大中城市商品房成交面积 （万平方米） 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年