【碳酸锂周报】矿企财报季鲜有利多，锂价继续承压下探

周度报告—碳酸锂 矿企财报季鲜有利多，锂价继续承压下探 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年8月4日 ★矿企财报季鲜有利多，锂价继续承压下探 上周锂盐价格延续跌势。LC2408收盘价环比-5.3%至7.99万元/吨，LC2411收盘价环比-5.6%至8.1万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比分别-4.8%、-5.1%至8.08、7.59万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -6%至7.9万元/吨。周内氢氧化锂价格延续跌幅有所放缓，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别-1.9%、-1.8%至7.76、8.33万元/吨。电工价差环比持平为0.50万元/吨。电池级 有氢氧化锂较碳酸锂价格贴水环比收窄0.26万元至0.32万元/吨。 色近期，多家海外矿企陆续披露季报，其中项目产销大多维持正常，金截至二季度末澳洲矿石库存天数环比有所降低，且企业仍在通过属提高收率等方式进一步优化成本管理，多个项目的开采成本环比 有所降低。此外，ALB在季报中表示，将终止其澳州Kemerton 氢氧化锂工厂的扩建，并将停止两条现有产线中的一条，产能将由目前的5万吨减少到2.5万吨，对应未来ALB将有更多的矿石直接外售。 当前国内碳酸锂累库压力仍在持续，尚未观测到价格下跌后基本面矛盾的改善。供应方面，不论是资源端的矿企财报还是国内锂盐厂的产量，均尚未出现明显减量；需求方面，8月正极厂排产 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 数据显示表需环比略有改善，但高客供比例维持的情况下，现货 相关报告 市场采购需求回暖程度较为有限，仅凭刚需采购难以带动库存去 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 化或基差持续走强。后续需进一步观察锂盐加工环节利润收缩 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 后、供应边际减量何时兑现，以及下游客供比例的边际变化。策 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 略方面，绝对价格已降至较低水平，前期空单建议做好仓位管理； 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 短线反弹建议耐心等待基本面驱动出现后再酌情参与；中线依旧建议关注逢高沽空的机会。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、矿企财报季鲜有利多，锂价继续承压下探4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降6 3.2、锂盐：价格延续弱势6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：6月新能源车市占率达41%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、矿企财报季鲜有利多，锂价继续承压下探 上周（07/29-08/02）锂盐价格延续跌势。LC2408收盘价环比-5.3%至7.99万元/吨，LC2411收盘价环比-5.6%至8.1万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比分别-4.8%、-5.1%至8.08、7.59万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -6%至7.9万元/吨。周内氢氧化锂价格延续跌幅有所放缓，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别-1.9%、-1.8%至7.76、8.33万元/吨。电工价差环比持平、为0.50万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.26万元至0.32万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 近期，多家海外矿企陆续披露季报，其中项目产销大多维持正常，截至二季度末澳洲矿石库存天数环比有所降低，且企业仍在通过提高收率等方式进一步优化成本管理，多个项目的开采成本环比有所降低。此外，ALB在季报中表示，将终止其澳州Kemerton氢氧化锂工厂的扩建，并将停止两条现有产线中的一条，产能将由目前的5万吨减少到2.5万吨，对应未来ALB将有更多的矿石直接外售。 当前国内碳酸锂累库压力仍在持续，尚未观测到价格下跌后基本面矛盾的改善。供应方面，不论是资源端的矿企财报还是国内锂盐厂的产量，均尚未出现明显减量；需求方面，8月正极厂排产数据显示表需环比略有改善，但高客供比例维持的情况下，现货市场采 购需求回暖程度较为有限，仅凭刚需采购难以带动库存去化或基差持续走强。后续需进一步观察锂盐加工环节利润收缩后、供应边际减量何时兑现，以及下游客供比例的边际变化。策略方面，绝对价格已降至较低水平，前期空单建议做好仓位管理；短线反弹建议耐心等待基本面驱动出现后再酌情参与；中线依旧建议关注逢高沽空的机会。 2、周内行业要闻回顾 1.2023-24财年MinRes锂产量与出货量均增长 在2023-24财年（2023年7月到2024年6月），澳大利亚锂和铁矿石生产商矿产资源公司(MinRes)的锂辉石精矿产量和出货量大幅上升。MinRes表示，2023-24财年马里恩山的锂辉石产量创下历史新高，同比增长40%，达到32.8万吨（按照50%的权益）。按6% 锂辉石精矿计，出货量达到21.8万吨，达到19-22万吨指导的高幅。该公司的Wodgina 项目在2024年4-6月期间生产了6.3万吨锂辉石，环比增长了28%。Wodgina在2023-24财年期间的锂辉石出货量为20.1万吨，同比增长41%。（来源：公司公告） 2.Eramet：Centenario项目一期计划于11月开始生产碳酸锂 7月26日，镍产商埃赫曼(Eramet)发布的生产报告称，Centenario项目一期计划于2024 年11月开始生产碳酸锂，预计2024年产量为1000吨（此前预计为5000-7000吨），预计 2025年中期实现产能提升，满产时生产约2.4万吨碳酸锂。现金成本4500-5000美元/吨LCE。（来源：公司公告） 3.雅保碳酸锂招标结束 7月31日，雅保进行了100吨电池级碳酸锂的售卖招标。最终结果为81400元/吨（国内含税自提）。（来源：SMM） 4.Liontown在KathleenValley锂项目中首次生产出锂辉石】 澳大利亚锂矿产商Liontown资源公司周三表示，已在其新的旗舰项目KathleenValley中生产出锂辉石精矿，并计划在当前季度的末期交付首批货物。Liontown公司表示，目标是在2025年�一季度末，年产量达到300万吨。该公司在一份声明中称：“工厂的设计和建造都使用了最好的Tier-1设备、工程师和承包商，通过提升可靠性和更好的可维护性，来提升未来的成本竞争力。”Liontown公司表示，将专注于完成该厂非关键区域的剩余工作，同时按计划增加产量。（来源：公司公告） 5.澳大利亚氢氧化锂工厂扩建终止 全球锂业巨头雅保将终止其澳州Kemerton氢氧化锂工厂的扩建，并将停止两条生产线中的一条，产能将由目前的5万吨减少到2.5万吨。（来源：公司公告） 6.CME集团氢氧化锂和碳酸锂期货未平仓合约数量创纪录新高 芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)宣布，周三(7月31日)其氢氧化锂和碳酸锂期货合约的未平仓合约数量达到纪录高位，氢氧化理期货未平仓合约增至26802手，超过了7 月30日创下的26627手的前一纪录。碳酸锂期货未平仓合约增至1092手，超过7月30 日实现的1062手的前次纪录。（来源：CME） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降 图表2：锂精矿现货均价图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：价格延续弱势 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：6月新能源车市占率达41% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看