沥青：宏观施压油价，供需情绪提振

沥青：宏观施压油价，供需情绪提振 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU跟随油价反弹，09合约尤其强势，一度突破3660元/吨，盘面裂解显著修复。成本方面，周内原油先涨后跌，中东地缘摩擦加剧一度刺激盘面反弹，但随着美国PMI数据触及去年11月以来最低叠加失业率录得近三年新高打压市场情绪，原油与多数商品一同承压大跌。 现货市场方面，周内北方多地价格反弹，南方整体走势持稳。市场对于8月沥青紧平衡格局存在共识。供应方面，周内齐鲁石化、江苏新海以及山东海右均转产渣油，产能损失量有所增加，开工仅有略微增长；厂库压力小幅上涨，但社库出货有所加快。需求方面，多地仍有降雨，但8月环比增加预期稳固，且7月31日政治局会议上强调“要加强逆周期调节”及“加快专项债发行使用进度”提振信心，周内下游改性沥青开工环比增速扩大，需求有望提速修复。原料方面，自7月28日马杜罗在委内瑞拉总统选举中胜出以来，反对派及美国齐声指责选票作假，本周六反对派领袖现身加拉加斯亲自领导抗议活动。短期来看，政局不稳或对该国出口造成一定扰动，关注原料成本上升可能。策略方面，单边上，近端沥青或随原油震荡为主；月差方面，09-12价差在短期走强后或维持高位震荡，但在供需无进一步利好的前提下保有回落空间；盘面利润上，短期基本面驱动向好叠加油价转弱或带来裂解阶段性走强窗口，尝试做多。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 截止2024年8月1日，国内沥青均价为3686元/吨，环比上周价格上调16元/吨，本周沥青价格先抑后扬周内来看7个区域均有所上涨，周初原油偏弱运行叠加需求疲弱复苏乏力，业者拿货积极性减弱。炼厂执行合同出货为主，且供应维持相对低位，挺价意愿较强，部分期现报盘则较为活跃，多以库提低价资源为主；随原油强劲反弹，多数炼厂跟涨明显，贸易商心态有所提振，沥青价格止跌上行，但需求未有明显好转，实际成交有限。短期来看，国际原油反弹对于市场采购情绪有所提振，但是季节性需求仍在缓慢恢复，沥青现货涨后趋稳为主。分地区来看，长三角地区本周区内价格先跌后涨，汽运价格参考至3630-3720元/吨，周内考虑到成本支撑减弱，期现资源报盘活跃，以3530-3580元/吨交投活跃，亦带动社会库去库速度加快。供应方面，周内镇海炼化间歇复产，金陵石化日产稳定生产，江苏新海仍未复产，但8月份区内供应减少预期明显，届时供应压力不大；需求方面，刚需成交为主，受成本走强，价格反弹，业者交投气氛有强转弱。山东市场方面，本周中石化价格持稳，受原油变动影响，区内地炼价格先跌后涨，市场参考价在3500-3670元/吨。供应方面，山东海右7月25日间歇停产沥青，齐鲁石化7月30日转产渣油，区内开工有所下降。炼厂低价资源出货尚可，加之月底合同执行，厂库有所去库。需求方面，周内天气多变，降雨影响省内及周边终端项目需求，业者多按需采购，部分贸易商低价补库，社会库库存稍有增加。从华北市场来看，本周区内价格先跌后涨，汽运价格参考至3630-3720元/吨，周内考虑到成本支撑减弱，期现资源报盘活跃，以3530-3580元/吨交投活跃，亦带动社会库去库速度加快。供应方面，周内镇海炼化间歇复产，金陵石化日产稳定生产，江苏新海仍未复产，但8月份区内供应减少预期明显，届时供应压力不大；需求方面，刚需成交为主，受成本走强，价格反弹，业者交投气氛有强转弱。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2409.SHF合约对SC2410.SHF合约由升水3.9元/吨变化至升水4.2元/吨；沥青期货BU2409.SHF对BU2412.SHF合约由升水111元/吨变化至升水182元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价变化0元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格上涨30元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价变化0元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱71元/吨至94元/吨，长三角地区走弱21元/吨至109元/吨，山东地区走弱41元/吨至-46元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-375元/吨，较上周增加30元/吨。山东-长三角价差达到了-155元/吨，较上周减少20元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差增大50元/吨至-300元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低0.85%至26.89%。其中西北地区提高6.61%至61.53%,东北地区表现至持平，华北华中地区降低1.94%至28.85%，山东地区降低1.28%至21.24%，长三角地区降低1.77%至25.67%，华南西南地区表现持平至33.34%。国内沥青总库存为1793900吨，较上周提高19000。其中东北地区库存154400吨，较上周降低2000；华东地区库存997500吨，较上周提高2200；华北地区库存299900吨，较上周提高10100；西北地区库存172500吨，较上周提高3000；华南地区库存95500吨，较上周提高2500；华中地区库存299900吨，较上周提高10100；西南地区库存47000吨，较上周提高2000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周上涨20至560美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周上涨10至467.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周上涨20至545美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周上涨10至480美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有