宏观高频数据周报：原材料价格整体下行，全球经济预期放缓

宏观研究/2024.08.04 原材料价格整体下行，全球经济预期放缓汪浩(分析师) 0755-23976659 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240804） 本报告导读： 宏观高频数据显示，中上游原材料价格整体下降，土地和商品房成交边际上升，整体产业链开工率下降，短端和长端利率全面下降，出口指数整体下降，仍需等待政策效果的逐步显现，以及进一步稳增长政策加码的可能性。下周重点关注中国进出口、官方储备资产、CPI数据，欧盟PPI数据，以及美国进出口、服务业和综合PMI数据发布。 投资要点： 从上中下游角度来看： 中上游：原油价格和焦煤价格整体下降；螺纹钢价格持续下降 主要钢厂开工率、产能利用率均较上周下降，焦化企业开工率较上周回升。 下游：土地成交面积连续上升，商品房成交较上周大幅上升，上海地铁客运量持续下降。 通胀：猪肉平均价格持续上升，南华工业品价格较上周基本持平。 金融：短端、长端利率全面下降，国债期限利差持续波动，企业债信用利差较上周上升，美元走弱。 从需求端角度来看： 消费端，商品房成交面积整体较上周上升，乘用车厂家零售销 量和批发销量连续上升。 投资端，建材综合指数持续下降。 出口运价指数较上周整体下降。从产业链角度来看： 农产品期货价格分化，家畜价格和油脂价格与上周基本持平， 食品价格持续波动。 石油化工产品价格分化，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存分化，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较上周上升。 汽车产业链开工率边际上升，欧盟排放配额较上周上升，费城半导体指数持续下降。 下周关注：中国将公布7月进出口金额、外汇储备、官方储备资产非官方服务业PMI、7月CPI同比和环比等数据。美国将公布6月商品进出口额、7月服务业PMI和综合PMI、炼油厂产能利用和开工 率、原油和石油库存、8月03日初请失业金人数等数据。日本将公布7月M2和M3同比。德国将公布7月CPI同比和环比。欧盟将公布6月欧盟PPI同比、7月欧元区服务业PMI和综合PMI等数据。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 wanghao025053@gtjas.com 登记编号S0880521120002 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 登记编号S0880523080001 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 登记编号S0880523110001 相关报告 枪击事件将进一步扩大特朗普领先优势 2024.07.14 原油价格回落，关注日央行议息决议2024.07.28原油价格回落，美元指数走强2024.07.22食品价涨，地产回调2024.07.15 船舶集装箱出口表现亮眼2024.07.08 目录 1.上中下游看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济4 3.产业链视角看本周经济5 4.下周关注6 5.风险提示7 1.上中下游看本周经济 从上中下游角度来看，原油价格和南华焦煤指数持续下降；螺纹钢价格持续下降，主要钢厂开工率、产能利用率均较上周下降，焦化企业开工率较上周回升；土地成交面积连续上升，商品房成交较上周大幅上升，上海地铁客运量持续下降；猪肉平均价格持续上升，南华工业品价格较上周基本持平；短端、长端利率全面下降，国债期限利差持续波动，企业债信用利差较上周上升，美元走弱。 上游：原油价格持续下降，南华焦煤指数持续下降。8月4日当周，布伦特原油期货价格和现货价格、WTI原油现货和期货价格自7月中旬持续下降；南华焦煤指数持续下降，焦煤总库存较上周基本趋稳；国内铁矿石港口库存 量较上周回落，阴极铜价格下降趋势放缓。 中游：螺纹钢价格持续下降，主要钢厂开工率、产能利用率均较上周下降，焦化企业开工率较上周回升。8月4日当周，螺纹钢期货结算价持续下降；主要钢厂开工率、产能利用率均较上周下降；焦化企业开工率较上周回升； 主要钢材品种库存持续下降，纯碱开工率同比增加值连续两周上升，水泥价格较上周下降。 下游：土地成交面积连续上升，商品房成交面积较上周大幅上升，上海地铁客运量持续下降。8月4日当周，100大中城市成交土地占地面积稳定上升，30大中城市商品房成交面积较上周大幅上升；乘用车厂家零7月中旬以来 持续上升，上海地铁客运量持续下降。 通胀：猪肉平均价格持续上升，南华工业品价格较上周基本持平。8月4日当周，猪肉平均批发价较持续上升，山东蔬菜批发价格指数自7月中旬持续上升，南华工业品价格较上周基本持平。 金融：短端、长端利率全面下降，国债期限利差持续波动，企业债信用利差较上周上升，美元走弱。8月4日当周，10年期国债利率连续两周下降，DR007和R007均较上周下降，期限利差持续波动，企业债收益率持续下 降，企业债信用利差较上周上升；汇率方面，美元、欧元兑人民币汇率连续两周下降，日元兑人民币汇率持续上升，美元指数较上周下降。 图1：上中下游角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房成交面积整体较上周上升，乘用车厂家零售销量和批发销量连续上升。投资端，建材综合指数持续下降。出口端，出口运价指数较上周整体下降，同比趋势整体边际上升。 消费：商品房成交面积整体较上周上升，乘用车厂家零售销量和批发销量连续上升。8月4日当周，义务中国小商品价格指数较上周下降，30大中城市商品房成交面积均较上周大幅上升；乘用车厂家零售销量和批发销量 自7月中旬连续上升。 投资：建材综合指数持续下降。8月4日当周，建材综合指数持续下降，玻璃期货结算价格连续两周回落，浮法平板玻璃市场价与上周持平。 出口：出口运价指数较上周整体下降。8月4日当周，CICFI指数较上周上升，CCFI综合指数较上周回落，原油运输指数（BDTI）连续下降，波罗的 海干散货指数(BDI)、成品油运输指数(BCTI)持续下降，CBCFI、CCBFI指数连续波动。 图2：三大需求角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 从产业链角度来看，农产品期货价格分化，家畜价格和油脂价格与上周基本持平，食品价格持续波动，期货收盘价同比趋势整体边际上升。石油化工产品价格分化，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存分化，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较上周上升。汽车产业链开工率边际上升，欧盟排放配额较上周上升，费城半导体指数持续下降。 农产品期货价格分化，家畜价格和油脂价格与上周基本持平，食品价格持续波动，期货收盘价同比趋势整体边际上升。8月4日当周，从期货收盘价来看，黄大豆1号、鸡蛋、棕榈油、小麦价格较上周上升，白砂糖、菜籽粕、 菜籽油、豆粕、豆油、黄大豆2号、黄玉米、油菜籽、大豆、玉米价格较上周下降，棉花、苹果价格较上周基本持平；从CBR现货指数来看，家畜价格和油脂价格与上周基本持平，食品价格持续波动。 石油化工产品价格分化，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存分化，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较上周上升。8月4日当周，石油化工全系产品期货收盘价分化，聚丙烯、沥青、线型低密度聚乙烯 （LLDPE）、天然橡胶期货收盘价较上周上升，OPEC一揽子原油价格指数、PVC、精对苯二甲酸（PTA）期货价格连续下降，甲醇期货收盘价小幅回落，商业原油库存量连续下降，盛泽化纤价格指数与上周持平；黑色产品方面，除无缝管价格、主焦煤市场价与上周持平外，钢铁产品整体呈下降态势；库存方面，黑色产品库存量分化，主要钢材品种：合计较持续下降；有色产品方面，黄金、白银现货价格均较上周上升，黄金、白银期货价格较上周上升，镍、锌、锡期货价格较上周回升，铝、铅、铜期货价格持续下降，铝库存连续下降，铜库存连续上升。 汽车产业链开工率边际上升，欧盟排放配额较上周上升，费城半导体指数持续下降。8月4日当周，汽车方面，钢胎开工率与半钢胎开工率连续两周上升；能源方面，动力煤收盘价保持不变，欧盟排放配额较上周上升；电子 机械方面，费城半导体指数持续下降，DXI连续上升。 图3：产业链角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.下周关注 数据方面，下周中国将公布7月进出口金额、外汇储备、官方储备资产、非官方服务业PMI、7月CPI同比和环比等数据。美国将公布6月商品进出口额、7月服务业PMI、炼油厂产能利用和开工率、原油和石油库存，8月03日初请失业金人数等数据。日本将公布7月M2和M3同比。德国将公布7月CPI同比和环比。欧盟将公布6月欧盟PPI同比、7月欧元区服务业PMI 和综合PMI等数据。 事件方面，芝加哥联储主席古尔斯比将接受采访、旧金山联储主席戴利将发表讲话、纽约联储将发布新一季家庭债务和信贷报告、EIA将公布月度短期能源展望报告、里奇蒙德联储主席巴尔金将参加炉边谈话、CFTC将公布周度持仓报告。 图4：下周全球经济热点 数据来源：Wind，华尔街见闻，国泰君安证券研究 5.风险提示 周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的