商社行业周报：促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振

股票研究20240804 促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振旅游业 评级：增持 商社行业周报（202407290804） 刘越男分析师庄子童分析师 0213867770602138032683 liuyuenangtjascomzhuangzitong026312gtjascom 相关报告 上次评级增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 国务院发布关于促进服务消费高质量发展的意见，服务业信心有望提振。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O出海。互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎W；教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐同程旅行、携程集团S、三特索道、九华旅游、长白山；国潮崛 起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅283，消费者服务板块涨 幅411，在所有行业中分别位列7和2名（共30个行业）。未停 牌股票中，中公教育3767，东方集团2842，科德教育2765锅圈2598，东方甄选2505，莱绅通灵2456涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：飞猪旅行与中国移动国 际有限公司签署战略合作协议，双方将在旅游商品供应链合作、会 员产品创新、全域数字化营销等领域开展合作；君澜“澜嘉会”会员通过飞猪上的“君澜酒店旗舰店”预订指定入住日期的日历房时，可直接使用君澜品牌积分抵扣现金；澳门土地工务局表示，目前澳门正在建设约3000间新酒店客房，共涉及个新酒店项目。 此外，还有七个酒店项目正在规划中；1）零售行业：国务院关于 促进服务消费高质量发展的意见，餐饮、旅游、教育、体育等服务 业信心有望提振；库迪咖啡24年下半年将布局8000家便捷店； 亚马逊当日和次日送达业务已交付超过50亿件包裹，同比增长超过30，创下最高纪录。 公司公告：三峡旅游：公司于2024年7月31日收到董事长殷俊 董事陈剑屏以及总经理章乐的书面辞职报告；新东方：FY24Q4营 收1137亿美金32，NonGAAP归母利润037亿美金41，margin3254pct；九华旅游：24Q2实现营收215亿元1417归母利润0622亿元2569，归母利润率2897266pct，扣非归母06亿元2733，扣非归母利润率2797289pct；瑞幸咖啡：2024Q2收入8403亿元同比355；归母净利润871亿元同比1278；NonGAAP净利润971亿元同比858，NonGAAP净利率1156；好未来：FY25Q1营收4142亿美元504；经营亏损为1730万美元，相较上年同期的经营亏损5780万美元大幅 收窄；归母利润1140万美元，上年同期净亏损为45037万美元。风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 旅游业《设备以旧换新政策推进，文旅受益》 20240727 旅游业《教育强国再提及，加快建设高质量教育体系》20240721 旅游业《关注暑期出游旺季数据催化》20240707 旅游业《“618”收官，电商大盘GMV同比增长 112》20240623 旅游业《端午同比小幅增长，出游目的地分化加剧》20240611 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929HK 670 669 6499 7420 8209 10 9 8 增持 周大生 002867SZ 1162 127 1316 1481 1672 10 9 8 增持 潮宏基 002345SZ 435 39 333 446 535 12 9 7 增持 老凤祥 600612SH 5012 262 2214 2554 2903 12 10 9 增持 菜百股份 605599SH 1112 86 707 848 977 12 10 9 增持 豫园股份 600655SH 538 210 2024 2311 2604 10 9 8 增持 中国黄金 600916SH 881 148 973 1220 1446 15 12 10 增持 电商 唯品会 VIPSN 1322 512 8117 8300 8800 6 6 6 增持 小商品城 600415SH 766 420 2676 2815 3202 16 15 13 增持 汇通达网络 9878HK 2230 115 448 602 759 26 19 15 增持 焦点科技 002315SZ 2498 79 379 473 573 21 17 14 增持 致欧科技 301376SZ 1886 76 413 511 619 18 15 12 增持 吉宏股份 002803SZ 1045 40 345 435 545 12 9 7 增持 华凯易佰 300592SZ 1087 44 332 456 578 13 10 8 增持 安克创新 300866SZ 5225 276 1615 1903 2202 17 15 13 增持 赛维时代 301381SZ 2226 89 336 453 610 27 20 15 增持 超市 家家悦 603708SH 830 53 136 144 151 39 37 35 增持 永辉超市 601933SH 223 202 1329 173 189 15 117 107 增持 红旗连锁 002697SZ 424 58 561 579 625 10 10 9 增持 百联股份 600827SH 786 140 399 508 645 35 28 22 增持 百货 重庆百货 600729SH 1871 84 1315 1474 1651 6 6 5 增持 天虹股份 002419SZ 431 50 227 247 276 22 20 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622SZ 1455 25 128 158 192 20 16 13 增持 百果园 2411HK 185 27 362 198 286 7 14 9 增持 飞亚达A 000026SZ 896 36 333 384 422 11 9 9 增持 苏美达 600710SH 795 104 1030 1088 1210 10 10 9 增持 孩子 301078SZ 534 59 105 314 416 57 19 14 增持 名创优品 9896HK 3055 351 1845 2869 3448 19 12 10 增持 途虎W 9690HK 1604 119 481 779 1268 25 15 9 增持 富森美 002818SZ 1134 85 806 822 883 11 10 10 增持 免税 中国中免 601888SH 6660 1378 6714 6774 7339 21 20 19 增持 府井 600859SH 1482 168 709 836 991 24 20 17 增持 海南机场 600515SH 340 388 953 1136 1308 41 34 30 增持 酒店 锦江酒店 600754SH 2356 252 1002 1600 1714 25 16 15 增持 首旅酒店 600258SH 1241 139 795 902 1013 17 15 14 增持 华住集团S 1179HK 2185 641 4119 4230 5537 16 15 12 增持 君亭酒店 301073SZ 1793 35 031 120 176 112 29 20 增持 金陵饭店 601007SH 639 25 060 133 154 42 19 16 增持 餐饮 同庆楼 605108SH 1849 48 304 367 465 16 13 10 增持 海伦司 9869HK 195 23 181 226 303 12 10 7 增持 海底捞 6862HK 1202 612 4499 5171 5841 14 12 10 增持 九毛九 9922HK 269 35 450 604 727 8 6 5 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（20240803） 广州酒家 603043SH 1530 87 550 643 752 16 14 12 增持 奈雪的茶 2150HK 176 28 013 162 245 209 17 11 增持 百胜中国 9987HK 23280 820 6461 7063 7648 13 12 11 增持 达势股份 1405HK 7000 83 027 031 042 309 269 199 增持 茶百道 2555HK 715 97 1258 1573 1928 8 6 5 增持 瑞幸咖啡 LKNCYOO 1934 388 2848 3532 4341 14 11 9 增持 景区 中青旅 600138SH 989 72 194 325 409 37 22 18 增持 宋城演艺 300144SZ 784 205 110 1104 1323 187 19 16 增持 黄山旅游 600054SH 1111 81 423 485 523 19 17 15 增持 天目湖 603136SH 1010 27 147 167 202 19 16 14 增持 三峡旅游 002627SZ 491 36 130 114 132 28 31 27 增持 长白山 603099SH 2211 59 138 198 251 43 30 23 增持 三特索道 002159SZ 1318 23 128 170 195 18 14 12 增持 复星旅游文化 1992HK 360 41 307 354 395 13 12 10 增持 九华旅游 603199SH 3176 35 175 205 220 20 17 16 增持 OTA 众信旅游 002707SZ 688 68 032 166 239 211 41 28 增持 同程旅行 0780HK 1292 274 2199 2715 3291 12 10 8 增持 携程集团 9961HK 31520 1968 13071 14299 17075 15 14 12 增持 人力资源服务 科锐国际 300662SZ 1533 30 201 263 332 15 11 9 增持 北京人力 600861SH 1557 88 548 873 969 16 10 9 增持 BOSS直聘 2076HK 5160 424 2156 2648 3810 20 16 11 增持 会展 米奥会展 300795SZ 1540 35 188 269 361 19 13 10 增持 兰生股份 600826SH 543 40 275 308 324 15 13 12 增持 教育 行动教育 605098SH 3253 38 219 293 365 18 13 11 增持 粉笔 2469HK 262 55 445 546 626 12 10 9 增持 新东方S 9901HK 5994 99 259 415 591 38 24 17 增持 卓越教育集团 3978HK 236 18 085 121 156 21 15 12 增持 思考乐教育 1769HK 420 21 102 150 218 21 14 10 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 三级行业 标的名称 股票代码 股息率 分红率 ROE 2022 2023 2024 2022 2023 2022 20