商社行业周报：促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振

股票研究/2024.08.04 促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振旅游业 评级：增持 ——商社行业周报（2024.07.29-08.04） 刘越男(分析师)庄子童(分析师) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 国务院发布关于促进服务消费高质量发展的意见，服务业信心有望提振。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛 起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+2.83%，消费者服务板块涨 幅+4.11%，在所有行业中分别位列7和2名（共30个行业）。未停 牌股票中，中公教育+37.67%，东方集团+28.42%，科德教育+27.65%锅圈+25.98%，东方甄选+25.05%，莱绅通灵+24.56%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�飞猪旅行与中国移动国 际有限公司签署战略合作协议，双方将在旅游商品供应链合作、会 员产品创新、全域数字化营销等领域开展合作；②君澜“澜嘉会”会员通过飞猪上的“君澜酒店旗舰店”预订指定入住日期的日历房时，可直接使用君澜品牌积分抵扣现金；③澳门土地工务局表示，目前澳门正在建设约3000间新酒店客房，共涉及�个新酒店项目。 此外，还有七个酒店项目正在规划中；1）零售行业：�国务院关于 促进服务消费高质量发展的意见，餐饮、旅游、教育、体育等服务 业信心有望提振；②库迪咖啡24年下半年将布局8000家便捷店； ③亚马逊当日和次日送达业务已交付超过50亿件包裹，同比增长超过30%，创下最高纪录。 公司公告：�三峡旅游：公司于2024年7月31日收到董事长殷俊 董事陈剑屏以及总经理章乐的书面辞职报告；②新东方：FY24Q4营 收11.37亿美金/+32%，Non-GAAP归母利润0.37亿美金/-41%，margin3.25%/-4pct；③九华旅游：24Q2实现营收2.15亿元/+14.17%归母利润0.622亿元/+25.69%，归母利润率28.97%/+2.66pct，扣非归母0.6亿元/+27.33%，扣非归母利润率27.97%/+2.89pct；④瑞幸咖啡：2024Q2收入84.03亿元/同比+35.5%；归母净利润8.71亿元/同比-12.78%；Non-GAAP净利润9.71亿元/同比-8.58%，Non-GAAP净利率11.56%；⑤好未来：FY25Q1营收4.142亿美元/+50.4%；经营亏损为1730万美元，相较上年同期的经营亏损5780万美元大幅 收窄；归母利润1140万美元，上年同期净亏损为4503.7万美元。风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 旅游业《设备以旧换新政策推进，文旅受益》 2024.07.27 旅游业《教育强国再提及，加快建设高质量教育体系》2024.07.21 旅游业《关注暑期出游旺季数据催化》2024.07.07 旅游业《“618”收官，电商大盘GMV同比增长 11.2%》2024.06.23 旅游业《端午同比小幅增长，出游目的地分化加剧》2024.06.11 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 6.70 669 64.99 74.20 82.09 10 9 8 增持 周大生 002867.SZ 11.62 127 13.16 14.81 16.72 10 9 8 增持 潮宏基 002345.SZ 4.35 39 3.33 4.46 5.35 12 9 7 增持 老凤祥 600612.SH 50.12 262 22.14 25.54 29.03 12 10 9 增持 菜百股份 605599.SH 11.12 86 7.07 8.48 9.77 12 10 9 增持 豫园股份 600655.SH 5.38 210 20.24 23.11 26.04 10 9 8 增持 中国黄金 600916.SH 8.81 148 9.73 12.20 14.46 15 12 10 增持 电商 唯品会 VIPS.N 13.22 512 81.17 83.00 88.00 6 6 6 增持 小商品城 600415.SH 7.66 420 26.76 28.15 32.02 16 15 13 增持 汇通达网络 9878.HK 22.30 115 4.48 6.02 7.59 26 19 15 增持 焦点科技 002315.SZ 24.98 79 3.79 4.73 5.73 21 17 14 增持 致欧科技 301376.SZ 18.86 76 4.13 5.11 6.19 18 15 12 增持 吉宏股份 002803.SZ 10.45 40 3.45 4.35 5.45 12 9 7 增持 华凯易佰 300592.SZ 10.87 44 3.32 4.56 5.78 13 10 8 增持 安克创新 300866.SZ 52.25 276 16.15 19.03 22.02 17 15 13 增持 赛维时代 301381.SZ 22.26 89 3.36 4.53 6.10 27 20 15 增持 超市 家家悦 603708.SH 8.30 53 1.36 1.44 1.51 39 37 35 增持 永辉超市 601933.SH 2.23 202 -13.29 1.73 1.89 -15 117 107 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.24 58 5.61 5.79 6.25 10 10 9 增持 百联股份 600827.SH 7.86 140 3.99 5.08 6.45 35 28 22 增持 百货 重庆百货 600729.SH 18.71 84 13.15 14.74 16.51 6 6 5 增持 天虹股份 002419.SZ 4.31 50 2.27 2.47 2.76 22 20 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 14.55 25 1.28 1.58 1.92 20 16 13 增持 百果园 2411.HK 1.85 27 3.62 1.98 2.86 7 14 9 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.96 36 3.33 3.84 4.22 11 9 9 增持 苏美达 600710.SH 7.95 104 10.30 10.88 12.10 10 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 5.34 59 1.05 3.14 4.16 57 19 14 增持 名创优品 9896.HK 30.55 351 18.45 28.69 34.48 19 12 10 增持 途虎-W 9690.HK 16.04 119 4.81 7.79 12.68 25 15 9 增持 富森美 002818.SZ 11.34 85 8.06 8.22 8.83 11 10 10 增持 免税 中国中免 601888.SH 66.60 1,378 67.14 67.74 73.39 21 20 19 增持 �府井 600859.SH 14.82 168 7.09 8.36 9.91 24 20 17 增持 海南机场 600515.SH 3.40 388 9.53 11.36 13.08 41 34 30 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 23.56 252 10.02 16.00 17.14 25 16 15 增持 首旅酒店 600258.SH 12.41 139 7.95 9.02 10.13 17 15 14 增持 华住集团-S 1179.HK 21.85 641 41.19 42.30 55.37 16 15 12 增持 君亭酒店 301073.SZ 17.93 35 0.31 1.20 1.76 112 29 20 增持 金陵饭店 601007.SH 6.39 25 0.60 1.33 1.54 42 19 16 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 18.49 48 3.04 3.67 4.65 16 13 10 增持 海伦司 9869.HK 1.95 23 1.81 2.26 3.03 12 10 7 增持 海底捞 6862.HK 12.02 612 44.99 51.71 58.41 14 12 10 增持 九毛九 9922.HK 2.69 35 4.50 6.04 7.27 8 6 5 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.08.03） 广州酒家 603043.SH 15.30 87 5.50 6.43 7.52 16 14 12 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.76 28 0.13 1.62 2.45 209 17 11 增持 百胜中国 9987.HK 232.80 820 64.61 70.63 76.48 13 12 11 增持 达势股份 1405.HK 70.00 83 -0.27 -0.31 0.42 -309 -269 199 增持 茶百道 2555.HK 7.15 97 12.58 15.73 19.28 8 6 5 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 19.34 388 28.48 35.32 43.41 14 11 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 9.89 72 1.94 3.25 4.09 37 22 18 增持 宋城演艺 300144.SZ 7.84 205 -1.10 11.04 13.23 -187 19 16 增持 黄山旅游 600054.SH 11.11 81 4.23 4.85 5.23 19 17 15 增持 天目湖 603136.SH 10.10 27 1.47 1.67 2.02 19 16 14 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.91 36 1.30 1.14 1.32 28 31 27 增持 长白山 603099.SH 22.11 59 1.38 1.98 2.51 43 30 23 增持 三特索道 002159.SZ 13.18 23 1.28 1.70 1.95 18 14 12 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.60 41 3.07 3.54 3.95 13 12 10 增持 九华旅游 603199.SH 31.76 35 1.75 2.05 2.20 20 17 16 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.88 68 0.32 1.66 2.39 211 41 28 增持 同程旅行 0780.HK 12.92 274 21.99 27.15 32.91 12 10 8 增持 携程集团 9961.HK 315.20 1,968 130.71 142.99 170.75 15 14 12 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 15.33 30 2.01 2.63 3.32 15 11 9 增持 北京人力 600861.SH 15.57 88 5.48 8.73 9.69 16 10 9 增持 BOSS直聘 2076.HK 51.60 424 21.5