业绩稳健增长，大单品持续放量

仲景食品（股票代码：300908）在2024年上半年实现了稳健的增长，营业收入达5.38亿元，同比增长16.98%，归母净利润为1亿元，同比增长11.93%。分季度看，24Q2实现营业收入2.64亿元，同比增长11.51%，归母净利润为4937.27万元，同比下降2.16%。

产品与市场布局：

• 葱油酱和香菇酱：作为细分市场的开创者，葱油酱和香菇酱已成为强势品牌。
• 调味食品与调味配料：调味食品与调味配料的销售收入分别增长至3.17亿元和2.15亿元，增幅分别为17.89%和13.6%。
• 销售渠道：公司构建了包括零售、工业、电商、餐饮在内的多元销售网络，尤其在线上渠道实现了1.19亿元的收入，同比增长87.61%。线下渠道通过“仲景智网”赋能，增加了与消费者的接触点。
• 模式差异：经销商和直销模式的营收分别为2.24亿元和3.08亿元，直销增加较多主要是由于电商直销及优质食品工业用户的增加。

成本与盈利能力：

• 成本端：毛利率提升至43.8%，较去年增加3.14个百分点，主要得益于小香葱等原材料价格的下降及产品结构调整。
• 费用端：销售费用率为16.0%，增加2.63个百分点，主要由于加大了电商推广的市场推广费用。其他收益和投资收益有所减少，对利润造成一定影响。
• 整体净利率：同比下降0.84个百分点至18.6%，归母净利润同比增长11.9%至1亿元。

成长路径：

• 公司明确聚焦于香菇酱大单品与葱油酱的第二增长曲线，深化全渠道布局，提升品牌影响力，预计将持续保持稳健增长态势。

投资建议：

• 鉴于最新的业绩表现，维持2024-2026年的营业收入预测，调整后的EPS预测为1.37元、1.62元、1.88元，对应估值分别为20、17、14倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新品扩张与渠道拓展的不确定性，潜在的食品安全问题值得关注。