资金宽松、央行无干预，利率整体下行

资金宽松、央行无干预，利率整体下行证券研究报告 2024年08月03日 债市观察20240803 每周高频追踪（20240803）: 本周资金面宽松，政治局会议基本符合预期，央行暂无进一步动作，叠加 PMI延续弱势，利率继续下行。周一，央行暂无进一步动作，长端继续补 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 涨，曲线走平，利率下行；周二，政治局会议表述基本符合预期，未见超 预期刺激政策，利率下行；周三，PMI延续弱势，但权益市场大涨，压制债市情绪，利率震荡；周四，资金面宽松，财新PMI低于荣枯线，权益市场震荡，利率下行；周五，市场担忧央行开展进一步操作，但下午情绪好转，收益率先上后下，资金面全天宽松，推动利率小幅下行。 全周来看，10年期国债收益率下行6.67BP至2.13%，10年国开债收益率下行5.69BP至2.19%。1年与10年国债期限利差扩大2.01BP至73.76BP，1年与10年国开债期限利差扩大2.17BP至58.63BP。 本周央行公开市场净回笼2037亿元，资金宽松。 本周美元指数下行至103.23；本周美元兑人民币中间价上行至7.1376。本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较周一下行至3.8%，10年德债到期收益率较周一下行至2.24%。 风险提示：本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议 近期报告 1《固定收益：做多还是止盈？-8月债市月报》2024-08-01 2《固定收益：8月第一周理财规模扩 张速度放缓-理财/基金高频数据跟踪 （2024-08-01）》2024-08-01 3《固定收益：国内是否会连续降息？-美联储7月议息会议点评》2024-08-01 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.一级市场：下周地方债净融资额1640.86亿元3 2.二级市场：本周国债、国开债利率下行，利差走阔5 3.流动性观察：资金面整体均衡6 4.海外观察：海外主要债券收益率下行8 图表目录 图1：地方债发行与到期情况3 图2：国债发行与到期情况3 图3：10年期国债收益率下行6.67BP至2.13%6 图4：10年国开债收益率下行5.69BP至2.19%6 图5：1年与10年国债期限利差扩大2.01BP至73.76BP6 图6：1年与10年国开债期限利差扩大2.17BP至58.63BP6 图7：银行间国债日均成交5133亿元6 图8：银行间金融债日均成交6030亿元6 图9：R001季节性变化7 图10：DR007季节性变化7 图11：逆回购投放与到期规模7 图12：MLF+TMLF投放与到期规模7 图13：国股银票利率7 图14：同业存单发行利率7 图15：银行间市场质押式回购成交量7 图16：政策利率7 图17：美元指数8 图18：美元兑人民币8 表1：下周已披露利率债发行计划概况3 1.一级市场：下周地方债净融资额1640.86亿元 根据已公布的利率债招投标计划，从8月5日至8月11日将发行77支利率债，发行规模共6,054.50亿元，其中国债4支，地方政府债70支，政策银行债3只。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额2,609.30亿元，地方债净融资额1,640.86 亿元，政金债净融资60.00亿元。 图1：地方债发行与到期情况图2：国债发行与到期情况 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：下周已披露利率债发行计划概况 发行起始 日 规模(亿) 限(年) 式 的 发 级 率(%) 2024/8/5 24农发05(增15) 50.0 5.0 荷兰式 价格 2.2 固定利率 2024/8/5 24农发13(增2) 40.0 3.0 荷兰式 价格 1.8 固定利率 2024/8/5 24农发贴现14 20.0 0.2 荷兰式 价格 固定利率 2024/8/6 24湖南债24 9.5 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24湖南债25 77.2 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24湖南债26 73.9 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24湖南债27 76.7 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东62 29.1 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东61 58.8 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东67 63.0 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东60 71.2 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东66 23.5 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东63 28.2 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东65 15.7 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债23 3.9 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24广东64 26.6 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债25 106.7 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债28 249.0 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债24 33.8 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债26 189.1 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债22 22.5 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债20 5.0 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债27 5.0 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/6 24福建债21 110.0 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/7 24附息国债14(续 1230.0 5.0 混合式 价格 1.9 固定利率 债券简称 计划发行 发行期 招标方 招标标 是否增 债券评 票面利 利率类型 发) 2024/8/7 24附息国债12(续 2) 1230.0 2.0 混合式 价格 1.7 固定利率 2024/8/8 24新疆债专项(二十七期)IB 3.520.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24新疆债专项(二十四期)IB 11.010.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24新疆债一般(九期)IB 12.57.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24海南债再融资一般(四期)IB 38.110.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(二十五期)IB 6.510.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(二十七期)IB 20.220.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(三十期)IB 2.07.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(三十一期)IB 0.510.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24新疆债专项(二十六期)IB 1.215.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24重庆债一般(一期)IB 84.97.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24重庆债专项(十一期)IB 24.210.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24海南债再融资 专项(九期)IB 12.2 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24新疆债专项(二 十五期)IB 1.1 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24海南债再融资 专项(六期)IB 18.6 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24海南债再融资 专项(七期)IB 6.0 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24海南债再融资 专项(八期)IB 29.2 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(二 十九期)IB 7.0 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(二 十八期)IB 15.7 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24湖北债专项(二 十六期)IB 1.7 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24海南债再融资 一般(三期)IB 39.5 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/824安徽债530.77.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/824安徽债584.510.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/824安徽债6121.330.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/824安徽债541.310.0荷兰式利率AAA固定利率 2024/8/8 24重庆债专项(十二期)IB 51.4 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债47 17.2 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债49 66.0 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债51 89.1 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债59 21.1 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债50 131.6 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债60 20.1 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债56 3.0 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债57 4.4 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债48 88.1 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债55 1.5 15.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24重庆债专项(十三期)IB 38.8 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24重庆债专项(十五期)IB 6.7 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24重庆债专项(十四期)IB 110.8 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/8 24安徽债52 8.0 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债再融资专项(十一期)IB 26.2 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债专项(二十六期)IB 2.2 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债专项(二十七期)IB 3.3 7.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债再融资一般(六期)IB 1.3 5.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债专项(二十八期)IB 0.8 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债专项(三十一期)IB 32.1 30.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债专项(三十期)IB 2.5 20.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24江西债再融资一般(七期)IB 103.8 10.0 荷兰式 利率 AAA 固定利率 2024/8/9 24贴现国债46 650.0 0.5 混合式 价格 固定利率 2024/8/9 24江西债再融资专项(十期)IB 7.1 5.