养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：目前基层豆源偏少，主要集中在中游，目前部分企业竞价销售大豆，市场价格更多以拍卖结果为导向，短期预计豆一筑底偏强 ，09合约可考虑轻仓试多，01合约暂时观望为主。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均处于历史同期高位，近期的进口大豆拍卖成交极低，也反映着国内榨油豆阶段性供应宽松的状态还在持续。基本面方面来看，2024年6月中国进口大豆1111.4万吨，环比着增108万吨，同比+10.75%。四季度船期大豆榨利偏差，买船消极，一定程度上利多01合约。9-1反套可考虑继续持有，单边暂时观望为主，豆二预计继续筑底震荡为主 ； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月01日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平，市场对新季花生存增产预期。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。近期受产区天气，以及货源成本较高影响，现货价格一度明显反弹，但新季花生上市时间逐步临近，台风逐步消退，部分持货商有折机出货意愿，现货价格再度转弱。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边震荡偏空，暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，期价压力位8986-9000，支撑位8500-8600. 豆油:8月国内大豆到港预估高于1000万吨，处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期，9-10月大豆到港季节性减少，供给压力减弱。截至7月28日美豆优良率环比降1%至67%，明显高于去年同期的52%，优良率持续高位运行，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，天气上短期美豆产区降水及温度有利于美豆生长，美豆价格承压。但美豆估值偏低，8月处于生长关键期，需持续关注产区天气变化。豆油受美豆丰产预期影响，震荡偏弱，但美豆估值偏低，产区天气不确定性仍存，继续下行空间相对有限，豆油支撑关注7394-7400，上方压力7866-8000. 菜油：基本面供应宽松带动菜油价格走弱。欧洲菜籽减产以及加拿大油菜籽主产区出现高温炎热天气，引发市场对于菜籽供应的担忧 ，ICE菜籽连续拉涨至高位，但受美豆利空的影响叠加农户高位抛售菜籽，ICE菜籽高位下跌，此外源自生柴掺混义务的利空也带动整体油脂下挫。目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。空单考虑继续持有。 棕榈油：马棕处于增产季，三季度马棕仍存累库存预期。高频数据 7月马棕产量环比增13.56%，出口环比增加22.8-30.92%，产地供 需双增，高频数据出口增幅略有下调。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松将使得棕榈油消费受到挤占。短期关注印尼棕榈油政策是否发生变化、原油价格走势、三季度印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响。长期来看，印尼积极进行B40测试，如25年印尼执行B40代替目前的B35，利多棕榈油生柴需求。棕榈油延续区间震荡思路 ，支撑位附近可试多，棕榈油支撑关注7450-7458，压力位8000-8106。 豆粕：未来两周美豆主产区预计风调雨顺，天气交易驱动不足。四季度美豆报价偏高，我国油厂远期榨利不佳，买船消极，美豆出口消费减弱，CBOT大豆持续偏弱。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱筑底为主，暂无明显操作机会。远月来看，油厂买船榨利转差，远期买船量预期较少。观点暂不变。预计9-1价差维持低位。单边及套利暂无明显操作机会。 菜粕：美豆主产州天气尚可，利多驱动不足，美豆延续筑底震荡为主。欧洲菜籽减产以及加拿大油菜籽主产区出现高温炎热天气，引发市场对于菜籽供应的担忧，ICE菜籽连续拉涨至高位，但受美豆利空的影响叠加农户高位抛售菜籽，ICE菜籽高位下挫。国内菜粕供需基本面较为宽松，盘面空头较为集中，菜粕持仓偏高，多空博弈激烈。目前市场资金层面和产业层面及外部各方多空博弈激烈，注意持仓风险。 玉米：外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限 。操作方面建议暂时观望。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米持续下行空间或有限，淀粉期价的回落空间也或有限。操作方面建议暂时观望。 生猪：本周生猪期价低开高走，对现货补涨，09合约即将限仓，远端合约弱势震荡。生猪现货价格北弱南强，整体稳中略涨，全国平均价格19.45元/公斤附近，环比上周五涨0.55元/斤，本周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计环比整体增加8%左右，近期北方大雨叠加南方高温 ，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入11为主，买9抛1套利择机离场，详 细逻辑参看2024生猪半年度报告和策略会； 鸡蛋：本周鸡蛋现货价格止跌企稳，7月下旬以来蛋价高位回落，当前蛋价距离中秋节旺季备货尚早，基本面上，8月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买9抛1正套为主，详细逻辑参看2024鸡蛋半年度报告和策略会。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 东北部分企业竞价销售大豆，基层 粮源紧俏，主要集中在中游。 4400-4450 4600-4650 区间筑底 轻仓试多 ☆ 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3500-3600 3800-3900 震荡筑底 暂时观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%产 区降水偏多 8500-8640 8986-9000 区间震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期 美豆长势良好但估值偏低 7394-7400 7866-8000 区间震荡 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8250-8400 8900-9000 区间偏弱 空单持有 ☆ 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期印 尼南部棕榈油产量或表现不佳 7450-7458 8000-8106 区间震荡 支撑位试多 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。美豆进入天气交易阶段但目前风调雨顺 2900-3000 3350-3400 筑底震荡 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖。欧洲菜籽减产叠加加拿大天气逐步恶化预期偏多。 2400-2450 2600-2800 筑底震荡 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 外盘价格回落以及消息面扰动VS 季节性支撑 2320-2340 2550-2560 震荡整理 暂时观望 — 淀粉09 成本玉米震荡偏弱，现货供需面变 化有限 2750-2770 2980-3010 震荡整理 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 。 ， 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 142 123 19 15.45% 观望 - 豆二9-1 -87 -75 -12 16.00% 观望 - - 花生10-11 174 176 -2 -1.14% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -64 -60 -4 6.67% 观望 - - 菜油9-1 -125 -119 -6 5.04% 观望 - - 棕榈油9-1 134 128 6 4.69% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -59 -55 -4 7.27% 观望 - -- 菜粕9-1 -1 -7 6 -85.71% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 44 46 -2 -4.35% 观望 — — 淀粉9-1 73 88 -15 -17.05% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -204 -146 -58 39.73% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 733 783 -50 -6.39% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 529 637 -108 -16.95% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 660 667 -7 -1.05% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.46 2.47 -0.01 -0.32% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.44 3.47 -0.03 -0.92% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 442 452 0 0.00% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 74 94 豆二 4140 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 7870 -80 270 26 菜油 8360 -120 67 -35 棕榈油 7800 -120 36 -102 蛋白 豆粕 2940 0 -72 21 菜粕 2400 0 -12 14 能量及副产品 玉米 2390 -10 39 -22 淀粉 3000 0 221 -22 养殖 生猪 19.87（元/公斤） 0.22（元/公斤） 1095 370 鸡蛋 3.84