亚洲发展展望 （ ADO ） 2024 年 7 月 ： 稳定增长 ， 通胀放缓

HIGHTS 由于强劲的国内需求和强劲的出口增长，尤其是电子产品，亚洲发展中国家的增长在2024年第一季度加速。该地区对2024年的增长预测小幅提高至5.0％，而2025年的预测维持在4.9％。 由于人工智能繁荣推动的半导体和其他商品的强劲出口，东亚2024年的增长预测被修正为4.6%，2025年的预测维持在4.2%。 尽管个别经济体发生了一些变化，但东南亚的增长预测在2024年和2025年保持在4.6%和4.7%，太平洋地区在2024年和2025年保持在3.3%和4.0%。 南亚2024年的增长预测仍稳定在6.3%，2025年的预测略有下降至6.5%。 高加索和中亚的增长前景从2024年的4.3%提高到4.5%，从2025年的5.0%提高到5.1%。 目前，亚洲发展中国家的整体通胀率预计将从去年的3.3%进一步放缓至今年的2.9% ，到2025年稳定在3.0%。 美国和其他发达经济体的利率继续影响前景，这受到一些下行风险的影响。不确定性 关于美国大选结果，地缘政治紧张局势加剧和贸易分化，中华人民共和国房地产市场脆弱性以及与天气相关的事件可能会损害增长。同时，由于预期降雨增加和温度降低，拉尼娜现象是上行风险。 稳定增长, 减速通货膨胀 最近的发展 在相对稳定的全球经济的支持下，发展中亚洲今年初的增长加速。在强劲的出口增长和强劲的国内需求的推动下，该地区的经济在2024年第一季度(第一季度)保持强劲。主要由于货币政策紧缩的滞后效应，通货膨胀继续温和至大流行前的水平。虽然增长预测基本保持不变，但下行风险依然存在，包括地缘政治紧张局势加剧、贸易分化以及与主要经济体选举相关的不确定性。 主要发达经济体的增长仍然疲弱，油价低迷。由于消费者支出和出口疲软，美国（US）的国内生产总值（GDP）增速在2024年第一季度放缓至1.4%，为2022年第二季度以来的最低水平。尽管劳动力市场强劲，但在食品和运输通胀放缓的支持下，5月份整体通胀连续第二个月放缓至3.3%。在2023年下半年经历了非常温和的技术性衰退之后，欧元区在第一季度反弹，增长了1.3％，各经济体的基础广泛复苏。领先的经济指标表明扩张将继续。日本经济在第一季度收缩了2.9％，部分原因是主要汽车制造商停产造成的暂时冲击，这对私人投资和商品出口产生了不利影响。在中东更广泛的冲突推动布伦特原油价格在4月初达到92.30美元/桶的6个月高点后,油价下跌但在7月初仍保持在85美元/桶上方。向上的压力。 最近的发展部分是由大卫·基思·德·帕多瓦和梅兰妮·昆托斯在经济研究和 发展影响部(ERDI)。亚洲开发银行区域经济展望工作队牵头编写了修订后的次区域展望。该工作队由ERDI担任主席，成员包括中亚和西亚部、东亚部、太平洋部、 南亚部和东南亚部。亚行自2021年8月15日起暂停在阿富汗的定期援助。自2021年2月1日起，亚行暂时暂停在缅甸的主权项目付款。 亚洲发展展望 JULY2024 需求季节性增加，持续的地缘政治紧张局势以及石油输出国组织（OPEC）管理的供应导致的油价受到更高的长期利率和美国生产商石油供应增加的影响。 在强劲的国内需求和强劲的出口增长的推动下，发展中的亚洲经济增长更快。与去年下半年相比，该地区大部分地区在2024年第一季度的增长加快（图1）。从主要由国内需求驱动的大流行后的复苏转变，出口反弹，并有助于推动该地区的增长。在中华人民共和国（PRC），第一季度的GDP增长了5.3％，原因是服务业消费支出增加，工业活动强劲，汽车（包括电动汽车），客货船和电子产品出口反弹，以及对高科技制造产品的强劲需求。然而，与先前的预期相反，该国的房地产市场。没有显示出稳定的迹象，最近的房地产销售和房价数据表明进一步恶化。作为回应，政府在5月推出了几项额外的支持措施。大韩民国（ROK）和中国台北等主要的高收入技术出口商继续受益 图1对GDP增长的贡献，2023年下半年和2024年第一季度 在净出口的推动下，亚洲发展中国家的增长在2024年第一季度加速。 总消费总投资净出口 GDP增长，% 在东南亚国家联盟经济体中，虽然国内需求保持强劲，但相对疲软的出口增长和较高的进口使整体增长受到抑制。印度第一季度的经济增长放缓至7.8％，但仍然是该地区最快的。 领先指标与未来亚洲发展中国家的持续强劲活动一致。6月，大多数采购经理人指数（PMI）继续上升，大多数有可用数据的经济体的PMI均高于50，这标志着制造业的广泛扩张（表1）。 全球对半导体和电子产品的需求持续上升。这些行业的增长是由对新兴高科技和人工智能（AI）应用中使用的产品的强劲需求推动的。虽然东亚主导高科技产品生产，但其他经济体也受益于当前的半导体繁荣。其中包括菲律宾和越南，它们专门从事集成电路封装和电子组装。在韩国，半导体出口在2024年前5个月同比增长了52.5%，这得益于存储AI所需的大型程序和数据的存储芯片的销售。同样，中国台北的信息、通信和视听产品出口激增107.8%。 百分比10 5.35.6 5 0 –5 5.75.9 5.1 5.3 8.3 7.8 4.3 2.71.7 3.33.5 2.7 1.6 6.6 5.05.1 3.0 4.2 5.85.7 1.61.5 –10 H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1H2Q1202320242023202420232024202320242023202420232024202320242023202420232024202320242023202420232024 亚洲发展中国家 亚洲发展中国家（不包括中国） PRC 印度中国香港 大韩民国 Hgh收入技术 新加坡 中国台北 印度尼西亚 马来西亚 菲律宾泰国 iNology出口商s ASEN-4 东盟=东南亚国家联盟，GDP=国内生产总值，H=一半，PRC=中华人民共和国，Q=季度。 注：包括的经济体是具有季度GDP数据和需求侧细分的经济体，约占发展中亚洲的90％。由于统计差异和链式连接方法，组成部分加起来不等于总数。所有数据均为日历年。2023年下半年GDP增长是最近一年GDP的百分比增长率 2023年同期2个季度。来源：哈弗分析；CEIC数据公司。 表1亚洲部分发展中经济体的制造业采购经理指数6月份几个经济体的制造业活动继续扩张。 经济 2023 2024 Q3Q4 Q1 Q2 7月8月Sep Oct11月Dec Jan2月Mar 四月MayJun 印度越南中国台北大韩民国PRC泰国菲律宾印度尼西亚新加坡 马来西亚 57.7 58.6 57.5 55.556.0 54.9 56.556.9 59.1 58.8 57.558.3 48.750.5 49.746.4 49.647.348.9 47.648.347.1 50.350.449.9 48.848.649.3 51.250.749.8 50.350.350.250.9 49.451.6 54.7 44.144.3 53.2 49.448.9 49.251.0 49.950.647.8 49.850.049.9 52.0 49.550.7 47.547.6 50.8 50.850.9 51.1 49.1 51.451.7 51.8 51.7 50.7 48.9 45.1 46.7 45.3 48.650.3 51.9 49.750.6 52.452.751.5 50.951.050.9 52.251.951.3 53.353.9 52.3 51.551.752.2 52.952.7 54.2 52.9 52.150.7 49.849.950.1 50.250.350.5 50.750.650.7 49.049.548.4 50.550.650.4 47.847.8 46.8 46.8 47.947.9 49.0 50.249.9 Q=季度；PRC=中华人民共和国。注：粉红色至红色表示恶化（<50），白色至绿色表示改善（>50）。除新加坡外，所有系列均进行季节性调整。来源：CEICDataCompany。 在大多数亚洲发展中国家，通货膨胀率继续下降，尽管速度较慢 。标题通胀持续 向大流行前的水平下降，主要是由于滞后 紧缩货币政策的影响和全球食品价格的轻微放松（图2）。核心通胀也继续下降，但在韩国、蒙古和中国台北仍处于高位。在2023年底的通货紧缩时期之后，中国的通胀回升至 2024年2月为0.7%的11个月高点，到5月仍保持正值，尽管放缓。在南亚、东南亚和太平洋地区，食品通胀仍然很高，对整体通胀的贡献仍高于大流行前的水平。不利 一些经济体的天气和食品出口限制限制了这些次区域的供应。由于厄尔 图2粮食、能源和核心价格篮子对发展中亚洲通货膨胀的贡献 整个亚洲发展中国家的通货膨胀率呈下降趋势。 能源相关 食品和非酒精饮料核心标题通货膨胀率，% 百分比6 5 4 3 尼诺效应的供应紧张和印度持续的出口限制，自2023年底以来大米价格大幅上涨，价格仍然相对较高。 大多数中央银行继续保持政策利率稳定， 尽管宽松的步伐正在加快。今年1-6月货币政策决定中有30%是政策利率 2.6 2 1 0 1 2015-2021 年1月平均值 2019 JulJan 7月 2022 Jan7月 2023 Jan2024 2.2 May 削减，而2023年全年为14%。在吉尔吉斯共和国，由于通货膨胀率从去年大部分时间的两位数降至4.5%，中央银行两次降息。巴基斯坦还削减了政策利率，因为通货膨胀率从去年同期的38.0%降至5月份的11.8%。亚美尼亚和 格鲁吉亚。相比之下，中国台北略微提高了政策利率，因为预计电价上涨会推高价格，而印度尼西亚则提高了利率以支撑其货币。 注：核心通货膨胀不包括动荡的能源和燃料价格。区域平均值是使用国内生产总值购买力平价份额作为23个经济体的权重计算的。 资料来源：亚洲开发银行使用哈弗分析和CEIC数据公司的数据进行计算。 美国持续紧缩的货币政策对亚洲发展中的货币略有影响，而区域金融状况仍保持弹性。美元受到美国联邦基金利率仍然较高的支撑，投资者重新定位 美国货币宽松政策的延迟开始，地缘政治风险加剧，加剧了避险情绪 。发展中国家的大多数货币 亚洲兑美元小幅走弱，导致2024年上半年GDP加权平均贬值2.6%。与此同时，该地区的风险溢价在此期间收窄。股票市场继续表现良好 ，尽管一些暂时的波动主要与美国货币政策预期的变化有关。 公共债务比率有所缓解，但风险依然存在。亚洲发展中国家政府债务与GDP的平均比率预计今年将在47%左右，略低于4月份的预期，强劲的增长将继续抵消初级赤字的上行压力。尽管如此，一些高风险国家尽管逐步改善，但仍然处于困境。斯里兰卡的公共债务从2022年的峰值有所缓解，主要余额从2019-2021年的平均赤字占GDP的4.5%逐步改善至2022年的3.7%，然后转向盈余。 到2023年为0.6%。在巴基斯坦，预计到2024-2025年，公共债务将下降7个百分点，达到GDP的70%。尽管如此，利息支付预计将需要惊人的62%的财政收入，高于2022-2023年的41%。在老挝人民民主共和国（LaoPDR），财政部报告说，公共和公共担保债务占GDP的比例从2022年的112%下降到2023年的108%，而债务还本付息占财政收入的55%。 主要发达经济体的增长前景略有改善，但仍受到紧缩货币政策的制约。2024年美国的GDP增长预测已小幅修正至2.0％，反映出在紧缩的货币条件下的韧性。由于消费者和投资者情绪减弱，预计2025 年增长将放缓至1.7％，因为货币政策的宽松程度低于《亚洲发展展望》（ADO）的假设 2024年4月。美联储现在预计将在第三季度末开始其货币宽松周期，比 4月份的假设晚了一个季度。欧元区增长预测保持不变。与预期一致的是 ，欧洲央行6月的降息表明，今年下