亚洲发展展望 （ ADO ） 2023 年 12 月 ： 增长乐观 ， 价格压力缓解

DECEMBER2023 亚洲发展展望 HIGHTS 尽管面临全球挑战，发展中的亚洲前景仍然稳健。2023年增长预测从亚洲发展展望2023年9月由于强劲的国内需求，预计从4.7%降至4.9%。2024年的预测维持在4.8%。 东亚对2023年的增长预测上调至4.7%，第 三季度增长高于预期。 中华人民共和国，对2024年的预测维持在4.2% 。 在印度经济增长高于预期的推动下，南亚的预测在2023年上调至5.7%，在2024年保持不变，为6.0%。 东南亚的增长预测下调至2023年的4.3％和 4.7％ 2024年，主要是外部需求疲软。 高加索和中亚的2023年前景有所改善，目前预测的增长率为4.8％，主要是因为对哈萨克斯坦增长更快的预期。2024年的预测小幅下调至4.6％。 太平洋地区的增长预测保持不变，2023年为 3.5%，2024年为2.9%， 国际旅游和公共基础设施项目的恢复。 亚洲发展中的通货膨胀率预计将从去年的4.4 ％下降到 今年下调3.5%，然后在2024年小幅上升至3.6%。 下行风险主要与发达经济体长期较高的利率有关，这可能引发金融不稳定。厄尔尼诺现象和俄罗斯入侵乌克兰可能造成的供应中断可能会重新引发能源和粮食安全挑战，并重燃通胀。 增长迅速，价格上涨 最近的发展 尽管存在持续的逆风，但亚洲发展中国家今年的增长一直乐观。健康的国内需求，强劲的汇款和复苏的旅游业正在支撑经济活动，即使通货膨胀有所缓和，经济活动仍在继续扩大 。这些驱动因素抵消了全球增长放缓和货币政策紧缩的滞后影响，预计明年它们将继续促进该地区的增长。然而，各种因素对前景构成压力，包括全球利率持续走高，房地产。 中华人民共和国(PRC)市场疲软，发达经济体需求疲软。 主要发达经济体的经济表现出现分化，油价仍然波动。美国软着陆的可能性增加了。美国国内生产总值（GDP）在2023年上半年继续增长，并在第三季度（Q3）感到惊讶。由于商品和服务支出的快速增长（方框），本季度增长加速至5.2％的经季节性调整的年化利率（saar）。尽管劳动力市场紧张，但整体通胀继续减速，10月份放缓至3.2%，个人消费支出通胀同月降至3.0%。然而，核心通胀的减速更为缓慢。 亚洲开发银行（ADB）区域经济展望工作组领导了对此进行修订的展望亚洲发展展望该工作组由经济研究和发展影响部担任主席，包括中亚和西亚部，东亚部，太平洋部，南亚部和东南亚部的代表。亚行于2021年 8月15日起暂停对阿富汗的定期援助。自2021年2月1日起，亚行暂时搁置了缅甸的主权项目付款和新合同。 4.0%，仍然是美联储2.0%目标的两倍。与强劲的美国经济相比，欧元区的增长虽然在今年至今仍保持正增长，但已经放缓。受高利率和粘性通胀的压制，货币联盟的增长在第三季度收缩了0.4%。领先指标 ofeconomicactivitysuggestscontinuedweaknessinq4acrosstheeuroarea’smajoreconomies.Japan’smodlyrecoveryintourismandserviceswasofficedbysubduedprivateinvestment,causingtheeconomytostagnateinQ3.Oilprice 由于对全球需求放缓的担忧超过了冲突升级的风险，布伦特原油价格在10 月19日升至94.39美元/桶，但在11月下半月跌至80美元/桶以下。 迄今为止，亚洲发展中国家的增长加速至5.0%，这得益于中国在大流行后的持续重新开放以及整个地区健康的国内需求(图1)。强劲的服务业继续是中国经济增长的主要驱动力，抵消了房地产行业的低迷。在维持消费、工业和住房市场的政策措施的支持下，第三季度的增长加快至预期的4.9%。 尽管受到房地产市场调整的拖累，但今年前3个季度从2022年全年的3.0%上升。在强劲的工业生产和投资的推动下，印度的增长也在该日历年的前3个季度加快至7.1%。大流行后的提振在大多数东南亚经济体重新开放正在减弱，商品 高收入技术出口商的商品出口仍然低迷，尽管它们已经稳定。采购经理人指数（PMI）表明，该地区几个出口导向型经济体的制造业在10月份仍然低迷（表1）。马来西亚、大韩民国和中国台北的PMI保持在50以下——这一指数阈值表明有所改善。一个令人鼓舞的迹象是，全球半导体需求已经转危为安，增长转正。 在强劲的国内需求的推动下，印度、印度尼西亚和菲律宾今年大部分时间的采购经理人指数始终高于50。 随着供应方面的压力降温以及早期货币紧缩的滞后效应，该地区的整体通胀率继续降至大流行前的平均水平(图2)。在大多数发展中的亚洲次区域都可以看到通货紧缩，主要是由减速驱动的 图12022年和2023年至今对GDP增长的贡献 今年中国和印度经济增长的回升抵消了其他经济体外部驱动的疲软。 总消费总投资净出口 百分比12 GDP增长 8.7 6.7 7.1 7.6 5.0 5.3 5.5 4.8 5.2 5.3 5.1 4.0 3.6 3.9 3.0 2.82.6 2.4 2.6 1.9 1.1 0.7 0.1 2022年Q1-2022年Q1-Q3022Q1-Q32022年Q1-2022年Q1-2022年Q1-2022年Q1-2022年Q1-2022年Q1-2022年Q1- Q32 2023 2023 Q3-3.5Q3 2023 2023 亚洲发展中 国家 发展中亚洲( 不包括中国) PRC 印度 2023 中国香港 Q32023 大韩民国 Q32023 新加坡 2022年Q1-2022年Q1- Q3Q3Q3Q3Q320232023202320232023 中国台北印度尼西亚马来西亚菲律宾泰国 高收入技术出口商 东盟-4 8 4 0 –4 东盟=东南亚国家联盟，GDP=国内生产总值，中华人民共和国=中华人民共和国，Q=季度。 注：包括那些拥有季度GDP数据并有需求方细分的经济体，这些经济体约占亚洲发展中国家的90％。由于统计差异和链连接方法，组件的总和不等于总数。所有数据均以日历年为单位。2023年Q1-Q3GDP增速为2022年同期2023年前3个季度GDP增速占比。 资料来源：哈弗分析；CEIC数据公司。 表1亚洲部分发展中经济体的采购经理人指数 在一些技术出口导向型经济体中，制造业活动仍然低迷；服务业仍然强劲。 PMI=采购经理人指数；PRC=中华人民共和国。 注：粉红色至红色表示恶化（<50），白色至绿色表示改善（>50）。新加坡系列未进行季节性调整。来源：CEICDataCompany。 2023 经济 Jan 2月 Mar 四月 May Jun 7月 8月 Sep Oct 制造业PMI，经季节性调整印度 55.4 55.3 56.4 57.2 58.7 57.8 57.7 58.6 57.5 55.5 菲律宾 53.5 52.7 52.5 51.4 52.2 50.9 51.9 49.7 50.6 52.4 印度尼西亚 51.3 51.2 51.9 52.7 50.3 52.5 53.3 53.9 52.3 51.5 新加坡 49.8 50.0 49.9 49.7 49.5 49.7 49.8 49.9 50.1 50.2 大韩民国 48.5 48.5 47.6 48.1 48.4 47.8 49.4 48.9 49.9 49.8 越南 47.4 51.2 47.7 46.7 45.3 46.2 48.7 50.5 49.7 49.6 PRC 49.2 51.6 50.0 49.5 50.9 50.5 49.2 51.0 50.6 49.5 中国台北 44.3 49.0 48.6 47.1 44.3 44.8 44.1 44.3 46.4 47.6 泰国 54.5 54.8 53.1 60.4 58.2 53.2 50.7 48.9 47.8 47.5 马来西亚 46.5 48.4 48.8 48.8 47.8 47.7 47.8 47.8 46.8 46.8 服务业PMI，经季节性调整印度 57.2 59.4 57.8 62.0 61.2 58.5 62.3 60.1 61.0 58.4 PRC 52.9 55.0 57.8 56.4 57.1 53.9 54.1 51.8 50.2 50.4 服务业PMI，未经季节性调整斯里兰卡50.2 48.7 55.1 49.6 53.5 56.7 59.5 57.6 54.7 56.2 菲律宾53.7 54.9 53.4 56.9 54.0 53.0 48.8 53.0 53.2 50.1 图2粮食、能源和核心价格篮子对发展中亚洲通货膨胀的贡献 能源和食品价格通胀率继续回落到大流行前的水平，核心通胀率也是如此。 核心 能源相关 食品和非酒精饮料 标题百分比6 5 能源和食品价格通胀。中国的消费者价格在第三季度因食品价格下跌而持平 ，尽管核心通胀仍然略微为正。在东亚其他地区，由于天气相关的上涨，价格压力在最近几个月加速 大韩民国和中国台北的食品价格。与去年同期相比，第三季度亚洲发展中国家的核心通胀继续放缓，但由于投入和服务价格上涨，一些经济体的核心通胀仍在上升。高加索和中亚地区的核心通货膨胀率在本季度平均下降幅度最大，原因是娱乐，酒店和饭店以及医疗保健费用等非食品和服务相关项目的通货膨胀率大幅下降。 4 32.6 2 1 2.4 许多亚洲发展中经济体的央行暂停了货币政策紧缩。有价格压力 随着通胀的放缓，该地区许多经济体的整体通胀现在回到了目标范围内。货币 0 当局的回应是调整其政策利率上调周期。今年大约三分之二的央行决定是维持 –1 利率，一些央行甚至开始放松政策——特别是在亚美尼亚、阿塞拜疆、格鲁 AverageJun 2015-192020 Dec Jun2021 Dec Jun2022 Dec JunOct2023 吉亚、哈萨克斯坦、中国、斯里兰卡、乌兹别克斯坦和越南。 注：本图中的发展中亚洲涵盖22个经济体，占区域产出的94%。 资料来源：亚洲开发银行使用哈弗分析、CEIC数据公司和官方来源的数据进行计算。 风险溢价收窄，但投资组合流出增加。 和持续紧缩的金融状况。日本对这两年的增长预测与先前的预测基本没有变化， 从9月1日至11月30日，金融状况略有改善。风险溢价收窄48个基点 尽管预计出口需求，入境旅游和资本投资将略有改善。 ，货币兑美元小幅升值。股票市场，随着预期的变化而起伏OverFederalReservepolicy,byNovembermademarginalgains.However,netportfoliooutflowsintheregiontotalled$183billionintheperiod,partlyreversinggainsintheyear. 发展中亚洲今年的增长预测从2023年9月的《亚洲发展展望》上调至4.9%4.7%的预测，2024年维持在4.8%（表2）。该地区的前景与9月份的假设保持一致，国内需求和服务业继续支持2024年的增长，制造业 货币紧缩的滞后效应将抑制主要发达经济体在预测范围内的增长。在第三季度意外强劲扩张后，美国对2023年的预测上调至2.4％，高于去年 逐步回升。该地区2023年增长预测的修订是由中国和印度增长预测的上调推动的。高加索地区和中亚的增长也得到了上调。但由于马来西亚、 的1.9％。受加息对经济活动的挥之不去的影响，明年的增长预计将减弱至1.8％。欧元区今明两年的增长预测因工业活动疲软而略有下调 泰国和越南的下调，东南亚的增长速度将低于预期。 表2GDP增长和通货膨胀，% GDP增长 通货膨胀 2022 2023 2024 2022 2023 2024 九月 12月 九月 12月 九月 12月 九月 12月 亚洲发