原油夜盘回调，低硫燃油基本面小幅改善

期货研究报告|燃料油日报2024-8-2 原油夜盘回调低硫燃油基本面小幅改善 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收跌0.48%，报3343元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2410夜盘收跌0.26%，报4262元/吨。 2.阿塞拜疆6月通过BTC�口石油创近20个月新高。综合港口机构报告和油轮追踪数据，阿塞拜疆6月通过BTC（Baku-Tbilisi-Ceyhan）输油管道�口2134万桶石油，或68.8万桶/日，创最近20个月新高。 3.欧佩克+在会议上表示，石油供应不会发生变化，将坚持下季度开始逐步解放产量的初步计划。今年6月，欧佩克+同意，从10月开始将逐步恢复为支撑油价而在2022年底暂停的产量。第四季度将增加约54万桶/日的产量。虽然最近油价下跌可能会让 消费者和央行松一口气，但这可能会给欧佩克+国家带来影响。国际能源署的数据表明，如果欧佩克+在第四季度继续增加供应，可能会�现新的供应盈余。花旗预计，该集团要到明年年中才会开始恢复供应。OnyxCommodities石油研究主管Harry Tchilinguirian表示，欧佩克+在考虑转向之前，仍需要看到当前政策在库存下降方面发挥作用。 4.美国至7月26日当周EIA天然气库存180亿立方英尺，预期310亿立方英尺，前值220亿立方英尺。 5.沙特可能在9月份提高对亚洲的原油价格。交易商周四表示，沙特阿拉伯可能会在9月份三个月来首次提高其向亚洲�售的原油价格。四名炼油业消息人士在接受路透调查时表示，预计9月运往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价(OSP)将较上月每桶上涨50-80美分。欧佩克五位消息人士对路透表示，尽管近期油价大幅下跌，但该委员会不太可能对目前的减产协议做�任何改变，并开始取消10月以来的部分减产。 核心观点 ■市场分析 原油价格昨日反弹后夜盘�现回调，WTI原油回落至77美元/桶下方、Brent回落至80美元/桶。燃料油昨日大幅上涨后夜盘随之同步回调，低硫盘面稍强于高硫。低硫燃油基本面�现小幅改善，但并不具备持续走强的驱动。考虑到高硫燃油估值偏高，且夏季后需求预计将显著回落，可以关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。 ■策略 单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油�口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨图28:新加坡VLSFO对Brent裂差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：PJK华泰期货研究院数据来源：IES华泰期货研究院 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶图34:美国燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：EIA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com