2024中报点评：出栏稳增、成本下降，Q2归母净利润同比+346%

总结

报告概述了一家农业企业2024年上半年的业绩亮点，特别是在肉鸡、肉猪和肉鹅的出栏量增长、成本降低以及归母净利润显著提升方面取得了显著成果。

收入与盈利增长

• 总收入：2024年上半年，企业实现总收入78.05亿元，同比增长12.16%。第二季度收入41.44亿元，同比增长16.79%。
• 归母净利润：上半年归母净利润5.75亿元，同比增长197.13%；第二季度为4.95亿元，同比增长346.47%。
• 增长驱动因素：收入增长主要源于肉鸡、肉猪、肉鹅的出栏量分别实现了10%以上的增长。盈利大幅回升则得益于肉猪和肉鸡养殖成本的下降。

业务细分分析

黄羽肉鸡业务

• 出栏量：2024年上半年，黄羽肉鸡出栏量同比增长10.69%，达到2.35亿只，推动收入增长10.09%至67.94亿元。
• 成本与利润：通过提高养殖效率和饲料原料价格的下降，斤鸡完全成本降至6.1元，其中二季度降至5.9元，导致毛利率提升至13.86%，同比增长13.54个百分点，毛利增长4673.51%至9.42亿元。
• 增长潜力：鉴于当前国内黄羽肉鸡产能处于低位，且下半年消费旺季即将到来，预计该业务将继续保持良好的盈利表现。此外，冰鲜、冰冻加工品的转型升级加速，肉鸡屠宰量同比增加234.32%，将进一步提升整体盈利能力。

生猪业务

• 出栏量与价格：上半年销售肉猪43.49万头，同比增长18.83%，销售均价15.92元/公斤，带动营业收入8.95亿元，同比增长18.50%。
• 成本与利润：随着冬季疫病影响减弱和饲料原料价格下降，养殖成本有所降低，尤其是3月降至16元/kg以下，二季度进一步降至14.8元/kg，加之价格回暖，生猪业务毛利率提升至15.55%，同比增长33.44个百分点，毛利增加202.99%至1.39亿元。
• 产能规划：公司已建成约180万头的生猪产能，并拥有8万头能繁母猪存栏，年内有望实现120+万头出栏。随着行业景气度的持续回升，生猪业务有望保持良好盈利态势。

风险提示

• 养殖过程中的不可控疫情。
• 粮食价格大幅上涨。
• 食品安全风险。

投资建议

作为国内黄鸡养殖的龙头企业，该企业在出栏量稳定增长、成本持续优化的基础上，预期将充分受益于畜禽行业的复苏。维持“优于大市”的评级，预计2024-2026年的归母净利润分别为10.3亿元、14.4亿元和8.7亿元，对应每股收益分别为1.24元、1.74元和1.05元，对应当前股价的市盈率为19倍、14倍和22倍。

免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。