证券行业周报：中长期依然需要观察

中长期依然需要观察 ——证券行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈 中证协：上半年券商主承销科技创新债合计逾2400亿元根据中国证券业协会(下称中证协)25日披露的数据，2024年上半年度作为科技创新债券主承销商的证券公司共45家，承销208只债券，合计金额2437.31亿元(人民币，下同)。 上述数据来自当天中证协发布的2024年上半年度证券公司债券(含企业债券)承销业务专项统计。该统计范围包括证券公司在上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所承销科技创新债券、“一带一路”债券、民营企业债券(含资产证券化产品)等有关情况。 市场回顾： 上周（7.22-7.26）沪深300指数的涨跌幅为-3.67%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.02%，领先沪深300指数3.65%，板块内个股32家上涨，2家平盘，16家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：锦龙股份、国盛金控、天风证券、华鑫股份、华创云信。股价涨跌幅后五名为：首创证券、信达证券、方正证券、中信建投、东方财富。 本周投资策略： 上周证券行业指数虽然周度涨幅为负，但是个股分化较大，其中锦龙股份周度大涨了31.81%。证券行业整体百分位位置较低，具备一定的吸引力，但其中长期走势依然需要观察。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2024年07月31日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料股票家数 50 行业平均市盈率 20.83 市场平均市盈率 11.55 行业表现走势图 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-072023-102024-012024-042024-07 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业策略周报：再现券商并购》2024-06-26 2、《证券行业研究周报：耐心静待估值优势体现》2024-06-05 3、《短期波动不改长期价值：证券行业策略周报》2024-05-22 1.每周一谈 中证协：上半年券商主承销科技创新债合计逾2400亿元 根据中国证券业协会(下称中证协)25日披露的数据，2024年上半年度作为科技创新债券主承销商的证券公司共45家，承销208只债券，合计金额2437.31亿元(人民币，下同)。 上述数据来自当天中证协发布的2024年上半年度证券公司债券(含企业债券)承销业务专项统计。该统计范围包括证券公司在上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所承销科技创新债券、“一带一路”债券、民营企业债券(含资产证券化产品)等有关情况。 统计还显示，2024年上半年度作为民营企业债券主承销商或资产证券化产品管理人的证券公司共47家，承销(或管理)165只债券(或产品)，合计金额1837.03亿 元；其中，资产证券化产品113只，合计金额1046.16亿元。2024年上半年度参与 发行地方政府债券的证券公司共79家，合计中标金额1490.47亿元，合计中标地 区21个。 2024年上半年度作为“一带一路”债券主承销商的证券公司共13家，承销13只 债券，合计金额188.05亿元。 2024年上半年度作为绿色债券主承销商或资产证券化产品管理人的证券公司 共37家，承销(或管理)59只债券(或产品)，合计金额670.06亿元；其中，资产证 券化产品22只，合计金额235.55亿元。 2024年上半年度作为低碳转型债券主承销商的证券公司共9家，承销11只债 券，合计金额174亿元。 2024年上半年度作为乡村振兴债券主承销商或资产证券化产品管理人的证券 公司共18家，承销(或管理)14只债券(或产品)，合计金额113.62亿元；其中，资 产证券化产品4只，合计金额29.62亿元。(完) （中国新闻网中证协：上半年券商主承销科技创新债合计逾2400亿元-中新网(chinanews.com.cn)） 我们认为：该消息显示券商在“五篇大文章”方面积极行动，是落实中央金融工作会议精神的具体表现，从长期来看也是券商积极谋发展的重要方向，短期也有利于上市证券公司估值的提升。 2.市场回顾 上周（7.22-7.26）沪深300指数的涨跌幅为-3.67%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.02%，领先沪深300指数3.65%，板块内个股32家上涨，2家平盘，16家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：锦龙股份、国盛金控、天风证券、华鑫股份、华创云信。股价涨跌幅后五名为：首创证券、信达证券、方正证券、中信建投、东方财富。图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 31.8063 6.8259 4.5455 4.2429 3.3557 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 锦龙股份国盛金控天风证券华鑫股份华创云信 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 0.0000 东方财富中信建投方正证券信达证券首创证券 -1.6822 -2.0865 -2.0970 -2.4182 -5.2894 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至7月26日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为-0.64%，-2.82%，-9.74%，-12.26%， -12.76，-11.59%。 图3：指数年内涨跌幅（%） 沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万) -0.6359 -2.8249 -9.7380 -12.2574 -11.5903 -12.7615 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 -10.0000 -12.0000 -14.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：首创证券、招商证券、浙商证券、国信证券、国盛金控。股价涨跌幅后五名为：华林证券、锦龙股份、华创云信、天风证券、东方财富。 图4：上市公司年内涨跌幅（%） 首招浙国国东西申国光国南中海长东方华华西中国红华兴山中广第财哈中中东国华国长湘东中财信中东天华锦华 15.0000 创商商信盛兴部万泰大元京信通江方正泰安南原联塔鑫业西银发一通投国泰吴太金西海城财北信达达金方风创龙林证证证证金证证宏君证证证证证证证证证证证证证证股证证证证创证股银证证平证证证证股证建证证公财证云股证券券券券控券券源安券券券券券券券券券券券券券券份券券券券业券份河券券洋券券券券份券投券券司富券信份券 10.0000 5.0000 0.0000 -5.0000 -10.0000 -15.0000 -20.0000 -25.0000 -30.0000 -35.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数虽然周度涨幅为负，但是个股分化较大，其中锦龙股份周度大涨了31.81%。证券行业整体百分位位置较低，具备一定的吸引力，但其中长期走势依然需要观察。 图5：证券类PE(月度数据，单位：倍数，时间：20140601—20240726) 60 50 40 30 20 10 2014/06/01 2014/09/01 2014/12/01 2015/03/01 2015/06/01 2015/09/01 2015/12/01 2016/03/01 2016/06/01 2016/09/01 2016/12/01 2017/03/01 2017/06/01 2017/09/01 2017/12/01 2018/03/01 2018/06/01 2018/09/01 2018/12/01 2019/03/01 2019/06/01 2019/09/01 2019/12/01 2020/03/01 2020/06/01 2020/09/01 2020/12/01 2021/03/01 2021/06/01 2021/09/01 2021/12/01 2022/03/01 2022/06/01 2022/09/01 2022/12/01 2023/03/01 2023/06/01 2023/09/01 2023/12/01 2024/03/01 2024/06/01 0 资料来源：wind，申港证券研究所 表1：证券行业PE百分位（单位：%）（时间：20140601—20240726） 历史最高PE 历史最低PE 百分位数 55.0910.4323.51 资料来源：wind，申港证券研究所 *注解：百分位计算公式是：（当前PE-统计期间最低PE)/(统计期间最高PE-统计期间最低PE) 4.重要新闻 1、券商高管水平测试标准将迎修订 券商高管水平测试标准将迎修订-证券日报网(zqrb.cn) 补充校正机构定位、建立稳健薪酬制度等知识点 7月25日，《证券日报》记者从业内获悉，为贯彻落实新“国九条”精神，按照相关监管规定持续做好各类高管水平测试工作，中国证券业协会（以下简称“中证协”）结合近年来资本市场改革发展、法治建设成果等情况，组织修订完善证券公司高管类人员水平测试标准，形成了《证券公司高级管理人员水平评价测试大纲（征求意见稿）》《证券公司合规管理人员水平评价测试大纲（征求意见稿）》。 2022年10月份，中证协发布《证券公司高级管理人员水平评价测试大纲》 《证券公司合规管理人员水平评价测试大纲》，大纲分别结合两类高管履职需要，梳理、汇总其应掌握的法律法规、制度规则，以知识点列示，作为测试命题和学习备考的基本依据，为满足高管任职条件、提高专业水平提供了保障。 2023年以来，股票发行注册制改革全面落地，企业债券纳入公司债券统一监管，新公司法修订发布，新“国九条”出台，围绕防风险强监管促高质量发展主 线的若干配套制度规则、政策文件陆续发布。资本市场法治建设的重大进展和改革等有必要作为高管类人员应知应会内容，通过相应水平测试合理体现要求，因此，中证协组织修订上述两件高管测试大纲。 从修订内容来看，券商高级管理人员大纲侧重公司治理、内部控制、风险管理、履职要求等经营管理相关制度规则，合规管理人员大纲侧重公司合规管理职能与保障、各经营环节、各业务条线的实体性、程序性合规要求。 ……（数据来源于证券日报） 2、并购重组迎来窗口期！券商准备发力？ https://mp.weixin.qq.com/s?biz=MzA3NjM5MjIwOQ==&mid=2652166600&idx =2&sn=b6b43135c72d0b20817064f6dadaa936&chksm=85a58c7a1942827ff85859b4280ddab5ef9559287fd5b8d7678a8223d3560c103f0305fdfacb&scene=0&xtrack=1#rd 随着科创板八条落地实施，近期已经有多家科创板公司披露了并购重组的相关计划，在政策支持和产业需求的双重推动下，科创板的并购重组业务有望成为券商新业务增量。 “对于投行而言无疑就是一声发令枪！”中德证券相关人士在接受券商中国记者采访时表示，“预计未来的中期窗口，资本市场或将开启几轮企业并购浪潮。” 并购重组窗口打开 科创板八条对于并购重组着墨颇多。比如，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应；支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并；鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。一系列新政提振了市场各方的信心。 “中德证券已经在过去几年做好了相关的项目储备，有能力围绕科创板上市企业的并购重组需求促成更多并购交易，为中国新质生产力的