你最重要的投资者需要知道什么

战略与公司财务实践 你最重要的投资者需要知道什么 投资者关系战略应该优先考虑长期投资者，他们是你公司的真正所有者。 2023年11月 与投资者沟通是一项微妙的任务，需要透明度、一致性和简单的故事。但信息传递不应平等地针对所有投资者 。在本期“战略室内部”播客中，四位专家讨论了如何最大限度地提高投资者关系的影响。JayGelb和WererRehm共同研究麦肯锡在投资者关系和沟通方面的工作 ；DavidHoigma是组织和人际沟通方面的专家；KarlMahler是投资者关系负责人的前任。 在Hoffmann-LaRoche。这是他们谈话的编辑记录。有关重要的战略问题的更多讨论，请在您首选的播客平台上关注该系列。 肖恩·布朗：应指导公司如何处理投资者关系的关键原则是什么？ WernerRehm:首先，投资者关系的目标应该是使股价与公司的内在价值保持一致。显然，低于该价值无济于事，但高于该价值也无济于事，因为在某个时候，股价会降到公司应有的价值，而且这种情况可能会很快发生。 考虑与哪些投资者交谈也很重要，因为您不会取悦他们所有人。您将拥有长期投资者和动量参与者，并且专注于投资于长期战略最重要的内在投资者。这些都是公司的所有者，他们不仅应得 对财务和经营业绩的诚实评估，但要被告知任何坏消息 。 我们还认为内容应该主导风格。一些公司在投资者日之外进行表演，而不是将其视为关于公司如何以及为什么赚钱的教育会议。投资者沟通应强调对竞争动态、产品市场和长期发展的深刻理解，例如ESG如何影响客户的行为。最后，内部也是外部的，反之亦然，所以一致性很重要。 肖恩·布朗：你提到了内在投资者。你如何定义他们？ JayGelb:有不同类型的机构投资者，从指数基金到交易员再到我们所谓的内在投资者。这些投资者对公司创造长期价值的能力进行严格的尽职调查，并倾向于 从头开始建立投资组合，而无需从基准中获取权重。他们还非常关心公司的基本业绩，而不是季度业绩和市场噪音。通常，他们认为股价回调是增加头寸的机会。这个群体也不太可能进出您的股票。内在投资者是您的公司的长期支持基础，领导团队应该比其他投资者更愿意与他们会面。 内在投资者非常关心公司的基本业绩，而不是季度业绩和 市场上的噪音。 -JayGelb 肖恩·布朗：如何识别这些内在投资者？ WernerRehm:基金活跃份额的概念可能会有所帮助。这是与指数基金距离的数学度量。您可以根据谁平均持有您的股票时间最长，谁平均拥有较高的活跃份额等来划分投资者。 卡尔·马勒:在像罗氏这样的大公司中，我们的投资者投资了6到90亿美元。他们不能进出股票，因为他们会转移太多数量。我们所做的是定期检查谁是前十名或 15名股东与他们保持定期联系。这些是我们的内在投资者。 肖恩·布朗：您最近对内在投资者进行了一项调查。结果告诉了你什么 关于他们如何做出投资决策？ JayGelb:内部投资者主要关注公司具体情况，而不是行业状况。例如，他们关注公司的可持续竞争优势，您的利润率状况以及公司是否是有效的资本分配者。这些投资者希望了解您的战略，他们专注于长期价值创造，而不是短期趋势（展示）。 这些长期关注的投资者还希望公司承担将产生有吸引力的回报的风险，他们关心管理层实现其目标。我们发现，只有一小部分内在投资者寻求盈利波动性较低或业绩超过共识估计的公司，因为这些因素不一定能提高股东价值。有很多公司的收益不稳定，但业绩却惊人。 随着时间的推移创造价值，这最终反映在公司的估值上。 肖恩·布朗：公司与这些投资者接触的最佳方式是什么？ JayGelb:您需要将他们视为精明的思想合作伙伴。这些投资者通常会根据从其他投资者那里学到的东西而获得良好的见解 可以应用于您的情况的成功公司。重要的是要具体，保持透明度，并建立并保持与他们的信誉。这些都是关键点。你应该对你的成功和失败保持开放。此外，你应该向他们展示对公司和行业的深入了解，并明确你不会投资于低回报潜力的项目或并购机会。 卡尔·马勒:归根结底，这都是关于管理信誉和能力的。管理层必须说服投资者市场他们正在做正确的事情。这种信誉和你的产品一样重要，因为投资者想知道你会以最好的方式使用他们的钱。他们希望公司的领导者真实，透明，并清楚自己的缺点。有时候，你根本不知道未来会带来什么，假装你做的是你能做的最糟糕的事情。 管理层应该说：“这是我所知道的，这是我所不知道的，我将尽力以最好的方式进行管理。” DavidHonigmann:这不仅适用于管理层与投资者交谈时，也适用于他们与员工或媒体交谈时。真实性的一部分在所有沟通渠道和受众中保持一致。 肖恩·布朗：卡尔，在你在霍夫曼-拉罗氏期间，你是如何管理所有的信息和错误信息的，并保持给你的投资者的信息一致？ 卡尔·马勒:根据我的经验，你有一个超级知识渊博的投资者，他们可以深入了解你的产品。这些是经常为大笔资金工作的专家。还有一些通才可能在早上投资一家医疗保健公司，下午投资一家消费品业务。你必须找到一种方法，让你的故事对专家和通才都有吸引力，因为你都想投资你的公司。 做到这一点的最佳方法是保持消息的简单和清晰。一旦幻灯片开始变满，一个接一个的消息，人们就会迷路。只有当你有一个清晰的 Exhibit 长期投资者专注于创造可持续战略优势的公司。 在当前市场环境下购买或持有财务状况良好的公司股票的标准选择作为前3个选择的受访者的百分比 相对于主要竞争对手的可持续优势53 预计利润率超过同行47 有效的资本分配计划42 管理层交付成果的跟踪记录42 公司因素行业因素 竞争格局21 I行业领先的当前ESG2标准和未来承诺 预计市场增长率16 16 主要市场的宏观经济前景16 当前市场规模11 政治和监管风险11 Other11 1 2环境、社会和治理。 问题：购买或持有股票最重要的3个标准是什么？ 来源：麦肯锡投资者调查（2022年第三季度），n=19 麦肯锡公司 我看到公司犯的最大错误是试图发布太多过于复杂的信息。 肖恩·布朗：有时，一个糟糕的季度可能会导致股票抛售，并可能改变内在投资者的价值论点。管理团队应该如何处理？ 最后，这与管理层的信誉和能力有关。投资者希望公司的领导者真实，透明，并清楚地了解自己的缺点。 -卡尔·马勒 WernerRehm:每家公司偶尔都会错过它的数字，但重要的是为什么。如果您因为一次性的税收结算或其他原因而错过 thatcanbeeasilyexplained,itdoesn’tmakemuchdifferenceinthelongterm.Ifyoumissbecauseyouhaveafundamentalproblemthatislikelytocontinue,thatwillmatter.Sometimes,thesharepricedoes 不是因为每股收益[EPS]而下降，而是因为，例如，并购消息收效甚微。重要的是要了解错过的数字是否会发出长期信号。 JayGelb:你想避免在季度指导跑步机上。这对公司来说是具有挑战性的，特别是当他们没有达到他们的数字并且市场做出反应时。相反，管理层应该传达长期的、有抱负的目标。我指的不是EPS指引，甚至不是明年的范围，而是收入或销售增长、利润率、客户增长、投资资本或股本回报率或资本部署预期的关键业绩指标。 以及您是否会将该资本再投资于业务以支持增长，并购或将其返还给股东。请记住，抛售成为内在导向投资者的买入机会。只要公司继续朝着其长期目标前进，尽管以交易为导向的投资者发出了一些临时声音，但长期投资者仍将保留。 卡尔·马勒:我认为这是一个超级重要的观点。你应该关注中期或长期前景。只要你能说服投资者 你仍然在正确的轨道上，一个季度不是问题。但是，如果早期的消息传递指向错误的方向或高管经常 过度承诺，这开始受到伤害，因为投资者不再确定下一个季度会带来什么。但是只要你能说服投资者你的长期道路完好无损，短期的亮点就是这样。每家公司都有。 WernerRehm:回到我们讨论的第一件事，即投资者关系在调整市场价值和内在价值方面的作用。如果你试图通过夸大这个价值来最大化股价，它可能会以错过一个季度的形式回来，因为在某个时候你会错过你的收入或顶线估计 。 肖恩·布朗：你如何为你的内在投资者制定战略故事或股票故事？ WernerRehm:我发现人们经常把这个复杂化。如果你有一个好的战略，讲述战略故事应该相当容易。它开始于 ，市场机会是什么？什么 客户想要吗？投资者对此需要了解什么？例如，一些市场正在朝着可持续产品发展，而客户愿意支付溢价。这是一个机会，那么捕获这一机会的策略是什么？ 你如何创造价值，考虑到这个背景是接下来要涵盖的要点。你的可持续竞争优势是什么？是什么让你的公司与众不同？接下来，你想展示 路线图。例如，您可能需要在亚洲建立销售队伍。您可能需要重新调整资源，资产，资本部署。 然后，您需要概括一下影响-不是针对下个季度，而是如何看待该行业可能获得15％或25％的资本回报率。您可能会说：“从长远来看，该细分市场的增长速度将超过人口加通货膨胀，这就是原因。” 一旦你概述了市场，你将如何在这个市场中创造价值，你将如何实施战略，以及你看到的影响和风险，展示一些证据是有用的。在某些行业你做不到,但是在消费品或服务中,例如,你可以使用测试市场。一些保险公司表示，“我们在一个小国测试了我们的数字战略，并获得了更高的保留率。“有时候，得到这些证据会让你纠正你的策略。也许你看到了更高的保留率，但没有你想要的那么快。最后，还有管理团队：薪酬如何与你的长期战略相一致？你的故事应该有一个自上而下的结构，解释你是谁，你要去做什么，以及如何做。 JayGelb:有趣的是，许多公司并没有从市场机会开始-他们直接进入价值创造计划或公司细节。当 我是一名股票分析师，我会花大量的时间思考这个行业的增长潜力，盈利机会，股票转移的机会，以及公司如何改善 投资者对ESG最常见的问题是，“如何ESG举措推动未来现金流？“内在投资者 不要问公司的行为，但 而是这些行动的影响。 -WernerRehm 他们在客户中的地位。这有时被公司忽视，但可能是一个非常有影响力的起点。 肖恩·布朗：可持续发展和ESG在哪里适合这个故事？关于公司如何处理这些问题，内在投资者想知道什么？ WernerRehm:在我们对首席投资官的投资者调查中，我们问：“关于ESG，你最常见的问题是什么？”他们一致地说：“ESG计划如何推动未来的现金流？”内在投资者不会问公司的行为，而是问这些行为的影响。与此同时，这些投资者似乎缺乏对跟踪ESG投资长期价值的最佳措施的观点。在那里。 是投资者关系真正需要将ESG或可持续发展报告中列出的行动转化为战略的含义，并将市场机会放在首位。“我们的投资组合正在发生变化， 客户需求在转变,监管问题在转变,所以我们的战略在这里 o”在某些情况下,ESG战略可以决定你是否在20年后继续开展业务。 肖恩·布朗：您如何将与投资者分享的故事与您的内部沟通和员工看法保持一致？ DavidHonigmann:很明显，投资者关系对话不是在真空中进行的。我们曾经有一个模型，IR部门谈论 对投资者，采购与供应商交谈，人力资源或内部沟通与员工交谈，政府事务与监管机构交谈，等等 这些都是单独的双边对话。现在，至少从理论上讲，与任何团体进行的任何对话都是其他团体公开的。例如，您不能对客户说些什么， andnotexpectinvestorstofindout.Employeesdiscusstransformationorjobcutorstrategicpivotsinapublicforumandit’simmediately 到处都是。客户考虑抵制。投资者变得谨慎——不一定是因为裁员，而是因为他们的处理方式让管理层看起来不称职。它也可以反过来:公司与投资者谈论他们的ESG计划 ，因为非政府组织和其他人听到了它，而你想吸引的人才突然被吓