金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年8月1日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.8至30.1万吨，LME库存增加0.6至23.8万吨，COMEX库存增加0.2至1.3万吨。上海保税区库存环比减少1.2万吨。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.4个百分点，需求环比改善。 锌：上期所锌锭期货库存录得6.72万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得16.91万吨，去库较多。 黄金：美国6月PCE数据超预期，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.6%,超过预期的2.5%。美国6月核心PCE物价指数环比值为0.2%，超过预期和前值的0.1%，显示其通胀情况仍具韧性。 铁矿石：港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，铁水产量短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过近期两个月以来的空头下行，市场空头力量逐渐释放，本周以来有所反弹回升，然市场仍未改变弱势偏空市场走势，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，涨幅1.89%报收于74970。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.53%（+0.27%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.82，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P76000，S_CU2409P77000和B_CU2409P73000，B_CU2409P7400。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续两个月的空头下跌，近两周连续跳空低开加速下跌，市场空头力量不断释放，本周以来超跌反弹回升，整体表现为空头趋势方向下反弹回升的行情走势形态，涨幅1.63%报收于19310。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于12.15%（-0.68%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.72，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P19100@10，S_AL2409P19200@10和B_AL2409P19500@10，B_AL2409P19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前两周快速下跌跌破颈线，本周以来跌幅有所减缓，整体表现为弱势空头下跌的市场行情走势形态，涨幅0.73%报收于22810。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于16.73%（-0.47%）；沪锌期权持仓量PCR报收于0.90，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta使得，持仓delta保持负数，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P22400，S_ZN2409P22600和S_ZN2409C22800，S_ZN2409C22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)近三个月以来维持高位区间大幅度震荡，每次大幅回落后逐渐反弹回暖上升，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，涨幅0.67%报收于567.12。 期权分析：期权隐含波动率中位数水平小幅波动报收于17.02%（+0.85%）；期权持仓量PCR报收于1.07，市场行情高位逐渐回升。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P560@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C576@10，S_AU2410C568@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，涨幅2.61%报收于785.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于32.11%（-0.94%）；期权持仓量PCR报收于0.89，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-770@10，S_I2409-P-760@10和S_I2409-C-780@10，S_I2409-C-790@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2409 74,970 1,370.00 1.86 14.59 537.10 AL AL2409 19,310 310.00 1.63 19.06 181.06 ZN ZN2409 22,810 165.00 0.73 19.67 222.75 AU AU2410 567.12 3.76 0.67 26.39 1,487.01 AG AG2410 7,465.00 115.00 1.56 38.67 426.33 LC LC2411 82,700.00 800.00 0.98 19.18 158.78 SI SI2409 10,440.00 165.00 1.61 25.38 131.32 RB RB2410 3,367.00 48.00 1.45 216.31 718.02 I I2409 785.50 20.00 2.61 27.56 211.09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2409 74,000 1,480.00 1,002.00 74,478 1,026.00 1.40 8.00 26 2024-08-26 AL2409 19,100 243.00 210.00 19,133 173.00 0.91 -2.00 26 2024-08-26 ZN2409 22,800 400.00 372.00 22,828 322.00 1.43 -12.00 26 2024-08-26 AU2410 568 12.60 14.08 567 4.20 0.75 0.24 55 2024-09-24 AG2410 7,400 354.50 306.00 7,449 178.50 2.46 2.50 55 2024-09-24 LC2411 83,000 4,300 4,600 82,700 1,440 1.77 0 75 2024-10-14 SI2409 10,400 165.00 137.00 10,428 302.00 2.98 -12.00 7 2024-08-07 RB2410 3,350 74.00 93.00 3,331 24.50 0.74 5.00 55 2024-09-24 I2409 770 11.40 13.60 768 11.00 1.45 -0.20 7 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2409 17.06 18.05 17.53 0.27 17.76 18.76 16.76 AL2409 11.89 12.41 12.15 -0.68 12.47 13.04 11.91 ZN2409 16.03 17.30 16.73 -0.47 17.16 17.73 16.60 AU2410 17.82 16.26 17.02 0.85 17.32 18.62 16.03 AG2410 30.56 29.53 30.04 0.29 0.00 0.00 0.00 LC2411 40.56 32.80 38.37 -0.38 0.00 0.00 0.00 SI2409 32.40 27.48 30.50 0.24 0.00 0.00 0.00 RB2410 17.97 17.46 17.72 -0.65 0.00 0.00 0.00 I2409 28.87 34.73 32.11 -0.94 18.73 20.03 17.43 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2409 11,038 11,760 1.07 -0.89 37,130 30,546 0.82 -0.03 AL2409 1,599 2,248 1.41 -0.38 26,678 19,264 0.72 -0.02 ZN2409 1,848 2,374 1.29 -0.47 18,503 16,655 0.90 0.00 AU2410 19,375 12,862 0.66 -0.70 27,073 29,066 1.07 0.04 AG2410 3,291 2,741 0.83 -0.47 28,713 25,180 0.88 -0.00 LC2411 1,446 1,778 1.23 -0.75 46,968 15,705 0.33 0.00 SI2409 2,350 2,365 1.01 -1.40 176,480 60,295 0.34 0.01 RB2410 4,851 6,529 1.35 -0.58 425,401 214,345 0.50 -0.00 I2409 9,624 17,224 1.79 -0.61 264,553 235,672 0.89 0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2024-05-10 2024-05-15 2024-05-20 2024-05-23 2024-05-28 2024-05-31 2024-06-05 2024-06-11 2024-06-14 2024-06-19 2024-06-24 2024-06-27 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-01-19 2024-01-24 2024-