金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年4月25日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加2000至553875吨，注销仓单比例进一步降低，Cash/3M贴水16美元/吨。国内方面，周末社会库存减少，昨日上海地区现货升水下滑至10元/吨，市场成交活跃度不高，下游买盘改善。 铝：SMM现货A00铝报均价18910元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单161188吨，较前一日减少9496吨。LME铝库存569600吨，下降1800吨。 铁矿石：供应方面，昨日钢联数据显示澳洲巴西19港铁矿石发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2306)维持近两周以来的高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周冲高后快速回落，延续前期宽幅震荡区间，跌幅0.45%报收于68090，期权隐含波动率上升0.21%报收于22.67%，持仓量PCR有所上升维持较高水平报收于2.04。操作建议，沪铜CU2306上周以来冲高回落后震荡下行，先后跌破21天均线和55天均线，市场行情表现为上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率逐渐反弹回升至历史中位数水平，期权持仓量PCR持续上升仍维持较高水平。，构建卖出看涨+看跌偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2306，S_CU2306P67000，S_CU2306P68000和S_CU2306C68000，S_CU2306C69000。 （2）铝期权 沪铝(AL2306)上周以来止跌反弹回暖上升后偏多头上行突破上涨，昨日夜盘大幅回落，仍未改变多起多头趋势方向，跌幅0.37%报收于18830，期权隐含波动率持续下降0.47%报收于15.23%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.23。操作建议，沪铝AL2306上周表现为先扬后抑，超跌反弹回暖上升后，维持高位宽幅区间震荡；期权隐含波动率小幅盘整，期权持仓量PCR所有下降。构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2306，S_AL2306P18800@10，S_AL2306P18900@10和S_AL2306C19000@10，S_AL2306C19100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2306)维持近两周以来空头压力下的低位宽幅矩形区间大幅波动，跌幅1.29%报收于21440，期权隐含波动率上升2.67%报收于22.66%，持仓量PCR大幅上升报收于1.74。操作建议，沪锌ZN2306前周以来低位弱势震荡后逐渐反弹回暖上升，上周以来震荡后快速下降回落，延续弱势偏空头趋势；期权隐含波动率小幅波动逐渐上升，沪锌期权持仓量PCR快速下降后急速上升至1.30以上。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如ZN2306，S_ZN2306P21600，S_ZN2306P21800和S_ZN2306C21800，S_ZN2306C22000。 （4）黄金期权 黄金(AU2306)经过一个多月以来的震荡上行突破上涨，上周冲高突破后连续报收阴线快速下跌，形成多头趋势方向上的高位震荡，涨幅0.28%报收于442.68；期权隐含波动率上升0.57%报收于18.42%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.10。操作建议，黄金AU2306经过前期的突破上涨后快速下跌回落，而后维持一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡，整体表现为多头趋势方向上高位大幅震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出DELTA为正值的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2306，S_AU2306-P-432@10，S_AU2306-P-440@10和S_AU2306-C-448@10，S_AU2306-C-440@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)延续近三周以来的空头趋势方向震荡下行，本周以来加速下跌，跌幅0.62%报收于720.00；期权隐含波动率上升1.54%报收于29.86%；期权持仓量PCR持续下降报收于1.08。操作建议，铁矿石I2509延续三周以来的弱势空头下跌趋势，上周以来加速下跌，市场行情整体表现为空头趋势已形成破位下行；期权隐含波动率小幅波动仍维持较高水平，期权持仓量PCR快速夏季。构建看跌期权熊市价差期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至高行权价，则平仓离场，如I2309，B_I2309-P-790@10，B_I2309-P-780@10和S_I2309-P-690@10，S_I2309-P-700@10。 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-09 2022-11-14 2022-11-17 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-30 2022-12-05 2022-12-08 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2306 68,090.00 -310.00 -0.45 7.90 270.21 AL AL2306 18,830.00 -70.00 -0.37 19.90 188.06 ZN ZN2306 21,440.00 -280.00 -1.29 18.20 197.69 AU AU2306 442.68 1.22 0.28 16.91 746.45 I I2309 720.00 -4.50 -0.62 86.49 626.85 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2306 68,000 1,486.00 1,232.00 68,254 -268.00 -0.39 164.00 31 2023-05-25 AL2306 18,800 326.00 306.00 18,820 -77.00 -0.41 -10.00 31 2023-05-25 ZN2306 21,400 555.00 464.00 21,491 -372.00 -1.70 51.00 31 2023-05-25 AU2306 440 8.42 7.10 441 -1.20 -0.27 -1.36 31 2023-05-25 I2309 720 42.10 45.80 716 -13.40 -1.84 -3.70 105 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2306 18.80 24.34 22.67 0.21 22.50 25.44 19.55 AL2306 14.97 15.51 15.23 -0.47 14.48 15.18 13.79 ZN2306 19.66 23.67 22.66 2.67 19.42 21.28 17.55 AU2306 17.90 18.82 18.42 0.57 17.67 18.54 16.79 I2309 27.86 31.40 29.86 1.54 30.23 32.46 28.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2306 10,150 23,546 2.32 -0.01 17,069 34,774 2.04 0.05 AL2306 29,444 27,742 0.94 0.17 19,908 24,426 1.23 0.15 ZN2306 12,250 36,552 2.98 1.42 9,400 16,362 1.74 0.37 AU2306 22,228 28,962 1.30 0.15 19,827 21,732 1.10 -0.00 I2309 70,055 91,617 1.31 0.41 111,350 119,890 1.08 -0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 75,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 68,250.00 20 15 65,000 10 60,000 5 55,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-09 2022-11-14 2022-11-17 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-30 2022-12-05 2022-12-08 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-09 2022-11-14 2022-11-17 2022-11-22 2022-11-25 2022-11-30 2022-12-05 2022-12-08 2022-12-13 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 20