金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月18日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：国内市场电解铜现货库38.24万吨，较8日降1.92万吨，较11日降0.57万吨；上海库存25.13万吨，较8日降2.02万吨，较11日降0.58万吨；广东库存8.06万吨，较8日降0.10万吨，较11日降0.14万吨；江苏库存5.15万吨，较8日增0.23万吨，较11日增0.17万吨。国内电解铜社会库存继续表现去库，一方面国产货源到货偏少，且由于近期进口铜到货同样不多，仓库入库相对有限；另一方面上海市场部分仓库出库依旧尚可，因此库存连续下降。 锌：SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得25.11万吨。 黄金：综合前期美国制造业PMI数据以及就业数据，月初公布的美国6月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.1以及前值的48.7；6月新增非农就业人数为20.6万人，小幅高于预期的19万人，但6月失业率却上升至4.1%。 铁矿石：国内港口铁矿到港量由上周2533.4万吨降低至2313.8万吨，铁矿石全球发运量由上周3031.6万吨增加至3455万吨，港口供给收紧;上周45港口总库存水平从14892.62万吨降低至14883.27万吨，钢厂库存从 9249.91万吨降低至9214.13万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)经过前期连续近三个月的多头上涨，高位回落后延续一个半月的空头下跌，形成大型的倒"V"走势行情，而后逐渐趋于平稳，形成下方有支撑上方有压力的区间震荡，跌幅0.52%报收于78180。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.11%（-0.22%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.16，表明沪铜近期区间小幅震荡。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P78000，S_CU2408P79000和S_CU2408C80000，S_CU2408C79000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)高位回落后延续一个半月以来的空头下跌趋势，近一周以来加速下跌，整体表现为空头下跌行情走势形态，跌幅0.35%报收于19690。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于12.62%（-0.71%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.65，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2408，S_AL2408P19800@10，S_AL2408P19900@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409P20600@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2408)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，形成高位宽幅矩形区间大幅振荡的市场行情走势形态，跌幅1.50%报收于23600 。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.40%（-0.21%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.42，表明市场行情高位震荡回落。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P23800，S_ZN2408P24000和S_ZN2408C24000，S_ZN2408C24200。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周以来逐渐上涨回升，连续两天大幅上涨，整体表现为中期趋势方向向上短期偏多头上涨的行情走势，跌幅0.54%报收于574.96。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至历史中位数偏上水平报收于20.06%（+0.57%）；期权持仓量PCR报收于1.01，市场行情偏多上行。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，获取方向性收益，若市场行情急速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2410，B_AU2410C568@10，B_AU2410C568@10和S_AU2410C592@10，S_AU2410C600@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，跌幅1.65%报收于805.50。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于28.30%（+1.15%）；期权持仓量PCR报收于0.93，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-810@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-830@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 78,180 -410.00 -0.52 8.95 351.90 AL AL2408 19,690 -70.00 -0.35 6.44 63.65 ZN ZN2408 23,600 -360.00 -1.50 12.71 152.31 AU AU2408 574.96 -3.12 -0.54 6.22 359.84 AG AG2408 7,915.00 -231.00 -2.84 113.08 1,381.88 LC LC2411 86,850.00 -1,400.00 -1.59 12.22 107.53 SI SI2409 10,705.00 175.00 1.66 28.56 151.95 RB RB2410 3,467.00 -54.00 -1.53 157.85 555.91 I I2409 805.50 -13.50 -1.65 30.97 253.66 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 79,000 458.00 982.00 78,476 -796.00 -1.00 -24.00 8 2024-07-25 AL2408 19,700 145.00 134.00 19,711 -118.00 -0.60 1.00 8 2024-07-25 ZN2408 23,600 327.00 194.00 23,733 -499.00 -2.06 38.00 8 2024-07-25 AU2408 576 7.38 4.42 579 6.84 1.20 0.02 8 2024-07-25 AG2408 8,100 120.00 140.50 8,080 -25.50 -0.31 -2.50 8 2024-07-25 LC2411 87,000 4,550 4,250 87,300 -1,720 -1.93 450 89 2024-10-14 SI2409 10,800 172.00 279.00 10,693 90.00 0.85 -12.00 21 2024-08-07 RB2410 3,500 77.00 87.50 3,490 -52.50 -1.48 2.50 69 2024-09-24 I2409 810 19.90 22.70 807 -16.10 -1.96 2.20 21 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 17.53 16.78 17.11 -0.22 18.29 19.22 17.35 AL2408 12.99 12.28 12.62 -0.71 12.47 13.19 11.74 ZN2408 17.85 17.19 17.40 -0.21 17.92 18.79 17.04 AU2408 20.69 18.45 20.06 0.57 17.58 18.71 16.45 AG2408 32.06 27.58 30.35 0.20 0.00 0.00 0.00 LC2411 35.46 26.73 33.14 0.24 0.00 0.00 0.00 SI2409 26.55 21.89 24.89 -1.19 0.00 0.00 0.00 RB2410 14.83 14.10 14.42 -0.52 0.00 0.00 0.00 I2409 28.43 28.17 28.30 1.15 18.91 19.74 18.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 5,673 10,282 1.81 0.48 30,594 35,377 1.16 -0.03 AL2408 1,007 2,367 2.35 -1.12 38,549 25,057 0.65 -0.08 ZN2408 1,164 3,585 3.08 1.81 19,049 27,119 1.42 -0.14 AU2408 29,778 7,949 0.27 -0.05 35,170 35,446 1.01 0.07 AG2408 39,798 20,262 0.51 -0.17 169,370 160,917 0.95 -0.06 LC2411 868 904 1.04 0.17 34,393 14,973 0.44 -0.02 SI2409 3,095 2,830 0.91 -0.38 140,131 44,984 0.32 0.01 RB2410 2,291 4,113 1.80 0.23 326,894 191,406 0.59 -0.04 I2409 8,778 11,713 1.33 0.25 223,814 207,153 0.93 -0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 20