海上风电 ： 不确定时期的策略

电力和天然气实践海上风电：不确定时期的策略 海上风电行业正面临宏观经济压力，这些压力阻碍了增长和盈利能力。开发商可以采取四项关键行动来帮助应对不断变化的环境。 本文是Alexander Weiss，Andreas Schlosser，FlorianK ü hn和Jakub Zivansky与Knut M. Aanstad和Sverre Akersveen的合作成果，代表了麦肯锡电力与天然气实践的观点。 已将海上风能视为补充和清洁的能源，具有在能源转型中发挥重要作用的潜力。最后到2030年，全球政府的总装机容量目标超过400吉瓦[GW]（图表1）。 海上风电产业已被证明是可再生能源的可扩展来源，该行业已经享受了十年的增长和价值创造。1海上风能是一种清洁的可再生能源，是二氧化碳排放量最小的形式之一。发电，与陆上风能相当-可以帮助世界各地的社区实现其净零目标。2 全球海上风电的调试容量从2010年的3 GW增加到2023年约66吉瓦-假设容量为45%，容量大致足以满足西班牙的电力需求。4在此期间，海上风电的发电成本下降了约60％。5这种成本的大幅下降是由竞争加剧、低利率以及技术开发和工业化推动的。 然而，当前的宏观经济环境正在影响海上风电行业，给其增长和盈利带来压力。3最近，利益相关者对行业的前景提出了质疑，因为在沟通的成本增加了40％至60％之后，项目取消的密度相对较高。尽管海上风电的生产状况良好，但海上风电成本能否迅速恢复到有吸引力的水平，还是陆上风电和太阳能的成本优势过大？ 行业拥有较大的增长空间；理论上，20, 000吉瓦的固定海上风电有潜力，此外，50, 000吉瓦的全球浮动海上风电容量。6它提供了一种在沿海负荷中心附近发电的方法，从而降低了整体输电成本。这些地区的重要性在于，它们占欧盟和美国离岸市场人口的40％左右。7 在本文中，我们讨论了为什么该行业受到如此严重的打击，以及何时可以重新出现结构性盈利能力。我们根据与行业高管和领导者的深入讨论，深入研究了可能影响行业前景的潜在情况。最后，我们提出了开发人员可以采取的关键步骤，以确保持续增长。 行业受到宏观经济环境的沉重打击 最近的宏观经济趋势— —原材料价格上涨、加息和供应链瓶颈— —给海上风电开发商的盈利带来压力。这种脆弱性主要是由于该行业对材料成本的敞口，这影响了融资成本并减缓了增长，尤其是在欧洲和美国。 海上风能正在经历十年的强劲价值创造 在2010年代，海上风电行业经历了显着的增长，使这项技术越来越负担得起。可以理解的是，该行业对未来持乐观态度。开发商一直保持盈利，年复一年地看到销量增长。政府 附件1 预计全球装机容量吉瓦特 麦肯锡公司 海上风电在未来能源系统中的作用取决于五个维度的进展 因此，我们的分析表明，自十年初以来，许多开发商经历了项目成本的膨胀， 在宏观经济冲击之后，不确定该行业何时会再次实现结构性盈利。我们看到影响该行业未来的五个驱动因素：成本曲线、监管格局、市场拉动、供应链能力、开发商行为。 与2020年相比，传达的平准化电力成本（LCOE）增加了约40％至60％。此外，许多项目都有未经过通货膨胀调整的差额合同（CfD），使这些项目无利可图。 这些驱动因素可以帮助我们了解海上风电行业最近和未来的发展，以及哪些情况可能会影响盈利能力（图表2）。 该行业正在经历严重后果-例如，预计在2022年2月达成最终投资决定（FID）的产能中，只有约40％在2023年底之前采用了FID。8Inaddition由于这些延误，英国和美国东海岸等市场的项目已被取消。 在成本曲线上的位置 增加的材料成本，通货膨胀，利率和有竞争力的海底招标增加 麦肯锡公司 10年期债券收益率仍处于前十年的较高端。1最近，天然气价格也有所下降，与2022年能源危机前的欧洲水平相似，这对许多核心市场的海上风电的相对承受能力提出了挑战。11 LCOE预期。不断恶化的成本状况给该行业带来了不利因素，该行业以前经历了定期的逐年成本降低。我们注意到，因此，海上风电开发商的盈利能力受到的影响比陆上风电和太阳能开发商的影响更大。9Offshorewindhasexperienceda10to20percentpointhigherincreaseincostscompositiontootherrenewabletechnologies,asseeninGermany(Exhibit3).ThesesametrendsarewidelyobservedinEuropeandtheUnitedStates.Eventhoughtheflationpressure自2023年第四季度初以来，利率预期已经下降，目前美国的4.0％至4.5％ 监管景观 CfD执行价格的下降和部分地区竞争性拍卖成本的上升导致海上风电项目的吸引力下降。执行价格挑战了预期的海上风电LCOE，这增加了阻止投标人参与的风险（例如，英国的AR5）。1我们 附件3 德国LCOE,欧元每兆瓦时(MWh)，按每年FID²(标称) 麦肯锡公司 大约比最近看到的高50％，而英国AR6拍卖标准的出让金上限大约比AR5高66％。12024年将是该行业至关重要的一年，预计将在全球招标近70吉瓦的项目容量，约为2023年的三倍。15 已经注意到，尽管有义务与政府签订合同，但开发商仍试图重新谈判CfD合同。13 在2023年10月和11月，英国和美国的CfD价格都有大幅上涨的迹象。纽约10月2023 CfD招标是 竞争给盈利能力带来压力，压低了补贴，同时推高了海底租赁价格。然而，在2021年至2023年之间，项目管道实现大幅下降，这可能表明开发商对未来市场参与不确定的初步迹象。1随着项目推迟甚至取消，金融市场受到惩罚，内部收益率(IRR)指引降低，潜在市场退出和整合的最初迹象可能正在出现。 市场拉动 绿色能源的市场吸引力预计将成为海上风电增长及其作为可扩展技术的重要因素。通过监管框架-例如可再生能源指令III（RED III），欧盟的净零行业法案（NZIA）和美国的降低通胀法案（IRA）-以及其他国家承诺将发挥核心作用。海上风电对绿色能源的需求。 行业面临比预期更多的不确定性：三种可能的情况 供应链能力 近年来，海上风电供应链中的原始设备制造商利润率较低，有迹象表明供应链能力投资不足，无法实现政府目标。16涡轮OEM最近已经沟通从增长和快速创新转向盈利重点，包括减少已申请的风电专利数量和逐步改进现有技术平台。1Suppliersareexposedtosensitivitiessuchasutilizationrates,supplies,andsupplychaincapex(capex),aswellasuncertaindemand.Wehaveseenthatmodlychangestosuchfactorsthroughlythebusinesscaseofvariousplayersalongthesupply 在当前的不确定性水平下，该行业未来十年出现了三种可能的情景。在过去的12个月中，通过与全球海上风电客户的大量讨论，这些情景得到了发展。 “结构挑战”情景预计开发商和监管机构无法解决当前的挑战，可能会逐渐优先考虑成本竞争力日益提高的可再生能源替代资源。在这种情况下，很可能会继续取消或延迟项目，以及频繁的市场或行业退出。 “只是为了英雄”的场景预计该行业将继续增长，尽管其具有挑战性的成本地位。与陆上可再生能源相比，海上风电利润率溢价蒸发，盈利能力将在结构上重置。在这种情况下，出现在“正确”市场的行业领导者将能够实现增值项目。 在过去的几个月中，我们已经看到了OEM利润率潜在复苏的早期标志，并增加了政府对海上风电供应链参与者的支持。18 开发人员行为 在过去十年中，全球海上风电开发商的竞争日益激烈，此前的高盈利能力和对发电成本下降的乐观情绪。此外，几家较大的独立电力生产商（IPP）和石油和天然气公司已经进入该领域。我们注意到，开发商 “盈利能力恢复”方案是市场力量帮助恢复行业可预测性和盈利能力的一种方式，允许 关于该行业的未来-包括即将举行的海底和CfD拍卖的结果，以及欧盟和美国承诺到2050年实现净零。 更健康的开发商利润率符合宣布的盈利目标或更高。 在过去几个月与市场参与者讨论了这些情况后，我们的观点是，该行业可能面临“只为英雄”的情况。在这种情况下，新增产能可能会低于当前的行业增长预期，未来十年新项目每年约10至15吉瓦，达到FID -比许多当前行业情景低30％至50％。2可以观察到开发商和市场之间的业绩差异很大，盈利能力存在结构性差异，导致吸引力较小的市场逐渐被贬低。在这里，产能增加可能主要发生在成熟和自我维持的市场。 在“只为英雄”的场景中蓬勃发展 麦肯锡先前的研究指出了在充满挑战的时期出现的两种类型的商业领袖。2在处理波动性和不确定性时，第一种类型是谨慎的。 这些领导人专注于此时此地的威胁，专注于情景 计划、弹性准备、资产负债表管理、近期效率驱动和通货膨胀监测。随着条件的发展，他们处于战略“等待和观察”模式。大多数高级管理人员属于这一类。 对这种情况的合理性的信念是基于宏观经济环境、监管格局和市场拉动的预期发展。 第二类领导者采取类似的防御行动，同时也倾向于波动，以此为催化剂抓住新的机会。他们考虑下一个十年，而不仅仅是下个月，并根据当前情况重新思考机会和战略。海上风电行业的利益相关者可以从这种方法中获得灵感。当然，对于持续创造价值的定位，没有银弹解决方案，然而，开发人员和能源公司可以探索四种价值增值思维： 首先，宏观经济环境预计将经历长期困难，大宗商品价格和利率将高于2022年水平。其次，监管格局可能会逐渐吸引更多资本，然而，监管变革的速度可能会 受预期预算限制的影响。第三，在特定地区的过渡领导者中，绿色电力的市场吸引力正在增加，但成本预计仍将是重要因素。 —有远见地进行明智和可控的市场押注，同时投资种子期权，在上涨的情况下提供进一步的机会。鉴于海上风电项目的性质和规模，有效地决定跨地域的资本分配至关重要，例如，将重点放在通胀调整和低技术风险的国家的投资上。在宏观经济环境迅速变化的情况下，投资于潜在的建设方案也可能是有益的。此外，这将是至关重要的。 其他因素，例如成本曲线和供应链问题，可能指向海上风电的更不乐观的情况。迄今为止，我们还看到了有限的开发商合并-但是，当前的项目取消，延迟和市场退出可能是未来合并的第一个迹象。 有各种关键触发事件值得监控，可能会产生重大影响 投资于卓越竞标，并了解如何为非价格标准开发强大的价值主张。 Integration of strategic suppliers and direct sourcingfrom tier two and tier three suppliers. Energycompanies could create transparency on projectpipelings with OEMs and key suppliers, establishmentstrategic partnership确保数量，并仔细探索和评估供应链中的技术改进和价值创造机会。 —发展巩固的积极立场。开发人员可以仔细评估潜在的无机机会，并在可能的情况下探索反周期投资以重新平衡增长的可行性。 —专注于效率最大化，为未来较低的结构盈利能力做好准备。开发人员可以探索新的组织结构，以快速适应海上风电市场不断变化的环境，并考虑寻找机会来提高开发费用的绩效。运营和资本支出，以及追求财务纪律。 在当前的宏观经济环境下，海上风电行业面临着重大挑战。但是，开发人员可以采取措施来应对不断变化的环境，以确保持续增长。通过采取明智的市场赌注，积极考虑整合，最大限度地提高效率，并与供应商进行战略合作，开发人员可以在动荡的时期蓬勃发展。虽然行业未来盈利能力存在不确定性，但有早期改