新集能源（股票代码：601918.SH）近期发布的半年度报告显示，其2024年上半年实现营业收入59.85亿元，较去年同期下降4.40%；归母净利润11.76亿元，同比下降10.11%；扣除非经常性损益后的归母净利润为11.38亿元，同比下降11.57%。
煤炭业务方面，公司煤质改善和成本控制取得了显著成效。2024年上半年，公司实现原煤产量1037.9万吨，同比下降7.65%；商品煤产量936.02万吨，同比下降4.82%；商品煤销量910.36万吨，同比下降10.24%。24Q2期间，公司原煤产量为536.47万吨，同比下降5.9%；商品煤产量为466.58万吨，同比下降7.9%；商品煤销量为457.97万吨，同比下降14.5%。售价方面，商品煤综合售价（含税）为564.2元/吨，同比上涨4.53%，不含税售价同比上升24.46元/吨；单位成本为339.0元/吨，同比增加2.72%。24Q2，商品煤综合售价为553.6元/吨，同比上涨1.89%，单位成本为331.6元/吨，同比下降1.22%。毛利方面，2024年上半年商品煤单位毛利为225.2元/吨，同比增长7.38%，煤炭业务毛利规模达到20.5亿元，毛利率为40%。其中，24Q2商品煤单位毛利为222.1元/吨，同比增长6.91%，保持高位。
电力业务方面，公司实现了电量和电价的同步增长。2024年上半年，公司实现发电量46.1亿千瓦时，同比增长12.41%；上网电量43.53亿千瓦时，同比增长12.66%。24Q2期间，公司发电量为21.48亿千瓦时，同比下降0.7%；上网电量为20.21亿千瓦时，同比下降1.0%。电价方面，公司电力业务平均上网电价（不含税）为0.4115元/千瓦时，同比上涨1.28%；收入17.91亿元，同比上涨14.1%。板集电厂作为公司的主要电力供应来源之一，因其稳定的机组性能和可靠的煤源煤质，享有较高的容量电价平均获得率，2024年1-5月为99.79%，超过全省平均水平。
展望未来，公司电力项目拥有可观的增长潜力。公司目前拥有板集电厂一期（2100万千瓦）、新集一电厂、新集二电厂等电力设施，总装机容量为202.4万千瓦，同时参与投资了宣城电厂（163+1*66万千瓦）。公司规划在建及未来项目总装机规模达到5960MW，权益装机容量为3874MW，电力业务发展前景良好。其中，板集电厂二期项目已于2022年11月开始建设，预计将于2024年10月双机运行。新项目将主要使用自产煤，辅以北方长协煤炭和进口煤炭，这将提升煤电协同效应。预计到2025-2027年，电厂耗煤量覆盖自产煤的比例分别为52%、85%、100%。
根据盈利预测，预计新集能源2024-2026年的归母净利润分别为23.3、25.0、29.2亿元，按照2024年7月30日收盘价计算，对应的PE分别为9.4、8.8、7.5倍。基于公司在建火电项目规模和煤电协同的提升空间，维持“买入”评级。然而，报告也提到了潜在的风险，包括煤炭价格大幅下跌、宏观经济增长不及预期以及新项目投产进度不及预期。
