临近仓单统一注销日，碳酸锂加速探底——碳酸锂专题

能源化工小组 执业资格号：F03104620联系电话：010-56711796 日期：2024年7月31日 临近仓单统一注销日，碳酸锂加速探底 周末 当下碳酸锂供给处于季节性生产旺季，价格持续下探但生产厂家少有减产；季节性需求淡季下，销量短时承压；叠加月底到期仓单统一注销，大量到期仓单货物流入现货市场，加剧市场供给过剩局面。 截至7月30日，碳酸锂2408合约收盘价79650元/吨，主 力2411合约收盘价81150元/吨，跌幅4.19%；近两日碳酸锂累 计下跌4700元/吨，创下上市来新低。在金九银十补库预期下， 预计继续向下空间有限，预计8月中下旬将会迎来传统旺季下游补库，碳酸锂价格将随之迎来一波反弹。 但在年初时，相关政策支持及车企降价促销刺激下，部分终端需求有所前置；且我国新能源车渗透率已经达到47%的水平，继续提高难度增大，预计后续增速将有所放缓，对应接下来旺季反弹高度或在9-9.5万区间。 当下若参与碳酸锂2408合约卖方交割，电碳交割成本约 1289元/吨，电碳交割成本约1089元/吨，无买现卖期套利机会。 按距离最后交割日前30天计算，期货持仓成本（资金成本 +仓储费）约584元/吨，目前尚无跨期套利机会。目前期货市场呈现近低远高的contango结构，说明了市场对远月碳酸锂价格持乐观态度，由于9、10月份属于传统需求旺季，未来9、10月份价格上涨较11月有更强的支撑，可在价差继续拉大超过持仓成本时，择机适量进行买近卖远组合套利。 一、供应：季节性生产旺季，月底到期仓单统一注销 1、供应端整体处于生产高峰、尚未出现回落状态。碳酸锂生产具有较强季节性变化规律，夏季增产，冬季减产，目前正值碳酸锂生产旺季，进入6月份，碳酸锂周度产量一直维 持在1.4-1.5万吨的高位。与此同时，碳酸锂价格却在经历持续下跌，外购矿石及一些生产成本较高厂家呈成本倒挂，但并未出现大规模减停产现象，最近两周碳酸锂产量出现小幅下滑，环比分别下降1.52%、0.92%。 事实上，碳酸锂生产来源较多，原料种类有辉石、云母、盐湖等，根据有无自有矿可分为进口矿、自有一体化等，生产方式不同使得生产成本也呈现多元化，如宜春云母矿成本在8-8.5万，而盐湖成本仅需3-5万，故锂盐企业难以达成一致减产行动。 库存方面，自6月份开始，碳酸锂社会库存一直处于快速累库状态，近期生产端小幅减 产情况下，库存增速不减，上周碳酸锂库存环比增加4623吨至101203吨，环比增幅4.79%。 数据来源：格林大华期货，SMM 数据来源：格林大华期货，富宝锂电 2、临近仓单注销日，大量到期仓单货物流入现货市场。广期所规定，每年3月、7月、 11月最后一个交易日之前（含当日）注册的碳酸锂期货标准仓单，应当在当年3月、7月、 11月的最后一个交易日之前（含当日）全部注销。注销后，未出库且生产日期在60天以内 （含当日）的基准交割品和240天以内的替代交割品可以重新申请注册，无需进行质量检验。 7月31日为本次仓单统一注销日，超过规定生产日期的仓单无法重新注册，近日大量到期仓单流入现货市场，市场在本身库存高企的状态下进一步承压。近两日总仓单量大幅减少，分别减少2422、1468手，截至7月30日，总仓单剩余32177手。 数据来源：格林大华期货，广期所 二、需求：季节性需求淡季，销量短时承压 根据乘联会数据，2024年7月前三周新能源汽车销量46.1万辆，同/环比+26%/-2%，销量环比下滑主要是由于暑期为传统季节性淡季，销量短时承压。从总计装车量来看，6月，我国动力电池装车量42.8GWh，同比增长30.2%，环比增长7.3%。其中三元电池装车量11.1GWh，占总装车量25.9%；磷酸铁锂电池装车量31.7GWh，占总装车量74.0%。 7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，进一步提高汽车报废更新补贴标准，随着“以旧换新”补贴翻倍，产业链各环节积极性提升，推动消费者换购需求释放，新能源汽车销量有望得到支撑。 数据来源：格林大华期货，富宝锂电 数据来源：格林大华期货，富宝锂电 三、后续展望 截至7月30日，碳酸锂2408合约收盘价79650元/吨，主力2411合约收盘价81150元/吨，跌幅4.19%；近两日碳酸锂累计下跌4700元/吨，创下上市来新低。在金九银十补库预期下，预计继续向下空间有限，预计8月中下旬将会迎来传统旺季下游补库，碳酸锂价 格将随之迎来一波反弹。 但在年初时，相关政策支持及车企降价促销刺激下，新能源汽车产销维持较快增长，部分终端需求有所前置；后续随着系列政策的逐步落地，国内新能源汽车仍有望维持增长，但我国新能源车渗透率已经达到47%的水平，继续提高难度增大，预计后续增速将有所放缓，对应接下来旺季反弹高度或在9-9.5万区间。 四、交割分析 计算得知，当下若参与碳酸锂2408合约卖方交割，电碳交割成本约1289元/吨，电碳 交割成本约1089元/吨。据富宝锂电，电池级碳酸锂市场价为80000元/吨，工业级碳酸锂 市场价为79000元/吨，无买现卖期套利机会。 数据来源：格林大华期货 注：电碳质检费9000元/批（10吨/批，2个批次及以上每批次8000元），工碳质检费7000元/批（10吨/批，2个批次及以上每批次6000元） 按距离最后交割日前30天计算，期货持仓成本（资金成本+仓储费）约584元/吨，目前08-11价差-1500元/吨，09-11价差-1000元/吨，10-11价差-450元/吨，目前尚无跨期套利机会。期货价格作为市场对于未来价格预期的反映，是市场参与者情绪的直接反映，目前期货市场呈现近低远高的contango结构，一方面体现了期货持仓成本，另一方面也说明了市场对远月碳酸锂价格持乐观态度，由于9、10月份属于传统需求旺季，未来9、10月份价格上涨较11月有更强的支撑，可在价差继续拉大超过持仓成本时，择机适量进行买近卖 远组合套利。 由于碳酸锂2411合约存在仓单强制注销，可在跨期套利组合中作为卖出方；若将2411作为买方，需考虑接到货物不满足生产日期要求、不可免检再次注册仓单的风险。 数据来源：格林大华期货，wind 免责声明：本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。