铜期货期权周度策略

期货研究院 铜期货期权周度策略CopperFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616 联系方式：010-68578820 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 周五沪铜价格低位反弹，主力合约CU2409收于74150元/吨，涨幅 0.58%。周内累计下跌3.61%。 【重要资讯】 1、截至7月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0. 12万吨至35.75万吨，且较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库 。 2、据海关总署数据显示，2024年6月中国进口阳极铜6.70万吨，环比减少33.03%，同比减少27.76%；2024年1-6月累计进口阳极铜46.43万吨，累计同比减少16.47%。 3、据外电7月24日消息，第一量子公司（FirstQuantum）首席执行官TristanPascall周三在参加一个会议时称，预计旗下巴拿马CobrePanama铜矿年内不会重启。自2023年11月以来，该铜矿处于停产状态，因民众因环保问题的抗议活动令巴拿马政府责令该矿关闭。 4、据外电7月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年5月，全球精炼铜市场供应过剩65,000吨，而4月时为供应过剩11,000吨。2024年1至5月全球精炼铜市场过剩量达到41.6万吨，高于去年同期的15.4吨。 5、泰克资源（Teck）公布二季度报告显示，公司收入为38.73亿美元，调整后EBITDA为16.7亿美元。本季度铜产量达到传记录的110400吨，其中QB铜产量为51300吨，与第一季度的43300吨相比有所增加，QB产量继续提高到满负荷生产率。 6、SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计80.31万吨，较5月份环比回升6.87万吨，开工率为62.55%，环比上升5.26个百分点，同比继续下滑3.33个百分点。7、7月26日SMM进口铜精矿指数（周 ）报6.38美元/吨，较上一期回升0.63美元/吨。 【市场逻辑】 国内外经济增长放缓施压铜价，市场交易经济衰退逻辑。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续3周去库，随着铜价走低，下游受到抑制的需求有所回升。 【操作建议】 操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格普跌，铜价估值回归合理水平，在经历市场大幅波动后，预计市场价格将进入低位宽幅震荡阶段。 第一部分铜价走势3 第二部分现货升贴水4 第三部分铜供应5 第四部分库存6 第五部分需求情况7 第六部分套利分析10 第七部分铜期权市场分析11 图1：期货行情走势3 图2：现货走势3 图3：废铜走势3 图4：美元指数与铜价4 图5：中美制造业PMI与铜价4 图6：现货升贴水季节性4 图7：LME0-3价差4 图8：铜矿加工费5 图9：精炼铜产量季节性5 图10：全球铜精矿单月产量（ICSG）季节性5 图11：全球精铜(原生)产量季节性（ICSG）6 图12：交易所铜库存变化6 图13：SMM社会铜库存变化6 图14：保税区铜库存变化7 图15：铜材产量季节性7 图16：铜棒企业产能利用率8 图17：铜管企业产能利用率8 图18：铜板带企业产能利用率8 图19：铜杆企业产能利用率（精铜）8 图20：电网工程投资完成额8 图21：电源工程投资完成额（风电）8 图22：电源工程投资完成额（光电）9 图23：房地产开工施工竣工9 图24：家用电冰箱生产情况季节性9 图25：空调生产情况季节性9 图26：家用洗衣机生产情况季节性9 图27：汽车生产情况季节性9 图28：新能源汽车生产情况季节性10 图29：新能源汽车生产情况10 图30：沪伦比10 图31：铜/锌比11 图32：铜期货历史波动率11 图33：铜期权加权隐含波动率11 图34：铜期权成交量PCR11 图35：铜期权持仓量PCR11 第一部分铜价走势 图1：期货行情走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：现货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：废铜走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：美元指数与铜价图5：中美制造业PMI与铜价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分现货升贴水 图6：现货升贴水季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：LME0-3价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分铜供应 图8：铜矿加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：精炼铜产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：全球铜精矿单月产量（ICSG）季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：全球精铜(原生)产量季节性（ICSG） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分库存 图12：交易所铜库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：SMM社会铜库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：保税区铜库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分需求情况 图15：铜材产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铜棒企业产能利用率图17：铜管企业产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：铜板带企业产能利用率图19：铜杆企业产能利用率（精铜） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：电网工程投资完成额图21：电源工程投资完成额（风电） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图24：家用电冰箱生产情况季节性图25：空调生产情况季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图26：家用洗衣机生产情况季节性图27：汽车生产情况季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分套利分析 图30：沪伦比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：铜/锌比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分铜期权市场分析 图32：铜期货历史波动率图33：铜期权加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图34：铜期权成交量PCR图35：铜期权持仓量PCR 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区4号楼1105 021-2077881