铜期货期权周度策略

期货研究院 铜期货期权周度策略CopperFuturesWeeklyStrategyReport 金融衍生品研究中心 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616 联系方式：010-68578820 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 周五沪铜价格低位波动，主力合约CU2407收于79550元/吨，跌幅0.60%。周内累计下跌2.69%。 【重要资讯】 1、截至6月13日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨，且较上周四下降2.14万吨，自年内高位明显回落 。 2、据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为62.84%，继续超预期环比下降6.12个百分点，同比大幅下滑12.56个百分点。其中大型企业开工率为71.93%，中型企业开工率为46.55%，小型企业开工率为51.64%。 2、据SMM调研了解，5月漆包线企业开工率为69.04%，环比下降1.2 4个百分点，同比下降3.91个百分点，整体来看仍处于近年来较低水平；与预期开工率相比略高0.27个百分点。 3、中国5月CPI年率0.3%，预期0.40%，前值0.30%。中国5月PPI年率-1.4%，预期-1.50%，前值-2.50%。美国5月未季调CPI年率录得3 .3%，低于市场预期的3.4%，降至3个月低位。美国5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%，为2021年4月以来最低水平。4、美联储议息会议维持基准利率维持5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。当前联邦利率期货定价美联储11月份左右降息一次。 5、财联社6月11日电，中国有色金属工业协会6月11日发布消息，定于2024年7月3日在上海召开“2024年扩大铝应用论坛”。本届论坛主题“以铝节铜”。该协会称，我国铜资源匮乏，以铝节铜在一定程度上可降低铜资源对外依存度，对增强资源保障能力和维护国家经济安全具有重要战略意义。 【市场逻辑】 美国5月份物价数据回落，美联储维持基准利率不变，年内预计降息一次。近期铜市场阶段性利多兑现，市场价格高位回落。矿端供应偏紧局面仍未改观，铜精矿现货粗炼费（TC）连续五周维持负值。需求端，SMM铜社会库存高位小幅回落，随着铜价走低，前期受阻的市场需求开始回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 【操作建议】 操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，近期以区间思路应对当前行情，下方78000-80000元/吨附近支撑企稳可关注短期低接机会。 第一部分铜价走势3 第二部分现货升贴水4 第三部分铜供应5 第四部分库存6 第五部分需求情况7 第六部分套利分析10 第七部分铜期权市场分析11 图1：期货行情走势3 图1：现货走势3 图2：废铜走势3 图3：美元指数与铜价4 图4：中美制造业PMI与铜价4 图2：现货升贴水季节性4 图5：LME0-3价差5 图6：铜矿加工费5 图0：精炼铜产量季节性5 图0：全球铜精矿单月产量（ICSG）季节性6 图0：全球精铜(原生)产量季节性（ICSG）6 图3：交易所铜库存变化6 图10：SMM社会铜库存变化7 图11：保税区铜库存变化7 图0：铜材产量季节性7 图0：铜棒企业产能利用率8 图0：铜管企业产能利用率8 图0：铜板带企业产能利用率8 图0：铜杆企业产能利用率（精铜）8 图17：电网工程投资完成额8 图18：电源工程投资完成额（风电）8 图19：电源工程投资完成额（光电）9 图20：房地产开工施工竣工9 图0：家用电冰箱生产情况季节性9 图0：空调生产情况季节性9 图0：家用洗衣机生产情况季节性9 图0：汽车生产情况季节性9 图0：新能源汽车生产情况季节性10 图26：新能源汽车生产情况10 图27：沪伦比10 图28：铜/锌比11 图29：铜期货历史波动率11 图30：铜期权加权隐含波动率11 图31：铜期权成交量PCR11 图32：铜期权持仓量PCR11 第一部分铜价走势 图1：期货行情走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：现货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：废铜走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：美元指数与铜价图5：中美制造业PMI与铜价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分现货升贴水 图6：现货升贴水季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：LME0-3价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分铜供应 图8：铜矿加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：精炼铜产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：全球精铜(原生)产量季节性（ICSG） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分库存 图12：交易所铜库存变化 图13：SMM社会铜库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：保税区铜库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分需求情况 图15：铜材产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铜棒企业产能利用率图17：铜管企业产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：铜板带企业产能利用率图19：铜杆企业产能利用率（精铜） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：电网工程投资完成额图21：电源工程投资完成额（风电） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：电源工程投资完成额（光电）图23：房地产开工施工竣工 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图24：家用电冰箱生产情况季节性图25：空调生产情况季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图26：家用洗衣机生产情况季节性图27：汽车生产情况季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分套利分析 图30：沪伦比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：铜/锌比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分铜期权市场分析 图32：铜期货历史波动率图33：铜期权加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图34：铜期权成交量PCR图35：铜期权持仓量PCR 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区4号楼1105 021-20778