期货研究报告|原油日报2024-07-31 油价延续弱势,API原油库存下降 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI9月原油期货收跌1.08美元,跌幅超过1.42%,报74.73美元/桶。布伦特9月原油期货收跌1.15美元,跌幅超过1.44%,报79.78美元/桶。上期所原油期货2409合约夜盘收跌1.67%,报570.00元人民币/桶。 2.美国石油协会(API)数据显示,上周,美国API原油库存-449.5万桶,前值- 385.7万桶。API库欣原油库存-92.9万桶,前值-158万桶。API成品油汽油库存-192万桶,前值-277万桶。API成品油馏分油库存-32.2万桶,前值-150万桶。 3.管道运营商表示,里海石油管线第三个系泊点进入维护,第二个系泊点处恢复原油装载,3号系泊点的维护工作预计将持续约60天。 投资逻辑 昨日油价继续下行,衰退交易驱动的下跌行情还在延续,原油与铜、标普其他风险资产处于避险模式中,但从昨天API库存数据来看,美国市场的去库趋势还在延续,宏观与基本面两者的驱动仍旧是背离的,但短期来看,市场衰退预期无法证伪,只有看到大类资产之间的相关性减弱,或者美股、铜等风险资产�现企稳迹象,虽然当前西区的基本面尚可,但到了8月中下旬之后,北半球�行旺季与中东夏季发电高峰将进入尾声,基本面也将开始转弱,油价大概率维持偏弱震荡格局。 ■策略 单边布伦特运行区间75-90,宏观情绪拖累油价下行。考虑WTI、Brent月差、Brent-DubaiEFS高位做缩机会。风险主要来自加拿大山火形势。 ■风险 下行风险:俄乌局势缓和,巴以达成停火协议,宏观尾部风险 上行风险:产油国突发性断供,欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一:4 INESC原油期货每日跟踪二:5 原油与其他资产价格走势对比:6 原油远期曲线:7 原油跨期价差:8 成品油裂解价差:9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位:元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位:元/桶4 图3:INESC成交与持仓量(累计)丨单位:份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位:无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位:无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位:无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位:美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位:美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位:美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位:美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位:美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位:无5 图13:原油价格与美元指数丨单位:美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位:美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位:美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位:美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位:美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位:美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位:美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位:美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位:美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位:美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位:美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位:美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位:美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位:美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位:美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位:美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位:美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位:美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位:美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位:美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位:美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位:美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位:美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位:美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一: 图1:INESC原油期货结算价丨单位:元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位:元/桶 SC次月2024/7/302024/7/232024/6/30 700 650 600 550 500 450 400 2024/02/222024/04/222024/06/22 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 08/202411/202402/202505/202512/202509/2026 数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量(累计)丨单位:份合约图4:INESC成交持仓比丨单位:无 300000 200000 100000 0 成交量(左轴)持仓量(右轴) 80000 60000 40000 20000 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交持仓比 2024/03/272024/05/272024/07/27 2024/03/272024/04/272024/05/272024/06/272024/07/2 数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位:无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位:美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴)SC/WTI(右轴)SC/Oman(右轴) 7 1.26 1.155 1.14 1.053 2 1 1 0.95 0 0.9 -1 0.85-2 0.8-3 SC-Brent 2024/042024/052024/052024/062024/072024/07 2024/04/122024/05/122024/06/122024/07/12 数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二: 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位:美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位:美元/桶 SC-WTI 12 10 8 6 4 2 0 SC-Oman 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2024/04/122024/05/122024/06/122024/07/12 2024/04/122024/05/122024/06/122024/07/12 数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院数据来源:INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位:美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位:美元/桶 Brent-DubaiEFS 5 4 3 2 1 0 2202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202022 2.5 2 .5 1 .5 0 2023/082023/102023/122024/022024/042024/06 .5 1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 -133/3/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/31/13/13/13/13/13/31/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/14/14/14/14/14/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/0/0/0/0 9999990000000011111111222222221111111122222223333333344444444555555556666666677777777-0 数据来源:PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源:PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位:美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位:无 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 ODM1ODM2ODM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 CNYCNH 0 2023/082023/102023/122024/022024/042024/06 6.2222202020202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202