中国政策 ： 值得注意的焦点转移 ， 但没有细节

值得注意的焦点转移，但没有细节 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967yebingnan @ cmbi. com. hk 中国共产党政治局周二召开会议列出了24年下半年的经济优先事项。会议表明政策发生了良好的转变关注消费疲软，但没有关于如何振兴消费者的细节收入和对未来的信心。利率显示了焦点转移上周宣布的设备更新削减和财政补贴计划。但是市场情绪最近仍然疲软，因为大多数投资者认为对家庭的财政支持不足。政治局表示，一些新的财政将准备措施，但没有详细说明计划。我们认为新的如果特朗普赢得美国总统选举，可能会推出财政刺激措施选举并大幅提高对中国的关税。我们预计中国的货币政策将保持宽松，LPR将进一步削减10 - 20个基点，今年剩余时间的再融资利率和存款利率。作为美联储从9月开始降息，人民币可能面临较少下行未来四个季度的压力。中国将继续注入巨大的信贷和财政资源支持高新技术产业的发展。同时，它可以加强行业协会和市场的自律减少恶性内卷和竞争的纪律。 弗兰克·刘(852) 3761 8957frankliu @ cmbi. com. hk 1Y LPR来源：Wind，CMBIGM 更注重消费。政治局指出转移了有利于民生和促进的经济政策支出。政策制定者似乎已经认识到消费者需求疲软是经济的关键问题。最近的中国人民银行的一系列降息措施以及向企业和家庭提供3000亿元人民币的设备和耐用品更新。政治局在政策重点上做出了很好的转变，但仍然缺乏如何恢复消费的具体计划。消费疲软主要由于家庭收入低迷和信心低下。在1H24，个人所得税同比下降5.7%，消费者信心下降保持较低的储蓄率。股市继续在最近的降息和财政补贴计划之后下降，因为大多数投资者认为这些政策不足以解决消费者收入和信心的疲软。提振市场情绪，中国需要一个令人信服的计划来改善就业状况、家庭收入和消费者信心。 准备一些新的财政措施。领导人说要准备一个提前采取一批新的财政措施，但没有详细制定计划。美国总统大选的结果可能是中国未来的政策动态。如果特朗普获胜并大幅增加对中国征收关税，中国可能会推出额外的财政刺激措施来抵消关税的影响。领导人还承诺做出更大的努力用财政促进设备和耐用消费品的更新支持。目前计划的工业财政补贴总额为3000亿元人民币设备、环境基础设施、运输车辆、物流设备,教育设备,医疗保健设备,电源发电或电网设备、农业机械和家用电器。政策效果可能因不同部门而异。一些行业，如汽车作为过去两年的政策刺激，可能会看到有限的提振效果可能已经耗尽了未来两年的一些需求。 加大对实体部门的融资支持。政治局呼吁加大对实体经济的金融服务支持力度，融资成本。我们估计中国的货币政策可能会保持宽松，LPR、再融资利率额外下调10 - 20个基点以及今年剩余时间的存款利率。最高领导人表示要保持人民币汇率基本稳定在合理均衡附近  水平。如果美联储开始削减，美元可能会温和走弱9月份的利率，人民币在未来四年可能面临较小的下行压力季度。我们维持对2024年底美元兑人民币汇率的预测为7.22025年底为7.15。 加快技术发展，减少恶性 竞争。政治局强调提高技术自我依靠和自我完善，突破关键技术。顶级领导人要求加强行业自律机制协会避免“内卷式恶性竞争”，促进通过加强市场纪律来退出过时的产能。这可能是最高领导人第一次对这一问题做出政策回应，某些部门的产能过剩问题。由于私人部门的比例很高然而，相关部门的企业可能不会使用推动减少产能过剩的行政政策2015 - 2017年。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或发行人而言本报告所涵盖的分析师：（1）所表达的所有观点准确反映了其对标的证券或发行人的个人观点；以及（2）他或她的补偿没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人(定义见香港证券及期货佣金）（1）在本研究报告发布日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；(3)担任香港本报告所涵盖的香港上市公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 CMBIGM额定值 购买HOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 or special requirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may differ materially from that which is contained in thereport. The value of, and returns from, any investments are uncertainty and are not guaranteed and may volume as a result of their dependence on the 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or sloitation to buy or sloitation in any security or any interest in证券或进入任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 CMBIGM可能拥有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易和/或 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports pro