鸡蛋月报：需求进入旺季 蛋价下跌空间有限

鸡蛋月报 2024年7月28日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 需求进入旺季蛋价下跌空间有限 第一部分前言概要 7月行情回顾： 7月鸡蛋现货价格先涨后跌，虽然在产存栏的持续增加使得今年鸡蛋整体供应情况较为充裕，但随着梅雨季的结束市场对后市旺季需求有一定期待使得鸡蛋现货价格上涨较为明显，主产区蛋价从4元/斤附近最高涨至4.65元/斤附近，之后随着市场需求对高价接受程度 较为有限蛋价又开启一轮下跌，目前跌至4.2元/斤附近。前期蛋价大幅上涨导致对淘汰鸡惜售情绪严重，市场淘鸡量较少，淘鸡供应较少导致淘鸡价格走高之后维持在高位震荡。 7月鸡蛋期货主力合约也跟随现货呈现先涨后跌的趋势，随着梅雨季消费淡季逐渐进入尾声鸡蛋需求表现尚可，受现货价格上涨影响鸡蛋期货合约也有所上涨，主力合约最高涨至4149附近，但当前鸡蛋供应端仍处于充足状态，且目前主力合约9月合约和次主力合约 1月合约都是旺季后的淡季合约，需求预期比较差，此外饲料成本受豆粕下跌影响也持续位于低位，价格出现回落。 行情展望： 预计8月鸡蛋供应情况仍较宽松，但考虑到8月是鸡蛋传统消费旺季，预计鸡蛋现货价格在中秋节前仍有上涨预期。需求端随着旺季消费的到来，下游各环节库存较低，预计未来8月中秋节前补货可能表现较好，对鸡蛋现货价格形成一定利多影响。但是考虑当前饲料成本端价格仍处于低位，短期豆粕、玉米价格大概率维持低位震荡，对鸡蛋支撑作用不大，因此鸡蛋现货价格上涨幅度可能相对有限。综合来看，虽然鸡蛋现货价格在中秋节前有一定上涨预期，但供应充足以及饲料成本维持低位，预计上涨幅度相对有限。 期货方面目前合约除8月合约之外的9月合约、1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下合约价格有走弱的可能性，可考虑逢高空。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。策略推荐： 在未来再没有出现大幅淘汰以及需求情况无明显提升的背景下，鸡蛋期货合约走势大概率维持震荡偏弱走势，可考虑逢高空。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分基本面情况 1、市场概况 现货方面：7月鸡蛋现货先涨后跌，蛋价大幅上涨后下游对高价接受度有限，拿货相对谨慎，叠加天气湿热影响，市场多以库存去化为主，价格开始有所回落。7月库存天数继续维持低位。价格方面主产区价格7月初从3.99元/斤涨至最高4.65元/斤（涨幅16.5%）后下 跌至4.2元/斤附近。 图1：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 6.57 5.56 4.55 3.54 2.53 1-1 1-21 2-10 3-2 3-22 4-11 5-1 5-21 6-10 6-30 7-20 8-9 8-29 9-18 10-8 10-28 11-17 12-7 12-27 1-1 1-22 2-12 3-5 3-26 4-16 5-7 5-28 6-18 7-9 7-30 8-20 9-10 10-1 10-22 11-12 12-3 12-24 1.52 2018201920202021 202220232024 2018201920202021 202220232024 数据来源：银河期货，wind资讯数据来源：银河期货，wind资讯 2、供应端 根据卓创数据6月份全国在产蛋鸡存栏量为12.55亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加6.5%，与之前预期12.55亿只持平。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年7月、8月、9月、10月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.59亿只、12.6亿只、12.57亿只、12.46亿只。从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，大码蛋目前处于历年同期低位，中码蛋持续处于高位，小码蛋处于历年同期中高位。根据卓创数据显示，目前大码蛋占比40.33%（历年同期低位），中码蛋占比44.76%（历年同期高位），小码蛋占比14.91% （历年同期中高位）。 产蛋率方面，6、7月份产蛋率逐渐下降，目前产蛋率约为91.17%，结合历年同期数据来看处于相对高位，预计8月气温仍比较高，产蛋率大概率将继续处于相对低位。 补栏：6月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少10.2%，同比增加2.8%。鸡苗价格方面，7月鸡苗价格来看处于中高位置，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为3.22元/羽，较上月均值2.96元/羽增加0.26元/羽。 淘鸡： 7月由于蛋价较高养殖利润情况表现较好以及鸡蛋消费旺季来临使得淘鸡量积极性减弱，市场延淘情况明显，结合历史数据来看，当前淘鸡量处于历年同期中低位置。目前淘鸡价在 6.6元/斤附近。尽管近期鸡蛋价格有所下跌，但蛋价仍处于高位并且养殖企业利润情况表现较好，叠加8、9月是鸡蛋消费旺季，短期对蛋价有一定支撑预期，因此预计短期内市场淘鸡量仍将处于低位。 根据卓创数据显示，7月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1183万只、1192万只、1278 万只以及1347万只。目前淘鸡日龄有所增加，截至7月25日淘汰鸡日龄涨至526天附近。 综合来看，目前鸡蛋现货供应仍较宽松，在产存栏量将继续增加，虽然天气热产蛋率有所下降，但是预计8月份鸡蛋消费进入旺季，预计蛋价仍将位于高位，市场延淘情绪将持续，综合预计未来供应继续增加。 图3：在产蛋鸡存栏（亿只）图4：大中小码蛋占比情况 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 14 13.5 13 亿只 12.5 12 11.5 11 10.5 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 图5：代表企业鸡苗销售量统计图6：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势 第52周 2019年2020年2021年 6,0005,5005,0004,5004,000 2022年2023年2024年预期 4500400035003000250020001500 3,500 1000 500 3,000 0 2,500 第1周 第4周第7周10周 13周 16周 19周 22周25周 28周 31周34周37周40周 43周 46周49周 2,000 第第第第第第第第第第第第第 第 1,500 2019年出栏量（万只）2020年出栏量（万只） 1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年出栏量（万只）2022年出栏量（万只）2023年出栏量（万只）2024年出栏量（万只） 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 图7：主产区鸡苗价格（元/羽）图8：主产区淘汰鸡价格（元/斤） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 1周 4周 7周 10周 13周 16周 19周 22周 25周 28周 31周 34周 37周 40周 43周 46周 49周 52周 1周 4周 7周 10周 13周 16周 19周 22周 25周 28周 31周 34周 37周 40周 43周 46周 49周 52周 2.00 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：银河期货，wind资讯数据来源：银河期货，wind资讯 图9：中国蛋鸡半月度产蛋率图10：蛋鸡日龄 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 3、需求端 7月整体鸡蛋需求情况维持高位，临近7月末，鸡蛋需求有所增加，随着进入鸡蛋消费旺季，中秋节前食品厂开始备货行为使得鸡蛋周度销量略有增加，但前期蛋价涨至高位后下游各环节拿货积极性有所降低，南方市场来看东莞仓库有爆仓出现使得各环节开始对高价接受程度有限，有风控避险情绪，拿货相对谨慎使得蛋价有回落迹象。食品厂消费备货虽然有所下降，但是餐饮和旅游消费相对旺盛。 根据国家统计局的数据，2024年6月份，社会消费品零售总额40732亿元，同比增长 2%，其中除汽车以外的消费品零售额36364亿元，同比增长3%，6月餐饮收入绝对量为4609 亿元，同比增长5.4%；1-6月累计餐饮收入为26243亿元，同比增加7.9%。 库存：7月由于梅雨季消费淡季市场拿货不积极叠加气候原因各环节主要以库存去化为主，当月库存天数处于低位。根据卓创数据现实，7月份最新流通环节鸡蛋库存量为1.02天， 生产环节的鸡蛋库存量在1.07天。 图11：社会消费零售额中餐饮收入（亿元）图12：全国代表销区市场鸡蛋周度销售量统计（吨） 60,000 12000 50,000 10000 40,000 8000 30,000 6000 20,000 10,000 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 7,251. 10,644 13,924 17,556 21,279 24,937 28,794 32,564 36,932 41,896 46,720 2020年 4,194. 6,026. 8,332. 11,346 14,608 17,891 21,510 25,225 29,597 34,577 39,527 2021年 7,085. 10,595 13,972 17,789 21,711 25,463 28,919 32,750 37,210 42,053 46,894 2022年 7,717. 10,653 13,262 16,274 20,040 23,734 27,481 31,249 35,348 39,783 43,940 2023年 8,429. 12136 15888 19958 24329 28606 32818 37105 41905 47485 52890 2024年 9,481. 13,444 17360 21634 26243 0 4000 2000 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2019年2020年2021年2022年2023年 2024年 2019年销量（吨）2020年销量（吨）2021年销量（吨） 2022年销量（吨）2023年销量（吨）2024年销量（吨） 数据来源：银河期货，卓创数据，国家统计局数据来源：银河期货，卓创数据 图13：鸡蛋流通环节库存图14：鸡蛋生产环节库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1.8 1.6 1.4 1.2 天 1 0.8 0.6 0.4 0.2 7 2020年2021年2022年2023年2024年 6 5 天 4 3 2 1 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 4、成本以及养殖利润 7月饲料成本震荡略偏弱，主要受豆粕价格下跌影响。当月玉米价格较6月相比变化不 明显，目前为2382元/吨；而豆粕价格较6月相比下跌164元/吨至3156元/吨。当前综合饲 料成本约在2614元/吨附近较，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.87元/斤附近，较6月末的2.92 元/斤相比下跌0.05元/斤