“打新定期跟踪”系列之一百八十：新股龙图光罩首次施行高剔3%的询价规则

金融工程 周报 新股龙图光罩首次施行高剔3%的询价规则 ——“打新定期跟踪”系列之一百八十 报告日期：2024-07-29 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《上市节奏缓慢，本周科创板新股达梦数据询价——“打新定期跟踪”系列之一百七十三》 2.《汇成真空上市首日均价涨幅达 468%——“打新定期跟踪”系列之一百七十四》 3.《达梦数据上市，A类户打新满中收益超30万元——“打新定期跟踪”系列之一百七十�》 4.《科创板将试点调整高剔比例——“打新定期跟踪”系列之一百七十六》 5.《六月共上市6只新股，打新收益有所回温——“打新定期跟踪”系列之一百七十七》 6.《安乃达、键邦股份上市首日涨幅均超100%——“打新定期跟踪”系列之一百七十八》 7.《乔锋智能上市首日均价涨幅达 114%——“打新定期跟踪”系列之一百七十九》 科创板新股龙图光罩首次施行高剔3% 7月23日，科创板新股龙图光罩（688721.SH）询价首次施行高剔 3%的规则。共有287家网下投资者管理的6992个产品参与询价，申 购价格高于20.80元/股的配售对象以及部分申购价格为20.80元/股 的配售对象被剔除，共计剔除12家机构的209个配售对象，其中公 募基金有4家，保险资管有2家。最终入围报价区间为18.50~20.80 元/股。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2024年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.83%，C类2亿规模账户打新收益率0.67%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市 后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1科创板新股龙图光罩首次施行高剔3%4 2跟踪不同情景下的打新收益率4 3近期新股打新结果7 4近期新股日历8 5近期打新市场表现9 5.1近两个月内新上市股票9 5.2近两个月打新收益测算9 6理论打新收益测算10 6.1不同规模账户逐股票打新10 6.2不同规模A类户逐月打新收益11 6.3不同规模C类户逐月打新收益13 风险提示：15 图表目录 图表1龙图光罩询价情况4 图表22024至今不同情景打新收益（A类账户）5 图表32024至今不同情景打新收益（C类账户）5 图表42022年至今逐月上市规模（亿元）6 图表5科创板个股近期涨幅6 图表6创业板个股近期涨幅6 图表7科创板个股报价账户数量6 图表8创业板个股报价账户数量6 图表9主板有效报价账户数量7 图表10近期新股发行数量8 图表11打新流程图8 图表12待上市股票状态汇总8 图表13待上市股票状态明细8 图表14过去一周IPO日历9 图表15本周IPO日历（持续更新）9 图表16近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额（亿元）9 图表17近期新上市股票满中收益（万元）10 图表18近期各股票A类实际打新表现10 图表19近期不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）11 图表202023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）11 图表212023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）12 图表222023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）12 图表232023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）13 图表242023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）13 图表252023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）14 图表262023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）14 图表272023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）15 1科创板新股龙图光罩首次施行高剔3% 根据2024年6月19日发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《上交所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问》，7月23日，科创板新股龙图光罩（688721.SH）询价首次施行，剔除的拟申购量不超过符合条件的所有网下投资者拟申购总量的3%。 从询价的结果来看，剔除无效报价后，共有287家网下投资者管理的6992个产品参与询价，申购总量为6017010万股，在3%高剔规则下，申购价格高于 20.80元/股的配售对象以及部分申购价格为20.80元/股的配售对象被剔除，共计剔除209个配售对象，对应申购量为179660万股，占总数量的2.9859%，共剔除了12家机构的产品，其中公募基金有4家，保险资管有2家。余下的报价中，四值孰低为19.0525元/股，最终发行人与主承销商协商确定发行价格为18.50元/股，最终入围报价区间为18.50~20.80元/股，如图表1所示。 图表1龙图光罩询价情况 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y， z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2024起截至2024/7/26，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.83%，C类2亿规模账户打新收益率0.67%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率0.99%，C类2亿规模账户打新收益率0.78%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表22024至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表32024至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022年以来逐月上市的新股规模如图表4所示。本月共上市5只新股，募资 35.32亿元。 图表42022年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在84.58%左右，创业板个股开板首日的涨幅在184.81%左右。 图表5科创板个股近期涨幅图表6创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表7科创板个股报价账户数量图表8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3646左右，C类有效报价账户数量在2891左右。创业板新股A类有效报价账户数量在3239左右，C类有效报价账户数量在2461左右。主板个股A类有效报价账户数量在3554左右，C类有效报价账户数量在3098左右。 图表9主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3近期新股打新结果 力聚热能(603391.SH)在主板上市，采取网下询价,网上定价方式。发行价格 40元，发行市盈率15.56，行业市盈率24.54，新股发行数量2275万股，实际原 股东转让数量0万股，预计募资161215.07万元，实际募资合计91000万元。新 股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1820万股，网下发行数量455万股。网上中签率0.04%，网上发行超额认购倍数2520.36，网下初步询价对应的超额认购倍数2833.11，网下申购获配比例0.02%，网下发行有效申购认购倍数6510.33。 博实结(301608.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格44.5元，发行市盈率23.98，行业市盈率33.18，新股发行数量2225.27万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资261607.64万元，实际募资合计 99024.52万元。新股发行数量中，战略配售445万股，网上发行数量890.15万股，网下发行数量890.12万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3579.2，网下初步询价对应的超额认购倍数2403.84，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3434.64。 图表10近期新股发行数量 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4近期新股日历 A股新股上市流程大致如下图所示。 图表11打新流程图 资料来源：华安证券研究所整理 截至上周🖂（2024年7月26日），排除网上发行的股票，有2只待询价，3 只已结束申购待上市，预计募集资金共77.28亿元。 状态 数量 预计募集资金（亿元） 待询价 2 27.73 已完成询价待公布发行价 0 0.00 已公布发行价待申购 0 0.00 已结束申购待上市 3 49.55 合计 5 77.28 图表12待上市股票状态汇总 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 待上市股票情况 代码 名称 状态 301611.SZ 珂玛科技 待询价 603310.SH 巍华新材 待询价 688721.SH 龙图光罩 已结束申购待上市 603391.SH 力聚热能 已结束申购待上市 301608.SZ 博实结 已结束申购待上市 图表13待上市股票状态明细 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 过去一周（2024年7月22日-2024年7月26日）有2只上市新股，为科力 装备、C绿联科，有1只新股询价，为龙图光罩。 代码 简称 板块 2024-07-22 2024-07-23 2024-07-24 2024-07-25 2024-07-26 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 301552.SZ 科力装备 创业板 上市 301606.SZ C绿联科 创业板 上市 603391.SH 力聚热能 主板 申购 中签率 中签结果,