有色金属行业周报：衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格

行业研 究有色金属 衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格 2024年07月29日 行业周报 看好/维持有色金属 走势比较 23/12/19 24/2/29 24/5/11 报告摘要 20% 10% 23/7/28 23/10/8 太 0% 平 (10%) 洋 (20%) 证 (30%) 券 股 有色金属沪深300 本周（7/22-7/26）行情表现：沪深300指数-3.67%，报3409点； 24/7/22 上证指数-3.07%，报2891点；SW有色金属行业指数-7.08%，报4018点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第31；在有色金属二级行业中，金属新材料、能源金属、小金属、贵金属、工业金属周涨幅分别为-1.59%/-3.05%/-6.10%/-8.52%/-8.68%。 基本金属：短期衰退预期交易趋于尾声，受限于铜矿成本曲线陡 峭，后续价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，全球衰退预期加 份相关研究报告 有<<【太平洋有色】紫金矿业深度报告：限多品种矿产齐头并进，高行业景气扬公帆起航>>--2024-07-23 司 <<【太平洋有色】有色金属行业周报 （20240721）：商品价格迎调整，黄金 证价格创新高>>--2024-07-22 券<<【太平洋有色】有色金属行业周报研（20240714）：通胀回落推高降息预究期，贵金属价格持续走高>>--2024-报07-15 告 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 剧拖累铜价走弱；国内方面，央行7月22日下调1年期LPR至3.35%，下调5年期LPR至3.85%，均较上月下调10个基点；7月25日，中国国家发展改革委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为随着国内经济刺激政策出台，短期衰退预期交易趋于尾声；此外，根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前LME铜价已达9000美元/吨，后续继续下跌空间有限。铝：供应端，根据SMM，本周国内电解铝产能持稳在4337万吨左右，需求端，下游进入淡季，供需格局偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：金价创新高后遇部分获利了结，坚定看好黄金价格上升趋势。本周在哈里斯担任民主党候选人后，特朗普大选获胜概率下滑，9月降息预期遭遇打压；叠加部分资金获利了结，本周贵金属价格出现调整。当前美国联邦基金利率处于5.33%的历史高位，降息空间较大，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：供应端压力较大，价格仍处于弱势震荡。本周，碳酸锂价格-0.21%至93400元/吨，氢氧化锂价格-0.65%至92200元/吨， 电解钴价格+0.00%至203000元/吨，四氧化三钴-0.78%至128000元 /吨。下游采购需求偏弱，供应端处于过剩状态，价格仍处于下行趋 势，行业处于周期底部。受益标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 目录 一、有色金属板块行情回顾6 二、基本金属8 (一)铜9 (二)铝10 (三)锌12 (四)铅13 (五)锡14 (六)镍15 三、贵金属16 四、能源金属18 (一)锂18 (二)钴19 五、风险提示20 图表目录 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾6 图表2：申万一级行业周涨幅排名6 图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名7 图表4：有色金属行业周涨幅前五7 图表5：有色金属行业周跌幅前五7 图表6：基本金属价格、库存变化表8 图表7：LME铜（美元/吨）9 图表8：现货价：铜（元/吨）9 图表9：LME铜库存（吨）10 图表10：COMEX铜库存（吨）10 图表11：SHFE铜库存（吨）10 图表12：铜精矿TC平均价（美元/吨）10 图表13：LME铝（美元/吨）11 图表14：现货价：铝（元/吨）11 图表15：LME铝库存（吨）11 图表16：COMEX铝库存（吨）11 图表17：SHFE铝库存（吨）12 图表18：氧化铝均价（元/吨）12 图表19：LME锌（美元/吨）12 图表20：现货价：锌（元/吨）12 图表21：LME锌库存（吨）13 图表22：COMEX锌库存（吨）13 图表23：SHFE锌库存（吨）13 图表24：LME铅（美元/吨）14 图表25：现货价：铅（元/吨）14 图表26：LME铅库存（吨）14 图表27：COMEX铅库存（吨）14 图表28：SHFE铅库存（吨）14 图表29：LME锡（美元/吨）15 图表30：现货价：锡（元/吨）15 图表31：LME锡库存（吨）15 图表32：SHFE锡库存（吨）15 图表33：LME镍（美元/吨）16 图表34：现货价：镍（元/吨）16 图表35：LME镍库存（吨）16 图表36：SHFE镍库存（吨）16 图表37：有色金属与A股综合指数行情回顾16 图表38：Comex黄金（美元/金衡盎司）17 图表39：Comex白银（美元/金衡盎司）17 图表40：现货价：黄金（元/克）17 图表41：现货价：白银（元/克）17 图表42：有色金属与A股综合指数行情回顾18 图表43：现货价：碳酸锂（元/吨）18 图表44：现货价：氢氧化锂（元/吨）18 图表45：现货价：磷酸铁锂（元/吨）19 图表46：平均价：钴酸锂（＞60%）（元/吨）19 图表47：平均价:电解钴(≥99.8%)（元/吨）19 图表48：平均价:四氧化三钴（元/吨）19 图表49：平均价:金属钴（元/吨）20 图表50：平均价:硫酸钴(20.5%)（元/吨）20 国防军工 环保电力设备公用事业交通运输家用电器建筑装饰非银金融建筑材料 传媒计算机汽车 机械设备 综合商贸零售纺织服饰社会服务 钢铁房地产轻工制造 银行通信 基础化工 煤炭石油石化美容护理医药生物农林牧渔 电子食品饮料有色金属 一、有色金属板块行情回顾 本周行情表现：沪深300指数-3.67%，报3409点；上证指数-3.07%，报2891点；SW有色金 属行业指数-7.08%，报4018点。2024年年初至今，SW有色金属行业指数-3.97%，同期沪深300 指数-0.64%，上证指数-2.82%。 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新价格 本周涨幅 本月涨幅 今年涨幅 801050.SWI 有色金属(申万) 4,018 -7.08% -6.51% -3.97% 000300.SH 沪深300 3,409 -3.67% -1.51% -0.64% 000001.SH 上证指数 2,891 -3.07% -2.58% -2.82% 399001.SZ 深证成指 8,597 -3.44% -2.84% -9.74% 399006.SZ 创业板指 1,660 -3.82% -1.42% -12.26% 资料来源：iFind，太平洋证券整理 本周，在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第31；在有色金属二级行业中，金属新材料、能源金属、小金属、贵金属、工业金属周涨幅分别为-1.59%/-3.05%/-6.10%/-8.52%/-8.68% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 图表2：申万一级行业周涨幅排名 资料来源：iFind，太平洋证券整理 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% -1.59% -3.05% -6.10% -8.52% -8.68% 金属新材料能源金属小金属贵金属工业金属 图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名 资料来源：iFind，太平洋证券整理 本周，有色金属行业中，涨幅前五为*ST中润、中洲特材、斯瑞新材、利源股份、宜安科技，幅度分别为+16%/+11%/+9%/+7%/+4%；跌幅前五为华钰矿业、盛达资源、洛阳钼业、湖南黄金、博迁新材，幅度分别为-16%/-15%/-14%/-13%/-12%。 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 15.52% 10.67% 8.87% 6.80% 4.30% *ST中润中洲特材斯瑞新材利源股份宜安科技 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -12.43% -12.92% -13.56% -14.68% -16.11% 博迁新材湖南黄金洛阳钼业盛达资源华钰矿业 图表4：有色金属行业周涨幅前五图表5：有色金属行业周跌幅前五 资料来源：iFind，太平洋证券整理资料来源：iFind，太平洋证券整理 二、基本金属 图表6：基本金属价格、库存变化表 品种 单位 日期 变化 2024/7/26 本周涨幅 本月涨幅 今年涨幅 基本金属价格 LME铜价 美元/吨 9,073 -2.34% -5.35% 5.97% LME铝价 美元/吨 2,281 -2.94% -9.39% -4.46% LME锌价 美元/吨 2,663 -4.00% -9.45% 0.04% LME铅价 美元/吨 2,076 -2.14% -6.55% 0.44% LME锡价 美元/吨 29,675 -4.27% -9.58% 17.29% LME镍价 美元/吨 15,825 -2.44% -7.94% -4.78% 现货价：铜 元/吨 74,357 -2.86% -4.32% 7.37% 现货价：铝 元/吨 19,217 -1.87% -4.73% -1.92% 现货价：锌 元/吨 22,804 -2.41% -6.03% 5.63% 现货价：铅 元/吨 19,513 -1.27% 1.53% 24.23% 现货价：锡 元/吨 250,388 -4.30% -6.95% 18.55% 现货价：镍 元/吨 127,250 -2.90% -6.36% -2.14% 基本金属库存 LME铜 万吨 23.78 2.73% 31.99% 42.11% LME铝 万吨 94.37 -1.71% -8.11% 71.87% LME锌 万吨 24.24 0.86% -7.53% 7.79% LME铅 万吨 24.70 18.68% 10.09% 82.04% LME锡 万吨 0.46 0.99% -3.46% -40.08% LME镍 万吨 10.44 1.80% 9.84% 62.96% Comex铜 万吨 1.26 21.89% 39.49% -32.92% Comex铝 万吨 4.34 -7.76% 24.79% -6.22% Comex锌 万吨 0.61 -0.33% -9.50% 103.33% Comex铅 万吨 0.14 0.00% 0.00% 0.00% 上期所铜 万吨 30.12 -6.72% -5.73% 874.61% 上期所铝 万吨 26.42 15.48% 12.47% 166.75% 上期所锌 万吨 11.40 -11.03% -9.84% 43