通信行业点评：海外巨头加大布局，产业链积极信号明显

事件：海外科技巨头加大布局芯片级液冷。根据DeepKnowledge，英伟达正在招聘一名化学/材料工程师加入其“浸没式技术专家”团队，评估浸没式冷却流体和材料，协助其下一代GPU和DGX产品开发机械/热和电气浸没式冷却设计。此外，微软为了利用冷板式液冷提供的更高效率，正在开发新一代数据中心设计，优化直接到芯片冷却。 回顾国内，液冷产业布局加速。根据中证网讯，曙光数创持续加大创新研发力度，以液冷技术助力算力行业绿色升级，并指出液冷比传统风冷数据中心节省30%的能耗，7月23日，发改委、工信部、能源局等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，目标到25年底全国数据中心上架率≥60%，同时提出加速数据中心整合改造，推进制冷架构优化升级，我们认为液冷行业需求有望进一步扩张。 根据三大运营商《电信运营商液冷技术白皮书》，国内液冷空间有望实现百亿。2023年6月4日-6月6日，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》（以下简称《白皮书》）。《白皮书》建议，2024年新建项目10%规模试点液冷技术，2025年及以后50%以上项目规模应用液冷技术。从三大运营商液冷历史项目看，中国电信2019年在贵州进行大容量路由器冷板式液冷研究和测试，采用国产氟化液作为冷却液，路由器总功率为18KW，70%板卡器件由冷板式液冷散热，30%器件由风冷散热；中国联通2021年在郑州开展9台5GBBU设备液冷喷淋测试，配置一套10kW液冷机柜。根据赛迪顾问，2022年液冷成本近6500元/KW（YoY-54.2%）；预计2023年有望降至5000元/KW（较风冷持平），截至23年，我国IDC在用810万标准机架总耗电量达到1500亿KWh，平均PUE为1.48，仍有较大提升改造空间。 投资建议：我们认为中国电信中部智算中心采用全液冷解决方案代表液冷已成为产业大趋势。推荐网宿科技，建议关注英维克、飞荣达。产业链相关标的梳理：曙光数创、高澜股份、依米康、申菱环境、川环科技、川润股份、网宿科技、科创新源。 风险提示：液冷进展不及预期，数据中心机柜建设不及预期，市场竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级