山西证券研究早观点

2024年7月30日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 2,891.85 0.03 深证成指 8,514.65 -0.96 沪深300 3,390.74 -0.54 中小板指 5,503.08 -0.82 创业板指 1,635.67 -1.44 科创50 707.60 -1.70 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240722~20240728） 【行业评论】化学原料：新材料周报（240722-0726）-上周维生素D3 领涨，车用涤纶工业丝景气改善 【行业评论】通信：周跟踪（20240722-20240728）-巴黎奥运会首次展现ai＋体育应用场景，国内科技出海展现新实力 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240722-20240728）-发改委、财政部联合发布支持新能源汽车以旧换新补贴 【山证农业】农业行业周报（2024.07.22-2024.07.28）-本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-Meta发布最强开源AI 模型，SK海力士FY24Q2业绩超预期 【山证纺服】行业周报-FY25Q1周大福零售值增速由正转负，同店销售承压且门店继续优化 【公司评论】新天药业(002873.SZ)：新天药业（002873.SZ）公司快报 -业务逐步走出低谷，终止收购汇伦医药，不排除择机重启 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240722~20240728） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国： （1）央行动态 美国2024年二季度核心PCE季环比增速如期回落，进一步验证了24年一季度通胀数据异常得以修正。与此同时，近期经济数据表现分化，但整体而言反映了美国经济正在温和降温的趋势（市场对于具体放缓的幅度与未来放缓的节奏存在一定争议）。由于二季度以来美国物价数据不断验证“朝着2%目标水平前进”，市场充分交易降息。截止2024年7月28日，据CMEFedWatch工具显示，市场预期美联储将在9月、11月、12月各降息一次，2024年将累计降息75bp。 （2）重点数据 美国二季度实际GDP增速凸显经济韧性。受强劲的消费数据及出口超预期提振，美国二季度实际GDP环比增2.8%，超越市场预期水平。在超额储蓄耗尽的前提下，个人消费支出季同比增2.5%，季环比增2.3%，均较24Q1明显走升，验证了强劲的就业市场对于美国居民消费的支撑。与此同时，核心PCE季环比增2.9%，较24Q1明显回落。月度数据方面，6月PCE同比增2.5%，延续下行，环比增0.1%，小幅走升，核心PCE同比、环比增速均小幅回升，但整体仍处于低位。地产市场需求端依旧表现低迷，6月二手房与新房销售年率均延续下行。 非美国家：日本、欧元区7月制造业PMI均下行 日本7月Markit制造业PMI录得49.2，回落至枯荣线之下，服务业PMI录得53.9，明显回升。欧元区制造业PMI录得45.6，延续下行，服务业PMI录得51.9，同样较6月下行。 周观点：美债市场久期供给冲击有限，FOMC或将释放9月降息信号 由于此前财政部已明确表示，未来几个季度附息国债的发行规模将保持不变，因此，我们认为8月财政部再融资会议仍将维持5月的发行节奏不变，2024年下半年，久期供给对于美债市场的冲击将十分有限。7月FOMC美联储大概率维持当前利率水平不变，但由于近期的经济数据相对偏弱，通胀持续降温，预计本次会议将释放9月开启首次降息的信号，由于市场对此已充分计价，因此影响有限，重点关注鲍威尔对于近期就业市场降温的表述。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【行业评论】化学原料：新材料周报（240722-0726）-上周维生素D3领涨，车用涤纶工业丝景气改善 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为2.59%，跑赢创业板指1.23%。近五个交易日，合成生物指数下跌3.14%，半导体材料下跌5.49%，电子化学品下跌4.20%，可降解塑料下跌3.47%，工业气体下跌1.83%，电池化学品下跌4.63%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(13850元/吨，不变)、精氨酸(33000元/吨，-5.71%)、色氨酸(60500元/吨，1.68%)、蛋氨酸(20850元/吨，-1.65%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(19500元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(18200元/吨，不变)、 PBS(25000元/吨，-1.57%)、PBAT(11100元/吨，-3.06%) 维生素：维生素A(90500元/吨，2.84%)、维生素E(92500元/吨，5.71%)、维生素D3(240000元/吨， 47.69%)、泛酸钙(53000元/吨，不变)、肌醇(48000元/吨，-4.00%) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5900元/吨，-1.67%) 塑料及纤维：碳纤维(91250元/吨，不变)、涤纶工业丝(8800元/吨，不变)、涤纶帘子布(17050元/吨， -0.18%)、芳纶(88554元/吨，-17.68%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(20600元/吨，不变)、癸二酸6 月出口均价为26157元/吨，较上月下降1.58%。 投资建议 涤纶工业丝景气改善，新能源车渗透率提升及海外轮胎补库需求推动车用丝与帘子布高景气。根据百川盈孚，6月以来车用丝企业出现超卖现象，其中下游用于轮胎帘子布的高模低缩丝由于技术壁垒和认证要求较高，市场进入供不应求局面。百川盈孚统计6月末高模低缩丝价格约1.38万元，较年初增长25.5%。根据海关统计数据平台，2024年上半年国内涤纶帘子布出口量为8.38万吨，同比增长22.49%，其中6月出口量为1.48万吨，同比增长45.91%。2024年1-6月出口金额为14.53亿元，同比增长16.6%。海利得长期深耕涤纶帘子布，2012年以来开始认证国际客户，目前客户覆盖米其林、普利司通、固特异等轮胎巨头。车用丝认证周期为1-3年不等，头部客户准入壁垒较高，公司打造切片、车用丝、帘子布一体化布局，品牌优势显著，2023年帘子布单吨售价约1.78万元，单吨毛利高于竞争对手，2024年上半年以来帘子布与车用丝需求转暖，公司有望受益。公司具备出海优势，公司在2023年中的反倾销税裁定中税率最低，仅为6.9%，竞争对手介于9.7-23.7%，越南基地有助于公司承接更多的海外差异化 丝需求，维持领先地位。目前公司越南1.8万吨高性能轮胎帘子布项目仍在推进，投产后有望增强成本优势，降低贸易摩擦风险。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【行业评论】通信：周跟踪（20240722-20240728）-巴黎奥运会首次展现ai＋体育应用场景，国内科技出海展现新实力 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 1）本届奥运会AI赋能元素随处可见，中国科技展现出海实力。阿里云承担了超过三分之二的奥运转播信号并实时生成高自由度回放画面、商汤“日日新”助力中国国家篮球队在训练中解析运动员状态与篮球轨迹、百度AI辅助训练系统辅助国家跳水队训练。此外，奥运开幕式中历史人物的实时动画生成、机器狗场地巡检、AI网络舆论监控、场馆数字孪生人流管控、电视转播AI概述等等功能也将在本届奥运会进行当中发挥重要作用。我们认为，大模型赋能的AI应用正逐渐渗透体育赛事，算力需求快速增长，建议持续关注光模块、铜连接、国产算力产业链。 2）OpenAI推出SearchGPT，微软将AI搜索逐步集成至Bing，搜索引擎有望成为继copilot后的大模型超大应用场景。OpenAI的SearchGPT的搜索结果更加清晰准确，不仅集成了实时网络信息，还包括了多步推理功能，令搜索答案的范围更聚焦、更符合用户真实需求。而Bing小范围开放的全新AI搜索功能不仅让用户轻松查找信息，还使用户轻松查看AI搜索结果以及浏览相关网站，有望逐步渗透至Bing搜索引擎。我们认为，大模型渗透搜索引擎作为用户最多、使用频次最高的互联网基础应用将大大催化算力需求，我们对中期视角推理算力的持续增长保持乐观。 建议关注：光通信板块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、万通发展、腾景科技；服务器产业链：浪潮信息、紫光股份、烽火通信、沪电股份、深南电路、金信诺；卫星互联网板块：上海瀚讯、海格通信、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、震有科技。 市场整体：本周（2024.07.22-2024.07.28）市场整体下跌，上证综指跌-3.07%，申万通信指数跌-3.25%，深圳成指跌-3.44%，沪深300跌-3.67%，创业板指数跌-3.82%，科创板指数跌-3.95%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+5.95%）、控制器（+4.40%）、卫星通信（+3.44%）。从个股情况看，高澜股份、中天科技、亨通光电、海格通信、震有科技涨幅领先，涨幅分别为+9.69%、+8.63%、+7.24%、 +4.01%、+3.91%。电连技术、移远通信、新易盛、源杰科技、广和通跌幅居前，跌幅分别为-10.06%、 -9.67%、-9.48%、-8.54%、-8.05%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240722-20240728）-发改委、财政部联合发布支持新能源汽车以旧换新补贴 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 发改委、财政部联合发布支持新能源汽车以旧换新补贴：7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中在新能源汽车领域明确提出了针对老旧营运货车、新能源公交车及动力电池、汽车报废的补贴方案，提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。提高汽车报废更新补贴标准。在现有以旧换新方案的基础上，个人消费者报废符合要求的车辆后购买新能源乘用车补2万元、购买2.0L及以下排量的燃油乘用车补1.5万元。除了直接给补贴之外，还提高了设备更新贷款财政贴息比例。 清陶能源成都固态电池项目二期即将开工：近日，清陶能源竞得位于清水河高新技术产业走廊郫都片区的一处工业土地，将用于清陶固态电池西南产业基地项目建设。公司力争今年10月实现二期15GWh固态电池项目开工，建设时间预计为3年。此前，项目一期租用郫都区电子信息标准厂房18000余平方米，已于去年5月完成产线建设并投产，成为成都首条半固态电池生产线。 富士康将在郑州建固态电池项目：7月24日，鸿海科技集团发布公告宣布，子公司富士康科技集团同河南省政府签署《河南省政府与富士康科技集团加快推进新事业项目战略合作协议》。根据协议，富士康将