6月份财政数据点评：财政支出整体偏慢，地方财政支出待发力

6月财政数据点评：财政支出整体偏慢，地方财政支出待发力 沈夏宜分析师陈国文分析师 Email:shenxiayi@lczq.comEmail:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004证书:S1320524070001 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，税收收入降幅扩大。1至6月一般公共预算收入同比增长-2.8%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为51.7%，�年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，且降幅扩大，非税收入增速表现中性。1至6月税收收入同比增速为-5.6%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为11.7%，较前值增幅扩大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.6%；企业所得 税累计同比增速为-5.5%；国内消费税累计同比增速为6.8%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-5.7%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。 中央支出增速高位略有下降，基建类支出增速边际下降。1至6月一般公共预算支出同比增速为2%，与前值比增速下降1.4pct。一般公共预算支出完成进度为47.8%， �年维度看表现中性。一般公共预算赤字使用率为33.6%，�年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到9.6%，地方支出增幅为0.9%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，拖累财政支出力度。基建类支出增速边际下降，指向基建类发力进度有所放缓。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，新增专项债仍有较大空间。1至 6月土地出让金收入累计同比增速为-18.3%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-15.3%，支出端增速录得-17.6%。6月地方政府新增专项债完成进度为38.3%，较前值有所提高但完成进度整体仍较慢。 三中全会提及要拓展地方税源，扩大地方政府专项债的支持范围，减少地方代行的中央财政事权，预计下半年地方财政支出发力。三中全会提出要深化财税体制改革 具体提到要增加地方自主财力，扩大地方税收范围，扩大专项债支持范围，减少地方代行的中央财政事权，有利于降低地方政府的财政压力。同时，超长期特别国债和专项债发行持续推进，预计三季度财政支出进度加速。 相关报告 6月金融数据点评：信贷承压拖累社融，关注后续降准降息的可能性 2024.07.15 美国6月CPI点评：通胀回落再超预期，市场预期震动 2024.07.12 美国6月非农点评：美国就业市场趋势性放缓 2024.07.08 宏观经济点评 2024年07月26日 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入持续负增，税收收入增速降幅扩大4 2.财政支出增速整体偏慢，基建类支出增速边际下降7 3.政府性基金收支持续负增，专项债有较大发力空间11 4.后续：三中全会提及增加地方自主财力，扩大专项债支持范围12 5.风险提示13 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）4 图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）4 图3一般公共预算收入完成进度（%）4 图4税收收入累计同比增速（%）5 图5非税收入累计同比增速（%）5 图61至6月税收收入细分项累计同比增速（%）5 图76月税收收入细分项贡献度（%）5 图8国内增值税累计同比增速（%）6 图9企业所得税累计同比增速（%）6 图10国内消费税累计同比增速（%）6 图11个人所得税累计同比增速（%）6 图12土地增值税累计同比增速（%）6 图13契税累计同比增速（%）6 图14出口退税累计同比增速（%）7 图15关税累计同比增速（%）7 图16车辆购置税累计同比增速（%）7 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）8 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）8 图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）8 图21一般公共预算赤字使用进度（%）8 图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）9 图241至6月财政支出各分项同比增速（%）9 图256月财政支出各分项当月值（亿元）9 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）9 图27教育支出累计同比增速（%）9 图28卫生健康支出累计同比增速（%）10 图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）10 图30农林水事务支出累计同比增速（%）10 图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）10 图32交通运输支出累计同比增速（%）10 图33环境保护支出累计同比增速（%）10 图34科学技术支出累计同比增速（%）11 图35债务付息支出累计同比增速（%）11 图36政府性基金收入累计同比增速（%）11 图37政府性基金支出累计同比增速（%）11 图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）12 图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）12 图40政府性基金预算支出累计完成进度（%）12 图41地方政府新增专项债完成进度（%）12 事件：2024年7月22日，财政部公布了2024年1-6月全国财政收支情况。1至6 月，全国一般公共预算收入为11.59万亿元，一般公共预算支出为13.66万亿元，政府 性基金预算收入为1.99万亿元，政府性基金预算支出为3.56万亿元。 1.财政收入持续负增，税收收入增速降幅扩大 受高基数因素影响，一般公共预算收入累计同比持续负增，降幅与前值持平。1至 6月一般公共预算收入同比增速达到-2.8%，与前值持平，收入负增的主因在于去年同期 中小微企业缓税入库抬高基数及去年年中出台的部分减税政策翘尾减收。1至6月一般公共预算收入达到11.59万亿元，�年维度看低于2021和2023年同期水平。从完成节奏看，一般公共预算收入完成进度为51.7%，�年维度看表现中性偏慢。 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）图2国家一般公共预算收入累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图3一般公共预算收入完成进度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 拆分来看，税收收入增速为负，降幅边际扩大，非税收入增速边际改善。1至6月税收收入同比增速为-5.6%，较前值降幅扩大0.5pct，负增主因在于去年中小微企业缓税入库抬高基数及减税政策所致。�年维度看，税收收入增速表现中性偏慢。1至6月非 税收入累计同比增长11.7%，较前值增加0.6pct。�年维度看，非税收入增速表现中性。 图4税收收入累计同比增速（%）图5非税收入累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 从税收细分项来看，四大税种中，受高基数因素影响国内增值税增速为负，企业所得税和个人所得税落入负增区间，国内消费税增幅收窄。（1）1至6月国内增值税同比增长-5.6%，较前值降幅收窄0.5pct，增速为负的主因在于去年高基数效应。（2）1至6 月企业所得税同比增速为-5.5%，较前值降幅扩大3.8pct，企业所得税增速下降指向企业生产经营端修复进度仍待改善。（3）1至6月国内消费税同比增长6.8%，较前值增幅收窄0.4pct，国内消费税增幅收窄，叠加去年低基数因素，指向消费修复承压。（4）1至6月个人所得税同比增速为-5.7%，降幅收窄0.3pct，�年维度看修复进度较为缓慢，指向个人收入增速疲弱。 其它税种反映了同期经济表现。（1）1至6月土地增值税同比增速为-4.3%，较前值降幅扩大1pct；契税同比增速为-10.9%，降幅较前值扩大2.2pct。土地增值税和契税处 于负增区间，印证土地拍卖和房地产市场的仍然不景气。（2）1至6月车辆购置税同比增速录得-5.4%，较前值降低5.3pct，指向汽车消费承压。（3）1至6月出口退税同比增速为14.4%，较前值增幅收窄6.8pct，主要受去年低基数因素影响；关税增速为0.7%，较上月增幅收窄0.8pct，�年维度看表现中性偏慢。 图61至6月税收收入细分项累计同比增速（%）图76月税收收入细分项贡献度（%） 6月同比：%5月同比：% 耕地占用税房产税 环境保护税出口退税 城镇土地使用税国内消费税车船烟叶税等海关代征税土地增值税 关税车辆购置税企业所得税国内增值税个人所得税 城市维护建设税 契税资源税印花税 证券交易印花税 -60-40-20020 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图10国内消费税累计同比增速（%）图11个人所得税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图12土地增值税累计同比增速（%）图13契税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图16车辆购置税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 2.财政支出增速整体偏慢，基建类支出增速边际下降 一般公共预算支出增幅收窄，中央支出增速边际下降，但仍保持较高增速，地方支出增速较慢。1至6月一般公共预算支出同比增速为2%，较前值降低1.4pct，�年维度看表现中性偏慢。从支出节奏看，1至6月一般公共预算支出完成进度为47.8%，�年 维度看表现中性；一般支出占收入的比例达到117.8%，与过去�年同期相比表现中性；以使用赤字与预算赤字和调入资金比值衡量的赤字使用率为33.6%，�年维度看表现中性偏快。分中央和地方看，1至6月中央支出同比增速为9.6%，较前值降低0.6pct，地方支出增速为0.9%，较前值降低1.5pct，显著慢于中央财政支出增速。 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）图18国家一般公共预算支出累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图21一般公共预算赤字使用进度（%）图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 从支出端的细分项看，民生类支出增速低位延续放缓，基建类的农林水事务支出和城乡社区事务支出边际增速下降。（1）1至6月社会保障和就业支出增速达到4.2%，与上月比增幅收窄0.3pct，是当月最大财政支出项。教育支出增幅收窄，录得0.6%，较前 值增幅收窄1.7pct。卫生健康支出较上月降低2.6pct，录得-12.1%。（2）1至6月农林水事务支出增幅降低，较前值降低5.2pct达到6.8%，�年维度看表现偏中性。城乡社区事务支出较前值降低1.5pct，达到8%，�年维度看处于高位。交通运输支出增速为-1.5%，较前值降幅收窄0.5pct。基建类支出中，农林水事务支出和城乡社区事务支出增速下降，交通运输支出增幅为负，说明基建类支出发力有所放缓。 图241至6月财政支出各分项同比增速（%）图256月财政支出各分项当月值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）图27教育支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图28卫生健康支出累计同比增速（%）图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联