原油周报：全球宏观不确定性上升，原油震荡下行格局料延续

全球宏观不确定性上升，原油震荡下行格局料延续 原油周报 2024年7月21日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 原油供给端变动不大，成品油库存上升施压油价。以色列和哈马斯的和谈并未有结果，产油国产量也没有大的变化。最新的美国EIA原油库存下降，但汽油库存环比增长333万桶，馏分油库存量环比增长345万桶，旺季成品油库存上升使得市场对原油旺季需求预期转弱。 周五原油大幅走低很大程度上受全球金融市场集体下行影响。特朗普当选概率大幅提升，其政策和言论对全球金融市场产生了较大影响。特别是其对美联储不应在11月前加息的最新表态与市场预期的9月加息有明显不同，其鼓励美国油气开采的政策也在一定程度上利空原油市场情绪。 由于市场前期本就在震荡下行，而上述利空进一步加剧了市场的做空情绪，上周五的大跌说明空头情绪仍在释放，但短线接近技术支撑，不宜再追空，空单仓位重者建议所有止盈，待反弹后再考虑逢高试空。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——原油大幅走低，全球宏观不确定性增加 请务必阅读正文之后的声明部分 布伦特原油连续合约（美元/桶） 95WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 90 700 布油连续合约日K线 内盘原油主力合约日K线 650 85 600 80 550 75 70500 65450 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 0 8 12 1 6 4 20 26% 内盘原油主连合约波动率变化 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 28% 布伦特原油主连合约波动率变化 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 近一个月INE原油库存（千桶） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 INE原油库存（千桶） 14000 12000 10000 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 400000 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 0 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 8000 6000 4000 2000 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶）近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 154.50 10 5 0 -5 -10 -15 4.00 3.50 3.00 2.502.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-06-232022-06-232023-06-232024-06-23 (2.00) 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.2950 7.2900 7.2850 7.2800 7.2750 7.2700 7.2650 7.2600 7.40 美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.35 7.30 7.25 7.20 7.15 7.10 7.057.00 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 宏观市场变化 ——国内上半年宏观数据密集公布 请务必阅读正文之后的声明部分 特朗普在接受采访时表示，在11月美国总统大选之前，美联储应该避免降息。与特朗普表态形成反差的是，当前华尔街预计今年年底前会有两次降息，其中一次是在大选前。 美国劳工部表示，美国至7月13日当周初请失业金人数24.3万人，预期22.9万人，前值22.2万人。 260000美国当周初请失业金人数 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 美国联邦基金目标利率（%） 6.00005.00004.00003.00002.00001.0000 0.0000 根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长5.0%。一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。 上半年，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%。城镇消费品零售额增长3.6%；乡村消费品零售额增长4.5%。 上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%。分三大门类看，采矿业增加值增长2.4%，制造业增长6.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.0%。6月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，环比增长0.42%。 2030 社会消费品零售总额当月同比（%） 社会消费品零售总额累计同比（%） 12.00 GDP:不变价:当季同比季%1825 规模以上工业增加值当月同比（%） GDP:不变价:累计同比季% 10.0016 14 8.0012 6.0010 8 4.006 4 2.002 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.000 20 规模以上工业增加值累计同比（%） 15 10 5 0 -5 -10 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 -15 原油现货市场变化 ——美国EIA成品油库存上升，旺季需求预期转弱 请务必阅读正文之后的声明部分 7月12日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.40226 2.32994 703.7 93.70% 周度环比变动 -1.09% 1.45% 4.10% -1.78% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 12000 7月19日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)586台，较上周增加2台；其中石油钻井平台减少1 台至477，天然气钻井平台增加3台至103，油气混合钻井平台维持在6台。 700 600 500 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 520 510 400 500 300 490 200480 100470 0 2020-06-192021-06-192022-06-192023-06-192024-06-19 460 2024-04-192024-05-192024-06-192024-07-19 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 供给：美国原油净进口连续第二周上涨 9000美国原油进口量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 美国原油�口量（千桶/日） 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 美国原油净进口量（千桶/日） 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 美国商业原油库存季节性分析 2023年 2022年 2021年 2024年 147101316192225283134374043464952 美国战略原油储备变化（千桶） 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 近二十周美国战略原油储备变化（千桶） 376,000 374,000 372,000 370,000 368,000 366,000 364,000 362,000 360,000 358,000 2024/4/52024/5/52024/6/52024/7/5 7月12日当周美国战略原油储备周度环比增加27.7万桶。 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 1357911131517192123252729313335373