有色金属（铜）：明年长协出现下滑，铜价偏强震荡

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 明年长协出现下滑，铜价偏强震荡 2016年11月18日星期五 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价有所反弹，持仓量有所增加。消息上，据SMM了解，自由港迈克墨伦公司签往中国的2017年长协铜精矿TC价格为92.5美元/吨，低于此前市场预期，主因市场预期明年国内铜冶炼厂增加的产能较大。2016年长协铜精矿TC价格为97.35美元/吨。整体上铜价进入高位震荡，操作上，建议暂时观望。仅供参考。 行情综述 宏观方面：美国商务部数据显示，10月新屋开工年化132.3万，创逾九年新高，预期为115.6万，9月数值从104.7万修正为105.4万。美国劳动力市场复苏，对住房市场起到推动作用，房地产市场在四季度对经济将有积极贡献。在10月汽油成本和租金上涨的推动下，美国10月CPI同比增1.6%，与预期持平，创2014年10月以来最高，前值为1.5%。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜延续回调，持货商换现意愿持续，现铜全线贴水报价且一路扩大，早市贸易商收货保值，或换长单，一度成交尚可，第二节交易时段，期铜先扬后抑，尤其是近午间尾市，沪期铜快速下滑近300元/吨，早盘保值者货源涌出，现铜贴水迅速扩大至贴水100元/吨-贴水70元/吨，投机商规避风险减少入市操作，下游按需为主，供应压力依然较大，铜价回调期间，市场现货风险尚存，多对后市贴水持悲观态度。。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少18212手至51.4万手，总成交量52万手，比上日减少22万手。CFTC公布11月8日当周基金净多头持仓量增加35915手至59288手，创一年来新高，总持仓量增加30880手至23.4万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水100-贴水30元/吨，平均贴水65元/吨，跌45元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水8.5美元/吨；洋山铜溢价报75美元/吨，与上日持平。 库存方面：LME库存较上日增加2275吨至25.79万吨，结束连日的下降，注销仓单71525吨，占比27.7%，逐渐回落；COMEX库存较上日增加337吨至6.64吨；SHFE注册仓单日报较上日减少25吨至2.94万吨，11月11日总库存较上一周增加14712吨至11.25万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的数据显示，2016年全球精炼铜市场供应料短缺8,000吨，2017年供应料过剩163,000吨。 2. 本周LME周拉开帷幕，据SMM消息，会上主办方对现场参与者进行了投票，结果显示：200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。 3. 中国国家统计局周一公布的数据显示，中国10月十种有色金属产量为455万吨，同比增加3.2%；1-10月，中国十种有色金属产量为4319万吨，同比增加1.2%。其中，中国10月原铝产量为273万吨，同比增加1.1%，前10个月中国原铝产量累计为2618万吨，较上年同期减少1.1%。 4. 据文华财经15日消息，日本最大铜冶炼商泛太平洋铜业公司社长周二表示，PPC预计2017年向中国买家收取的铜升水将在每吨72美元附近，低于今年的每吨105美元。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-11-172016-11-16变动幅度沪铜总持仓量513,626531,838-18,212-3.42%沪铜总成交量524,452745,146-220,694-29.62%沪铜主力收盘价43,67044,580-910-2.04%长江电解铜现货价43,86044,210-350-0.79%长江电解铜现货升贴水1030-20-江浙沪光亮铜价格38,20038,600-400-精废铜价差5,6605,610500.89% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-11-172016-11-16变动幅度伦铜电3收盘价5,476.05,451.025.00.46%LME现货结算价0.05,459.0-5,459.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-8.508.50-上海洋山铜溢价均值75.075.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)80.095.0-15.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-11-17日变动注销仓单注销占比LME总库存257,8752,27571,52527.7%欧洲库存30,925-7009,00029.1%亚洲库存142,37582559,75042.0%美洲库存84,5752,1502,7753.28% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-11-162016-11-15变动幅度COMEX铜库存66,43966,1013370.51% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-11-112016-11-04变动幅度SHFE铜库存总计112,55197,83914,71215.04%2016-11-172016-11-16变动幅度SHFE铜注册仓单29,44729,472-25-0.08% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-11-082016-11-01变动幅度总持仓233,922203,04230,88015.21%基金空头持仓32,75044,457-11,707-26.33%基金多头持仓92,03867,83024,20835.69%商业空头持仓96,74072,13124,60934.12%商业多头持仓25,09126,209-1,118-4.27%基金净持仓59,28823,37335,915-商业净持仓-71,649-45,922-25,727- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 33000380004300048000-50005001000150020002500300015-11-2516-02-2516-05-2516-08-25基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-20002004006008001000120016-02-0116-03-0116-04-0116-05-0116-06-0116-07-0116-08-0116-09-0116-10-0116-11-01平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-06总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002013-012014-012015-012016-01库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000450050005500600065007000750080002013-042014-042015-042016-04LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,000-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-062015-122016-06CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 380004000042000440004600048000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102016-11-172016-11-162016-11-152016-11-142016-11-11元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,0002016-01-282016-02-282016-03-282016-04-282016-05-282016-06-282016-07-282016-08-282016-09-282016-10-28沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部