快递行业6月数据解读：电商促销前置导致6月件量增速放缓

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|物流（214208） 快递行业6月数据解读：电商促销前置 导致6月件量增速放缓 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年07月29日 证券研究报告 |报告要点 受618发货前置影响，6月快递件量增速回落，6月增速环比5月下降6.1pct。剔除国家邮政局数据口径调整影响后，6月单票价格同比降幅为7.73%，降幅环比5月扩大1.11pct，局部地区出现价格波动，行业仍处于温和竞争状态。6月份，品牌集中度指数CR8为85.3，环比5月提升0.1。伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复，看好细分行业盈利能力稳健的龙头标的。 |分析师及联系人 李蔚 SAC：S0590522120002 曾智星 李天琛 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业专题研究 2024年07月29日 物流 快递行业6月数据解读：电商促销前置导致 6月件量增速放缓 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 物流 10% 沪深300 -3% -17% -30% 2023/72023/112024/32024/7 相关报告 1、《物流：需求持续向好，5月件量维持高增速》2024.06.24 2、《物流：跨境电商物流行业专题：观商流之变，抓物流机遇》2023.12.13 扫码查看更多 行业事件 业务量：受618发货前置影响，件量增速回落 6月，社零增速环比小幅回落。6月社零总额为4.07万亿元，同比增长2.0%，增速环比5月下降1.7pct。由于今年“618”大促电商平台取消预售，发货周期延长，部分件量前置到5月，6月快递件量增速环比5月下降6.1pct。6月份，电商快递品牌件量保持高增速，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.08/22.02/20.23/19.65亿件，同比增速分别为8.95%/22.85%/27.96%/29.00% 单票价格：旺季提价幅度有限，快递经营策略分化 6月行业平均单票价格环比5月上升0.11元，较23年同期环比涨幅缩窄。6月行 业单票价格为7.95元，较2023年同期下降13.06%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为7.73%，降幅环比5月扩大1.11pct，局部地区出现价格波动，行业仍处于温和竞争状态。6月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.77/2.25/2.00/2.01元，同比降幅分别为3.96%/4.85%/13.79%/9.05%。 行业格局：集中度环比提升，头部快递格局稳定 6月，快递服务品牌集中度指数环比提升。6月份，品牌集中度指数CR8为85.3，环比5月提升0.1。头部快递市场份额整体保持稳定，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.60%/15.11%/13.88%/13.49%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动-0.61/0.64/1.11/1.18pct。 投资建议：建议关注细分行业盈利能力稳健的龙头标的 伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力 相对2023年显著修复。推荐龙头地位稳固、盈利能力领先的中通快递，份额提升、网络稳定性与成本优势并存的圆通速递；建议关注业务量增速修复、产能利用率提升下有望释放业绩弹性的韵达股份，以及产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 正文目录 1.业务量：受618发货前置影响，件量增速回落4 1.1行业件量增速环比有所回落4 1.2头部快递件量保持高增5 2.单票价格：旺季提价幅度有限，快递经营策略分化6 2.1旺季下行业整体提价幅度收窄6 2.2快递企业价格策略持续分化7 3.行业格局：集中度环比提升，头部快递格局稳定8 3.1品牌集中度指数CR8环比提升8 3.2头部快递市占率整体保持稳定9 4.投资建议：建议关注细分行业盈利能力稳健的龙头标的9 5.风险提示10 图表目录 图表1：社会消费品零售额及同比增速4 图表2：实物商品网上零售额及同比增速4 图表3：网购渗透率变化情况4 图表4：规模以上快递业务量及同比增速4 图表5：顺丰快递业务量及同比增速5 图表6：圆通快递业务量及同比增速5 图表7：韵达快递业务量及同比增速5 图表8：申通快递业务量及同比增速5 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速6 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况6 图表11：义乌地区单票价格7 图表12：广州地区单票价格7 图表13：顺丰单票价格7 图表14：圆通单票价格7 图表15：韵达单票价格8 图表16：申通单票价格8 图表17：行业及各品牌单票价格增速8 图表18：快递服务品牌集中度指数（CR8）9 图表19：顺丰、圆通、韵达、申通市占率变化情况9 1.业务量：受618发货前置影响，件量增速回落 6月，社零增速环比小幅回落。6月社零总额为4.07万亿元，同比增长2.0%，增速环比5月下降 1.7pct。由于今年“618”大促电商平台取消预售，部分件量前置到5月，6月快递件量增速环比5 月下降6.1pct。 1.1行业件量增速环比有所回落 6月，社零增速环比小幅回落。6月社零总额为4.07万亿元，同比增长2.0%，增速环比5月下降 1.7pct；1-6月，累计社零总额为23.60万亿元，同比增长3.7%，其中实物商品网上零售额5.96 社会消费品零售总额累计值（亿元） 社会消费品零售总额累计同比（右轴） 万亿元，同比增长8.8%。 图表1：社会消费品零售额及同比增速图表2：实物商品网上零售额及同比增速 实物商品网上零售额累计值（亿元） 600,000 400,000 200,000 0 40% 20% 0% -20% 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 -40% 150,000 100,000 50,000 0 实物商品网上零售额累计同比（右轴） 40% 30% 20% 10% 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 行业件量规模增速环比下降。1-6月，累计网购渗透率为25.3%，环比1-5月提升0.53pct。由于今年“618”大促电商平台取消预售环节，发货周期延长，部分件量前置到5月，导致6月快递件量增速环比5月有所回落。6月份全国规模以上快递业务量完成145.71亿件，同比增长17.7%，增速环比5月下降6.1pct。 图表3：网购渗透率变化情况图表4：规模以上快递业务量及同比增速 30% 26% 22% 18% 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 14% 网购渗透率 250 200 150 100 50 0 快递业务量（亿件）同比（右轴） 50% 40% 30% 20% 10% 2023M1-2 2023M3 2023M4 2023M5 2023M6 2023M7 2023M8 2023M9 2023M10 2023M11 2023M12 2024M1-2 2024M3 2024M4 2024M5 2024M6 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所（同比为可比口径） 1.2头部快递件量保持高增 6月份，头部快递品牌件量保持高增速。6月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量 11.08/22.02/20.23/19.65亿件，同比增速分别为8.95%/22.85%/27.96%/29.00%，环比增速分别为 -1.16%/-3.59%/-0.93%/0.98%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速图表6：圆通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 2520% 2016% 1512% 108% 54% 00% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 4035% 3030% 2025% 1020% 015% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表7：韵达快递业务量及同比增速图表8：申通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件） 同比（右轴） 4040% 3035% 2030% 1025% 020% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 4045% 3040% 35% 20 30% 1025% 020% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 3-6月份头部电商快递企业增速持续高于行业增速。剔除春节因素影响，3月份以来，头部电商快递企业的业务量增速持续高于行业。6月份，圆通/韵达/申通业务量增速分别高出行业增速5.15/10.26/11.30个百分点。 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 顺丰圆通韵达申通行业 150% 100% 50% 0% -50% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.单票价格：旺季提价幅度有限，快递经营策略分化 6月行业平均单票价格为7.95元，环比5月上升0.11元，较23年同期涨幅缩窄。各家快递企业价格策略呈现明显分化。6月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.77/2.25/2.00/2.01元，同比降幅分别为3.96%/4.85%/13.79%/9.05%。 2.1旺季下行业整体提价幅度收窄 6月份，行业单票价格环比上升。6月行业平均单票价格为7.95元，环比5月上升0.11元，较23年同期（0.21元）涨幅缩窄。6月单票价格较2023年同期下降13.06%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为7.73%，降幅环比5月扩大1.11pct，局部地区出现价格波动，行业仍处于温和竞争状态。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 单票收入（元）23年同期（元）同比（右轴）环比（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 从两大主要快递产粮区义乌和广州的单票价格变动来看，6月义乌和广州地区的单票价格分别为 2.33、7.08元，环比5月变动+0.01、+0.29元，同比下降13.62%、6.07%。 图表11：义乌地区单票价格图表12：广州地区单票价格 单票收入（元）23年同期（元）单票收入（元）23年同期（元） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 同比（右轴）环比（右轴） 15% 5% -5% -15% -25% 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 同比（右轴）环比（右轴） 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.2快递企业价格策略持续分化 各家快递企业价格策略呈现明显分化。6月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为 15.77/2.25/2.00/2.01元，环比5月变动+0.52、+0.02、-0