2024年客车行业更新专题（二）：公交补贴靴子落地，补贴力度超预期

2024年客车行业更新专题报告由证券分析师黄细里撰写，报告主要围绕公交销量复盘与展望、政策复盘与展望、客车保有量及更新量测算、投资建议、行业格局分析、销量与盈利分析、全年客车展望以及风险提示等几个关键点进行了深入探讨。

主要内容概览：

1. 公交销量复盘与展望：

   • 近几年公交销量呈现逐年下降趋势，预计2024年和2025年公交销量将分别增长到4.2万辆和5.9万辆，同比增长100%和40%。

2. 政策复盘与展望：

   • 公交车行业的政策经历了从大力发展期、补贴退坡期到政策鼓励更换期的变化，2024年《若干措施》明确了推动8年以上新能源公交更换，并提供了接近2019年的补贴力度，超出市场预期。

3. 客车保有量及更新量测算：

   • 预计2024年全国公交车保有量接近60万辆，其中8年以上公交车保有量约16万辆，占总量的27%。若全部替换，将大幅提振公交板块的需求。

4. 投资建议：

   • 看好客车行业销量的全面提振，推荐客车龙头企业宇通客车和金龙汽车。

5. 行业格局分析：

   • 行业格局分散但稳定，龙头市占率有所下降，预计在公交车的更新周期内，龙头企业的市占率将回升。

6. 销量与盈利分析：

   • 根据宇通客车销量与盈利能力的历史数据，销量每增加万辆客车可能导致公司净利率增加2-3个百分点。

7. 全年客车展望：

   • 预计2024年行业销量将达到12.8万辆，同比增长47%，预计出口和国内市场的高景气度将持续，公交车行业可能成为意外的增长亮点。

8. 风险提示：

   • 全球经济复苏力度低于预期、地缘政治不确定性增加可能影响汽车终端需求和海外市场稳定性。

结论：

这份报告认为，政策支持、更新周期叠加以及市场对公交出行的需求增长，将共同推动客车行业尤其是公交车细分市场的回暖，看好行业整体和龙头企业的投资机会。同时，报告也提醒了全球经济环境和地缘政治风险可能带来的不确定性。