新世纪期货交易提示（2024-7-29）

新世纪期货交易提示（2024-7-29） 黑色产业 铁矿：由于近期成材价格持续大幅下跌，导致本期钢厂盈利率延续大幅 铁矿石 偏弱 回落的趋势，接近22年以来的最低水平，开工率和铁水产量高位有所回落。利润不断下滑，钢厂供应将持续收缩，国内基建项目开展放缓，需求偏弱，港口延续累库，库存刷出同期新高，铁矿基本面偏弱。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。发运整体保持高位，需求减弱， 煤焦 偏弱 近期回调幅度较大，有超跌反弹需求，但整体铁矿基本面压力仍较大，后期关注需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。煤焦：随着入炉煤成本下降，焦企利润有所修复，整体开工积极性较好，但随着钢厂开始控制焦炭采购节奏，焦炭供应趋于宽松，焦企多积极出 卷螺 偏弱 货。钢厂亏损局面逐步扩大，螺纹产量已连续四周呈下降趋势，下游终端需求持续走弱，焦企利润有继续收紧可能，焦企采购原料煤相对偏谨慎。重要会议未释放超预期信号，市场心态脆弱，需求预期偏悲观，负反馈逻辑仍反复发酵，盘面短期相对承压。随着会议结束煤矿也会逐步 玻璃 偏弱 复产，煤炭整体供应对比年初逐步增加。终端需求低迷钢价弱势，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：螺纹总产量续降6.78万吨至216.69万吨，成材出现利润收缩的减产，螺纹表观需求周环比微降4.42万吨至227.02万吨，库存回落，供需表现中性。钢厂利润大幅下滑，以及新国标的执行，钢材库存压力显现。淡季螺纹需求依然疲弱，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。央行打出“降 纯碱 偏弱 息”组合拳，建材利润估值靠近底部区间，继续关注淡季需求韧性及7月底政治局会议情况。玻璃：沙河地区现货延续弱格局，继续降价累库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，浮法玻璃日熔趋降，光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。政策进一步大幅加码空间不大，注意宏观大节奏的切换，玻璃盘面短期偏弱为主。 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.29%，上证50股指收录-0.61%，中证500股指收录1.52%，中证1000股指收录1.50%。家用电器、航天军工板块净流入，电信、银行板块净流出。国家统计局公布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，增速比1-5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润同比增长。智能手机、集成电路、新能源汽车等高技术产品产销较快增长。采矿业、原材料制造业利润降幅明显收窄。央行、国家外汇管理局联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（QFII/RQFII）跨境资金管理。《规定》自2024年8月26日起施行。《规定》有助于构建简明统一的证券投资在岸开放渠道资金管理规则，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平，进一步提高资本项目开放的质量。中小股指反弹，北向资金流出减速，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率下跌3bps，FR007下行1bp，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月26日以固定利率、数量招标方式开展3580.5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日有590亿元逆回购到期；按全口径计算，央行上周净回笼682.5亿元。中短端国债新高，建议介入收益率曲线陡峭化策略。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息或成定局，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 震荡筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期淡季需求，以及经济数据低迷承压铜价，中期仍是宏观预期驱动。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，后期供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 震荡筑底 锌 震荡筑底 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 宽幅震荡 油脂：马来、印尼核心7月高频装船数据好转，因印度需求保持强劲，ITS数据显示，马来7月1-25日棕油出口环比增长14.2%，不过产地棕油进入季节性增产期，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕油价格驱动不强。在美豆压榨量重回历史高位背景下，生物柴油消费预期直接影响美豆油库存变化，构成美豆油期价重要支撑。随着加拿大菜籽产区持续高温少雨，优良率下滑，丰产前景有所弱化。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，随着前期买船到港，终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：美新豆生长优良率为6年最高，中西部地区天气形势总体有利大豆作物生长，美中部地区气温高于正常水平，但预报显示美中部地区炎 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 豆粕 震荡偏空 3 菜粕 震荡偏空 热干燥天气不会像早先预期的那样糟糕，大豆8月进入关键生长期，交易商密切关注美国天气预报，美豆和南美大豆产量增加的预期下，全球大豆的供需格局日趋宽松。国内预计7月份大豆到货预估接近1200万吨，8月1100万吨，供应十分宽松，养殖需求难以化解庞大供应压力，在油厂催提货的影响下，下游出现被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，预计豆粕震荡偏空，后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率较好，7月气候总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景，美豆需求好转。国内进口大豆7-8月份到港压力较大，9月份开始或将减轻，在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 震荡偏空 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 震荡偏弱 棉花：郑棉破位下行后低位弱势运行。棉花的弱势源于市场对新年度全球棉花丰产的预期，国内新棉长势良好，美棉优良率再度环比好转，国际市场呈现供应宽松状态，棉价中期承压。美棉出口销售、装船均有较大幅度下滑，旧作装运缓慢，新作整体签约进度处于近几年偏慢状态，重要的需求国孟加拉近期也因“公务员配额”事件陷入混乱。中国棉纺织景气指数连续三个月处于临界点以下，6月份中国棉纺织景气指数为48.6%，较5月下降0.8个百分点。国际棉花咨询委员会7月发布的数据显示，全球棉花消费量环比小幅调增，其中，中国消费量环比调增50万吨。此外，棉花的高成本也带来一些支持。预计短期棉市偏弱运行。橡胶：沪胶大幅回落后低位得到支撑，期价企稳、没有远离14500附近的运行区间。截至2024年7月21日，中国天然橡胶社会库存120.99万吨，较上期微增，库存由降转升，打击了市场信心。当前终端提振稍显不足，处于年中淡季的汽车产销数据弱化，尤其重卡销量同环比均未转正。半钢胎企业产能利用率延续高位，但全钢开工持续走低，产能利用率仍存走低预期。随着国内外产区新胶产出增速加快，原料端价格面临压力，而供应逐步增加还可能打断去库的步伐。国际原油、国内股市的疲软表现，也给胶市带来压制。今年全球供需平衡有望出现拐点；海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少；目前天然橡胶现货 棉纱 震荡偏弱 红枣 止跌回稳 4 橡胶 反弹 市场报价较为稳定，国内天然橡胶主流成本是14500。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，现货坚挺有望为期价提供一定支持。糖：郑糖回落，触底反弹的走势面临挑战。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压：截至6月下半月，巴西累计产糖1420万吨，同比增幅达15.70%，环比增速还在扩大；印度糖商呼吁政府准许出口300万吨的剩部分以改善财务状况；泰国新榨季产量可能超1200万吨从而成为增产的主要来源。国内方面：国产糖销售进度有所放缓，不过当前整体库存水平偏低，现货报价仍较坚挺。预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，下半年现货仍将面临较大压力，对郑糖后市不宜过于乐观。 白糖 震荡 能化产业 原油 观望 原油：近期市场对需求前景的担忧带来利空压力，不过中东局势再起波澜，以色列与黎巴嫩真主党之间的矛盾加剧，地缘氛围有重新收紧的可能，值得继续关注双方进展。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：大范围降雨对于刚需有所阻碍，市场实际交投气氛一般，但是考虑供应维持相对低位，整体压力有限。燃料油：原油微涨但难以提振市场交投氛围，船燃市场仍淡稳运行。PTA：国际油价维持高位区间运行，底部支撑仍显稳固。PXN价差314美元/吨；现货TA加工差在425元/吨附近，TA负荷回落至79.6%；聚酯负荷略微回升至86.3%附近。PTA自身供需改善，PTA价格暂时跟随原料端