导光板业务筑底回升，TAC膜国产替代打造第二成长曲线

公司作为全球导光板领域的领军企业，其业务正展现出筑底回升的趋势。公司成立于2010年，凭借强大的研发实力和优质客户资源，已成长为笔记本、台式显示器领域全球市场的主要供应商，市占率稳定在15%-20%区间内，并呈现持续增长态势。其下游核心客户涵盖了京东方、三星电子、LG等全球知名科技企业。

近年来，面板价格呈现出筑底特征，主要因2021年后消费电子市场热度消退，导致面板价格与出货量双双下跌，给公司导光板业务带来压力。然而，自2022年下半年起，面板行业整体价格和出货量已开始恢复性增长，尤其是笔记本面板价格在2023年实现了由负转正，显示出市场正在回暖。

公司通过持续的技术创新和市场开拓，提升了高端产品的市场份额和盈利能力。其最新研发的棱镜型网点技术，不仅优化了显示效果，还提高了产品毛利率。此外，公司成功进入三星VD和群创的供应链体系，进一步巩固了市场地位。

面对面板行业向大陆转移的历史机遇，公司积极布局光学领域，特别是在TAC膜（用于偏光片）的国产替代上取得了重要进展。TAC膜作为偏光片的关键部件，目前主要依赖进口，存在巨大的国产化空间。公司已投资建设TAC膜项目，引入京东方、三利谱等产业龙头作为战略合作伙伴，旨在加速实现TAC膜的国产化替代。

TAC膜项目的经济效益显著，预计达产后将为公司带来翻倍级别的收入增长，且设备具备一定的产品切换能力，可灵活应用于生产PMMA、COP等其他光学膜材。这不仅增强了公司的盈利能力，也为未来发展开辟了新的增长曲线。

综上所述，公司正通过聚焦导光板业务的恢复与TAC膜项目的国产化，实现业务的多元化发展。首次覆盖给予“增持”评级，预计2024-2026年的归母净利润分别为0.18、0.82、1.28亿元，对应PE分别为104.9、23.6、15.1倍。然而，公司面临业务集中度高、新技术替代、项目推进不及预期、信息更新不及时以及行业规模测算偏差等潜在风险。